鄭糖期價短期難以走強

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　　受原糖創新低以及國內基本面走弱影響，本周鄭糖期價再度承壓，主力1809合約4月17日收盤報5431元/噸，再創新低。在糖價下行周期，製糖企業銷售價格與銷量將持續下滑，糖業股票價格下跌在所難免。

　　近幾周，泰國和印度上調2017/2018年度糖產量預估導致全球過剩增加，嚴重打壓全球食糖價格。因此，4月11日ICE原糖5月期貨合約最低跌至11.93美分/磅的逾兩年半低點，而倫敦白糖期貨8月合約價格觸及332.3美元/噸。

　　由於進口限制，低迷的國際糖價會通過非貿易進口傳導至國內。據部分貿易商反映，銷區甜菜糖銷售情況並不理想。但冰糖廠、綿糖廠等加工廠仍在大量生產，其生產糖料有可能是來自於非貿易進口。

　　現貨方面，3月14日開始有效預報小幅增加，4月2日後有效預報增量加快。從有效預報增加的庫點上看，倉單來源多數是廣西糖。目前廣西集團一級白糖報價在5600元/噸以上，而鄭糖期貨1805合約已跌破5400元/噸，賣方交割虧損，因此廣西糖不太可能在鄭糖盤面上交割。有效預報的增加有可能是因部分糖廠銷售進度緩慢及資金方面原因。

　　另外，近期鄭糖1805合約跌幅大於1809合約，5-9價差迅速走弱，從最高112元/噸跌至最低-82元/噸。目前雲南集團一級白糖報價在5400元/噸。而以目前1805價格在5月份交割的雲南糖價格低於5300元/噸，賣方交割虧損。因此，雲南糖也不太可能在鄭糖盤面上交割。隨著1805合約臨近交割月，其價格將回歸現貨，而現貨價格可能是甜菜糖價格。

　　此外，近期期貨下跌幅度大於現貨，截至4月17日，南寧現貨-鄭糖主力合約基差從清明節前270元/噸上升至320元/噸，南寧現貨-鄭糖近月合約基差也已達到400元/噸。且廣西糖廠基本已全部收榨，資金壓力緩解理應給價格騰出上漲太空。但國外ICE原糖5月合約已跌破市場12美分/磅心理防線。國內方面，拋儲政策、非貿易進口的利空尚未完全體現，目前也缺乏利多題材。中間商以及下遊企業不敢補庫存，觀望氣氛濃厚，市場缺少買盤，糖價難以走強。

　　展望後市，國儲政策將決定今年的供求關係，也決定著糖價底部。一旦明確今年不投放國儲糖，那麽國內產銷則出現缺口，屆時糖價可能大幅度反彈。若明確國儲投放量，則最後的利空出盡，價格會加速築底。因此，需關注近期4月底召開的2018年糖業高峰論壇傳達關於國家食糖巨集觀調控管理的最新政策。

責任編輯：牛鵬飛