證券日報：降準是靈丹妙藥 但不能包治百病

閻嶽

儘管3月份的經濟數據已經出現了轉暖的跡象，但市場仍然不願意放棄降準這個靈丹妙藥，各路專家紛紛言之鑿鑿的預測央行會在4月份或是6月份降準，大有不降準就會將這個猜想繼續下去的意思。

降準之於既需要頂住下行壓力又不能放緩轉型升級的中國經濟來說，就是靈丹妙藥。去年以來的連續降準，讓中國經濟實現了平穩發展。今年以來，相關部門對經濟下行壓力的重視以及推出的為經濟減負的政策組合拳，讓國際社會提升了對中國經濟的信心。

國際貨幣基金組織發布的最新一期《世界經濟展望報告》，將今年中國經濟增長預期上調0.1個百分點至6.3%。外交部發言人陸慷對此評價說，“國際貨幣基金組織上調中國經濟增長預期，表明國際社會對中國經濟保持中高速增長、邁向中高端水準有堅定信心。”

上周發布的3月份金融數據較為樂觀，結構性貨幣政策工具的使用讓中小企業得到了實實在在的資金支持，也讓央行在貨幣政策的選擇上有了喘息之機。但市場仍在執著地預測降準時點不是4月份就是6月份。

他們做出這種判斷的依據是，4月份仍有不小的流動性缺口、中小企業需要繼續給予資金支持。然而，截至4月12日，央行已經連續暫停逆回購17個交易日（歷史第三）。儘管央行暫停逆回購的理由已經從之前的“目前銀行體系流動性總量處於較高水準”變為“目前銀行體系流動性總量處於合理充裕水準”，但這顯然是受到4月份繳稅及3665億元MLF即將到期的影響所致。

至於降準延至6月份的判斷，則表明市場對今年一季度的經濟數據保持樂觀判斷，但出於對年中時點流動性壓力的習慣性擔憂，仍對降準給予較高期望。本周今年一季度的經濟數據就將水落石出。

在今年全國兩會的記者會上，央行行長易綱介紹，現在我國全部金融機構加權平均存款準備金率約為11%，美國和歐洲是12%，日本則有20%多。

對於當前貨幣政策的力度，銀行家的感受應該是比較真實的。央行今年一季度銀行家問卷調查報告顯示，當季銀行家貨幣政策感受指數為58.4%，比上季和上年同期分別提高5.3個百分點和18.7個百分點。對二季度，貨幣政策感受預期指數為61.4%，高於一季度3.0個百分點。這也就是說，銀行家們對二季度貨幣政策繼續放鬆也是有所期待的。

銀行家們的這種期待並非空穴來風。上周，國務院關於落實《政府工作報告》重點工作部門分工的意見正式發布，央行的相關工作中就包括要“靈活運用多種貨幣政策工具”、“適時運用存款準備金率、利率等數量和價格手段……加大對中小銀行定向降準力度，釋放的資金全部用於民營和小微企業貸款。”這項明確的工作要求，也吊起了市場對於降準的期盼。

但筆者在此要強調的是，降準與否要看實體經濟的需要，當降則降、毫不遲疑才是靈丹妙藥。但我國經濟面臨的下行壓力，需要方方面面的全力配合，指望降準包治百病顯然是不切實際的。