越來越多ETF指數基金開打價格戰！多家頭部基金跟進

一邊是指數基金規模和業績大爆發，一邊是指數基金費率“價格戰”愈演愈烈。2019年，越來越多的基金公司將指數產品的布局上升到戰略層面。

今年以來，越來越多的基金公司加入了指數基金“價格戰”，已有平安、易方達、中郵、銀華等基金公司下調ETF產品管理費及託管費，產品費率已刷出行業新低。

反觀海外市場，富達基金推出零費率指數產品，領航基金宣布為平台上大部分ETF提供免傭交易，貝萊德也下調了規模最大的iShares S&P 500 Index Fund管理費率。海內外資金管理行業價格戰競爭顯得愈發白熱化。

指數基金費率創出新低

今年以來，越來越多的國內公募基金公司效仿海外字數基金巨頭，下調ETF產品費率。

早在今年2月，平安基金推出的創業板ETF採用了“0.15%管理費+0.05%託管費”的低費率策略模式。公告顯示，該基金的管理費按前一日基金資產淨值的0.15%年費率計提，託管費按前一日基金資產淨值的0.05%年費率計提。

此舉令平安創業板ETF成為全市場費率最低的ETF指數產品，絕大多數股票型ETF的年管理費率還停留在0.5%、託管費率0.1%的水準。隨後，頭部基金公司易方達跟進。

易方達基金4月份公告稱，下調中證500、易方達MSCI中國A股兩隻ETF及其聯接基金，由之前的0.5%管理費與0.1%託管費下調至管理費0.15%、託管費0.05%。

易方達表示，下調費率是為了更好地滿足廣大投資者的投資理財需求，降低投資者的理財成本。費率調整後，上述4隻基金的管理費與託管費合計均為0.20%/年。在滬深300、中證500、MSCI中國A股國際通指數相關ETF標的中，易方達基金相關產品費用最低。

5月以來，又有三家基金公司的指數產品“降費攬客”。富國基金最新發行的創業板ETF產品，管理費0.3%，託管費0.1%。銀華基金發行的深100ETF，管理費0.2%，託管費0.1%。此外，中郵中證價值回報量化策略指數基金將託管費和管理費都下降50%，管理費降至0.5%。

而去年成立的銀華央企結構調整ETF、華夏央企結構調整ETF、博時央企結構調整ETF共3隻基金同樣采取了“0.15%管理費+0.05%託管費”的低費率模式。

一般來說，評價某指數基金經理管理能力的“強弱”，其中一個重要指標就是“跟蹤誤差”，跟蹤誤差越小則管理能力越強。但是隨著量化技術的逐漸成熟，基金經理彼此之間的跟蹤誤差已經非常接近，尤其對於主流的寬基指數基金來說更是如此。所以，對於基民而言，交易費率更低廉的指數基金無疑更具有市場競爭力。

費率下降為長期趨勢

反觀美國成熟市場，指數基金費率在幾家巨頭之間的競爭也愈發白熱化。從今年7月開始，追蹤標普500指數的貝萊德iShares S&P 500 Index Fund的管理費率將從當前每1萬美元收取4美元降至1.25美元，降幅接近70%，這是貝萊德歷史上指數類共同基金所收取的最低費率。

摩根大通則推出了最低收費美股ETF，其BetaBuilders美國股票ETF隻收取0.02%的費用。富達投資（Fidelity Investments）則已經從去年開始提供免費的指數基金產品，兩隻產品分別命名為富達零費率全市場指數、富達零費率國際指數基金。

“長期來看肯定是指數產品降低費率肯定是一個趨勢，國際市場也經歷了成熟的發展過程。在這個過程中，每家公司根據自己的實際情況去實施這件事。整個過程會比較長一點，也不是一蹴而就的。”南方基金指數投資部基金經理周豪表示，“我們也會走到這一步，但在某些階段，客戶關心的還有其他更重要的問題，比如說流動性、整個跟蹤效果。”

費率戰的硝煙之下，行業如何探索主題創新產品，也成為熱議的話題。

華泰柏瑞基金指數投資部總監柳軍認為，如何讓產品更具吸引力，除了降費這個方式以外，還包括行銷、推廣、產品的交易和流動性等綜合因素。與此同時，基金行業開發更新穎的產品，如Smart Beta主動量化類基金更具有動力。

“我們不會主動去打響價格戰，作為基金管理人，指數產品的生產成本是蠻高的，而且面臨巨大的市場競爭。但另一方面，通過增加開發、擴大收益也能覆蓋費率上的成本，這會反向推動Smart Beta產品成為市場主流。”柳軍表示。

也有公司反對價格戰

對於部分基金公司下調指數產品費率的勢頭，也有業內人士旗幟鮮明地投反對票。

“國泰的態度是這樣，雖然行業部分在降，但我們不是很讚同，一定要跟的話，我們肯定是中後期才跟隨。”國泰基金量化投資事業部總監梁杏表示。

她從三方面分析了為何國泰現階段不會下調指數產品費率的原因：

首先，國內指數產品和美國的模式很不一樣，美國雖然低費率，但是基金公司還能收取融券的費用，這在國內是不包括在內的；

其次，指數類產品本身的成本較高，包括發行成本、系統成本、運行成本、持續行銷、做市成本等。在目前千分之五的管理費之下，已經有流動性不佳的基金，費率再降的話，產品的進出成本更高。“試想一下，買一個流動性不好的ETF，裡面隱含的綜合成本巨大，降費不能解決所有的問題，綜合成本決定了基金公司運營的差異和水準。”

最後，如果價格戰在全行業蔓延並愈發激烈，最後形成寡頭壟斷格局。中小基金公司因為運維成本過高，無力再做此類產品，而大型基金公司又可能再把費用漲回去，這不是沒有可能的。“坐到我的位置上就會理解，基金公司做一個ETF，或者做指數產品的時候，我們承擔的成本到底有多高。”

對於價格戰蔓延下的擔憂不止國泰一家，匯添富基金有關人士同樣表達了類似看法。

“降低費率，不論基金公司願不願意接受，這都已經成為事實。基金公司唯一可以應對的，就是去打造具備特色化的產品。”匯添富基金ETF基金經理過蓓蓓表示。

她認為，對於同質化產品，投資者大概率會選擇費率更低的品種。然而基金公司對於指數產品，從設計到發行，從產品流動性維護到後期的行銷，基本都在基金公司體系內完成，而美國市場，很多基金的外部銷售是其他公司在推進，銷售渠道這塊就減少了很大的費用。

“基金公司維持這個業務需要一定的成本，沒有任何商業可以在虧本的情況下長期維持。如果價格戰蔓延，商業必然萎縮，最後就剩下幾家基金公司在提供指數化產品，投資者的選擇也更少了。這意味著，基金公司需要設計更多特色化產品應對價格戰的趨勢，另一方面，也希望投資者能理解目前基金市場的現狀。”過蓓蓓說。