“猛砸”6.1億，捨得酒業2018年營收22.12億元

捨得酒業（600702，SH）自上市以來的首次股權激勵計劃終於塵埃落定。

2月27日，捨得酒業發布公告稱，捨得酒業股份有限公司（以下簡稱“公司”）已完成了《公司限制性股票激勵計劃》（以下簡稱“激勵計劃”）中涉及限制性股票的授予登記工作，本激勵計劃激勵對象由 418 名調整為 362 名，授予的限制性股票總數由 919.0 萬股調整為 778.1 萬股。

授予價格，本次授予限制性股票的授予價格為10.51元/股，略高於今日收盤價27.8的三分之一。即便是按照2018 年12月24日作為激勵計劃的授予日計算，也僅為當時股價的一半。

另外，紅星新聞記者從去年11月29日，捨得酒業發布的一份公告了解到，捨得酒業對上述股票設置的解鎖條件不低：2019年~2022年，公司淨利潤較2017年增長率分別為260%、350%、460%和600%。

財報顯示，2017年捨得酒業實現淨利潤1.44億元。而按照上述考核目標，意味著2019年~2022年，捨得酒業將分別實現5.184億元、6.48億元、8.064億元和10.08億元的淨利潤。

“公司要抓住此輪白酒新周期，計劃在未來3~5年內進入中國白酒行業‘第一梯隊’。”捨得酒業董事長劉力曾在多個場合表現了決心。

2月20日，從捨得酒業公布的A股白酒行業第一份2018年報顯示：2018年，捨得酒業實現營業收入22.12億元，同比增長35.02%。但銷售費用高達到6.1億元。

此外，捨得酒業2017年淨利潤為1.44億元，銷售費用為4.8億元。2016年淨利潤為8020萬元，銷售費用為3.1億元。由於其他白酒企業2018年報尚未披露，以2017年年報對比，捨得酒業的銷售費用佔營收的比例超過同為川酒的瀘州老窖和五糧液等名酒企業。

圖據視覺中國

另一方面，捨得酒業淨利潤增速連續三年遠超營業收入增速：

2018年營收22.12億元，同比增長35.02%；淨利潤3.42億元，同比增長138.05%。

2017年營收16.38億元，同比增長12.10%；淨利潤1.44億元，同比增長79.02%。

2016年更加誇張，營收14.62億元，同比增長26.42%；淨利潤8019.90萬元，同比增長1025.11%。

“持續高利潤增長和市場經費的高投入，勢必會有‘揠苗助長’之嫌。” 成都達觀投資有限公司首席分析師徐祥華告訴紅星新聞記者。

據捨得酒2018年報顯示，營收方面，2018年捨得酒業旗下中高檔酒產品的毛利率達到81.85%，實現營業收入約為17.9億元，同比增長28%；低檔酒則貢獻營業收入約為0.6億元，同比下降40%。成本方面，中高檔產品捨得系列成本佔比超40%，低端產品沱牌系列僅為20%。

不過，從近2年的年報顯示，自天洋入駐沱牌捨得以來，捨得酒業的庫存連續增長：

2017年，捨得酒業成品酒生產量為1505.63萬升，半成品酒（含基礎酒）的庫存卻高達1.28億升。

2018年末，捨得酒業成品酒生產量僅為1128.93萬升，半成品酒（含基礎酒）的庫存卻升高至1.3億升。

另外，2017年捨得酒業總部設計產能4300萬升，實際產能1360萬升，產能利用率僅有31.6%；到2018年，實際產能只有1129萬升，利用率下降至26%。

紅星新聞記者 徐雅玲 實習生 許禮清 圖據視覺中國

編輯 龔銳