美債收益率倒掛，表明美聯儲可能降息太慢了

騰訊證券8月23日訊，在美聯儲公布首次會議的會議紀要之後，市場走勢溫和，但傳遞的信息很明確，即市場仍擔心美聯儲降息力度不夠，不足以拯救經濟。

在美國東部時間下午2點美聯儲發布會議紀要後不久，2年期和10年期美國國債的收益率曲線趨平。周三下午晚些時候，市場又短暫倒掛，2年期美國國債收益率升至10年期美國國債收益率之上。上周也曾短暫出現過這種情況，但收盤時這種情況並未出現。收益率曲線的其他部分已經反轉，並保持這種趨勢，但2年期和10年期收益率利差是最受關注的。

美聯儲主席傑羅姆-鮑威爾（Jerome Powell）將於周五發表講話，他面臨著澄清美聯儲當前政策立場的壓力。市場專家期待鮑威爾來解決市場內部的辯論，辯論的主題是美聯儲是隻降息幾次，還是開始一個更長期的降息周期。

鮑威爾將於美國東部時間周五上午10點在懷俄明州傑克森霍爾舉行的美聯儲年度研討會上發表講話。

收益率曲線反轉如果持續一段時間，會被認為是強烈的衰退警告。

National Alliance的安迪-布倫納（Andy Brenner）指出，“看起來美聯儲將會固執己見，收益率曲線已經開始反映出這一點。”

美聯儲在上次會議的會議紀要中稱，十多年來的首次降息是一次“重新調整”，並強調未來降息並非“預先設定的路線”。美國聯邦公開市場委員會（FOMC）在7月31日降息25個基點，在會議結束後，鮑威爾將降息成為“周期中期調整”，會議紀要中也使用了這一說法。

巴克萊（Barlcays）首席美國經濟學家邁克爾-蓋本（Michael Gapen）指出，“如果中期調整不在傑克森霍爾的講話中，人們會將其解讀為打開了更多次（而非兩三次）降息的大門。”自美聯儲上次會議以來，債券收益率（與價格走勢相反）下跌或進一步跌至負值區域。

10年期美國國債收益率在美聯儲上次會議前為2.07%，周三下午為1.58%。2年期收益率大致相同，但走勢比較波動，並觸及1.58%的高點。

“如果聯邦公開市場委員會沒有顯示出大幅降息的強烈緊迫性，就會回到增長放緩、通脹率疲弱的狀態，並且就會出現美聯儲可能無法提供所需支持的風險，這就是收益率曲線倒掛的原因”，蒙特利爾銀行（BMO）利率策略師喬恩-希爾（Jon Hill）說道。“然而，一些經濟數據顯示出復甦跡象…對金融穩定性的擔憂是合理的。在經濟數據轉變之前，這個周期非常早期時的降息可能會導致承擔過度風險。”

美聯儲官員的投票結果已出現明顯的分歧，兩名官員希望降息50個基點，另有幾名官員反對降息，包括兩名反對者。預計美聯儲將在9月會議上降息25個基點。

布倫納指出，“這降低了人們對鮑威爾周五講話的預期，可能會使鴿派的傾向更具爆炸性。”（容華）