宋城演藝再投重資產項目 六項目同步建設資金超50億

宋城演藝西安“中華千古情”建設場地

12月27日，宋城演藝發布公告稱佛山千古情項目運營由輕轉重，同時首期投資10億元建設西塘項目。近兩年以“輕資產輸出”為關鍵詞的宋城演藝轉而重金投資重資產項目，同期還有張家界、上海等多個重資產項目同步推進。業內專家指出，多項目密集落地，宋城演藝正面對不小的工程壓力和資金需要。

佛山項目由輕轉重 10億投資西塘項目

12月27日，宋城演藝發展股份有限公司（以下簡稱“宋城演藝”）連發兩則公告，分別披露了打造宋城?西樵山嶺南/佛山千古情景區項目和西塘·宋城演藝谷項目的計劃事項。根據公告，原本計劃采取輕資產模式的佛山項目轉為重資產運營，宋城演藝以4.49億元受讓佛山項目公司（即佛山市南海樵山文化旅遊發展有限公司，以下簡稱“樵山文旅”）100%股權，並且後續自主打造佛山項目，一期總投資7億元。

同時，宋城演藝還宣布在浙江嘉善縣西塘鎮建設西塘?宋城演藝谷項目，首期投資10億元。目前宋城演藝已摘得位於西塘鎮西塘港南側首期約132畝的土地使用權。

從2016年宋城演藝第一個輕資產項目落地湖南寧鄉縣炭河古城後，“輕資產”就成為宋城演藝異地擴張的一個關鍵詞。在2017年的年報中，宋城演藝還表示要將輕資產業務做成品牌，並在近兩年推出了寧鄉、佛山、明月山、新鄭等輕資產項目。宋城演藝方面曾在年報中表示，輕資產業務利潤率高、可持續性強、後期有營收分成，將為宋城演藝帶來源源不斷的利潤。面對張家界、澳大利亞等重資產項目同步推進，輕資產項目也一度被認為是宋城演藝緩解資金壓力的重要方式。 但從宋城演藝今年的動作來看，佛山項目由輕轉重，同時重金投資西塘項目，經營模式反而更加重資產。

6個重資產項目投資超50億，開業時間不及預期

相比輕資產業務，重資產項目需要更大的資金投入，尤其是“主題公園+旅遊演藝”的模式前期投入大，回報周期較長。目前來看，佛山項目一期總投資7億元，加上受讓資金4.49億元，前期需11.49億元；西塘項目在今年一月份規劃之初的擬投資額達到200億元，一期投資為10億元。

除了12月27日發布的兩個項目以外，宋城演藝目前還在推進張家界、上海、西安和澳大利亞黃金海岸等多個重資產異地擴張項目。根據宋城演藝的財務報告，上海千古情項目在2015年11月設立，投資金額7億元，2018年9月上海千古情項目宣布啟動，預計將在2020年初正式亮相；張家界千古情在2016年5月投資設立，總投資規模約6億元，2017年12月取得項目用地 ，預期在2019年年中開業。

另外，西安項目的情況比較複雜，2017年4月，宋城演藝設立全資子公司打造西安千古情景區項目，總投資約7億元；2018年3月，宋城演藝終止西安千古情項目，與西安世園投資（集團）有限公司合作設立中華千古情項目，宋城演藝投資4.8億元，持股80%，預計於2019年上半年推出。海外市場方面，2016年11月，宋城演藝宣布在澳大利亞黃金海岸設立澳大利亞傳奇王國項目，一期總投資20億元，在2018年的半年報中，宋城演藝稱澳洲項目目前已完成項目設計，報批工作正有序推進。

宋城演藝表示，以上項目預計將在未來三年內陸續開業，2018年是公司工程建設的井噴年。此前的4個重資產項目再加上佛山和西塘項目一期，預計的投資金額超過50億元，西塘整個項目投資預計200億。有業內人士表示，多個項目集中建設開業，宋城演藝首先面臨的就是資金平衡和資金回籠速度的問題。

與此同時，宋城演藝個別新項目的開業時間沒有達到預期，比如澳洲項目在設立之初預計2019年開業，目前還在審批階段；上海項目在2015年設立，此前預計2019年開業，目前推至2020年。

動用多種融資手段

多個重資產項目上馬，宋城演藝為獲得資金支持，2017年3月，宋城演藝擬非公開發行股票，募資總額40.17億元，6月又將募資金額調整為39.56億元，稱將用於建設澳大利亞項目、張家界項目和上海項目等。但在披露方案8個月後，宋城演藝在2017年12月宣布終止了非公開發行股票事項。隨後，宋城演藝方面表示澳洲、西安等公告中的項目依然在穩步推進，並未受到股市融資受阻的影響。

定增終止，宋城演藝在多次公告中提到自有資金。12月17日，宋城演藝在接收機構調研時表示，目前宋城沒有貸款，自有資金和銀行授信充足，能滿足現有項目的陸續開業。另外，如果出於戰略發展需要，公司可動用的融資手段非常豐富，比如門票經營權等。

此外，宋城演藝還在今年6月計劃轉讓六間房股權，獲得的利潤預計將超過宋城演藝2017年淨利潤的50%。宋城演藝公告稱，重組後，六間房將不再作為宋城演藝的並表子公司。此外，為優化股權結構，宋城演藝還計劃向外轉讓部分六間房股權。在宋城演藝近三年的業績中，互聯網演藝業務即六間房平台始終扮演著重要角色。在本次交易中，六間房整體估值達到34億元，較2015年身價再度上漲。

六間房重組仍未落地

對於宋城演藝來說，多個新項目密集推進，重組六間房將獲得可觀的利潤，可以緩解新項目建設的資金需求，集高職注於旅遊演藝的業務。同時，外界普遍猜測宋城演藝也是出於規避商譽減值風險的考慮，要剝離六間房。

據悉，宋城演藝2015年收購六間房時，交易溢價鋼彈6818.24%，致使宋城演藝新增23.7億元的商譽。截至2017年年末，宋城演藝商譽金額已鋼彈27.87億元，佔公司合並資產總額的31.83%。一旦六間房未能實現業績承諾，宋城演藝將可能面對高額的商譽減值。

今年6月，證監會發布的問詢函中就曾指出六間房在2017年未實現業績承諾，宋城演藝被要求闡明未計提商譽減值損失的合理性。隨後宋城演藝在7月5日回復稱六間房形成的商譽未減值。剝離六間房將意味著避免未來可能發生的巨額商譽減值風險。

但是，重組方案至今已經發布半年，此前宋城演藝曾表示，將會在12月31日之前第一次交割六間房的股權，時日漸近，重組方案仍未兌現。12月10日，宋城演藝股價跌停，在未發布任何公告、基本面無明顯變化的情況下，業內猜測是由於受到六間房重組尚未完成的影響。直至12月14日晚間，宋城演藝回應稱重組計劃未發生變化。

新京報記者 王勝男 校對 何燕