本報記者 饒守春 北京報導
導讀
業績不及預期，也使外界對舜宇光學的未來抱有一定程度的不確定性。今年3月，舜宇光學曾傳出是證監會欽定的首批CDR試點企業之一，此次毛利率的大幅下滑，讓市場對其回歸A股之路的期待再度蒙塵。
8月14日，舜宇光學科技（下稱“舜宇光學”，2383.HK）在港交所開盤後股價即大幅跳水，盤中跌幅一度擴大至28%，至收盤跌幅為24.11%，報收91.9港元/股，市值單日縮水320億港元。
舜宇光學股價的大跌，被認為與13日晚間披露的半年報有關，且主要源於毛利率的下滑。財務數據顯示，上半年公司雖錄得營收119.8億元，同比增長19%，但毛利率降至19.4%，同比下跌1.2個百分點，亦低於去年下半年的22.2%。
舜宇光學方面回復21世紀經濟報導記者採訪函稱，公司目前暫無接受傳媒採訪的計劃，但在相關公告中解釋，毛利下降的原因，源於流程優化引發的成本增加和效率降低，同時新基地開始投入使用，使用率有待提高。
業績不及預期，也使外界對舜宇光學的未來抱有一定程度的不確定性。尤其是，今年3月，舜宇光學曾傳出是證監會欽定的首批CDR（中國存托憑證）試點企業之一，此次毛利率的大幅下滑，讓市場對其回歸A股之路的期待再度蒙塵。
股價大跌超24%
由於一份不及外界預期的半年報，被譽為“純正CDR概念股”的舜宇光學股價出現暴跌，引發市場側目。
8月14日，舜宇光學股價大跌24.11%至91.9港元/股，創下公司自2007年上市以來的最差表現，成交額63.05億港元，最新市值為1008億港元。
值得注意的是，當天港交所科技股普遍出現下跌，其中閱文集團（0772.HK）股價同樣大跌17%，騰訊控股（0700.HK）亦下挫3.43%。
舜宇光學股價的大跌，或許源於前一天晚間披露一份不及外界預期的半年度業績報告。
半年報顯示，舜宇光學上半年共實現綜合收入119.76億元，同比增長19.4%；毛利23.2億元，同比增長12.1%；股東應佔期內淨利11.8億元，同比增加1.8%。
對於營收和利潤的雙增長，舜宇光學表示，主要受惠於手機鏡頭及車載鏡頭出貨量的上升，及手機鏡頭的產品結構改善所帶來的平均售價的提升。
數據顯示，上半年舜宇光學負責該項業務的光學零件實業收入較去年同期上升約40.1%，達到約26.56億元。
但在毛利率與淨利率方面，舜宇光學則呈現出下滑趨勢。數據顯示，上半年公司毛利率同比下降約1.2個百分點，為19.4%，亦低於去年底的22.2%；上半年底的淨利率則為9.9%，低於去年底的11.6%。
對此舜宇光學方面解釋，淨利率的下滑源於手機攝影模組的毛利率同比下降，以及因人民幣匯率貶值，導致公司外匯虧損淨額約2.01億元，且主要為今年1月23日發行的6億美元債券所產生。
對於舜宇光學的這一業績，國際大型投行也隨之對其估值進行了調整，且多家表示出了“看淡”態度。
其中，瑞銀發布報告稱，舜宇光學上半年純利環比下跌32%，且較其及市場預期分別低18%、22%，報告期內經營溢利環比下跌17%，同樣較其及市場預期低14%和11%。由於上半年盈利表現疲弱，瑞銀認為舜宇光學股價將承壓，但投資者仍將關注公司能否為下半年毛利率的改善提供更清晰指示，因此給予“中性”評級，目標價定位150港元/股。
摩根士丹利發布的技術意見報告則預測，舜宇光學在未來30日的股價將下跌，料發生概率為70%-80%。
摩根士丹利稱，由於舜宇光學上半年盈利低於預期，反映出市場競爭激烈及人民幣貶值因素，這意味著市場須重整對公司手機鏡頭模組利潤率的期望，並主要影響其業務表現。因此，給予其“與大市同步”評級，目標價為120港元/股。
CDR預期或轉冷
正如國際大型投行對舜宇光學未來盈利能力呈現出某種程度的看淡一樣，普通投資者對這家光學產品製造龍頭公司的擔憂，除了對其業績增長率外，還有其存在的潛在回歸A股的概率。
今年3月，出於對吸引具備高科技含量的企業在國內資本市場上市，以便國內投資者分享這些企業成長的紅利，有關部門決定適時推出CDR制度以滿足此需求。在此背景下，外界曾一度傳聞中國證監會圈定了首批8家擬發行CDR的高科技企業，除備受矚目的BATJ外，還包括微博、網易、攜程以及舜宇光學。
雖然上述8家企業作為CDR試點部門的消息從未獲得來自官方消息的證實，在隨後的2017年度股東大會中，舜宇光學副總裁兼聯席公司秘書馬建峰亦表態，稱“CDR上市的市值要求達2000億元人民幣，但現時集團的市值仍與該要求有差距，因此現時尚未討論CDR回歸A股事宜”，從側面否認了公司發行CDR的猜測，但外界仍對其未來是否回歸A股抱有很大期待。
一位了解舜宇光學的中介機構人士認為，作為國內目前最大的攝影頭模組生產廠商之一，從目前有關方給出的CDR試點企業硬性條件而言，舜宇光學確實無法滿足，但在未來CDR制度逐漸成熟，門檻降低後，公司通過發行CDR回歸A股的可能性是存在的。
“自2007年登陸港交所以來，舜宇光學在上市的十年內始終圍繞主營業務發展，聚焦光學領域，並與下遊大客戶深度綁定，以及通過並購核心企業以切入包括蘋果公司等大客戶的供應鏈，實現了業績的快速增長。而在此基礎上，公司市值也得到快速增長，較上市之初增值了數十倍。”上述中介機構人士說。
數據顯示，2004年時舜宇光學營業收入僅為400萬元，至2007年成功導入生產有COB（chip on board light）技術的相機模塊才實現快速增長，至去年底營業收入達到224.11億元。
不過，舜宇光學即使期待以發行CDR的方式回歸A股，目前而言恐怕也將遭遇擱淺。自小米集團成為首單申請發行CDR企業，並在上會前夕宣布“撤退”後，目前有關CDR制度的推行已陷入實質暫停狀態。
“吸引新經濟企業在A股上市，讓投資者分享成長紅利，並利用資本市場反哺新經濟企業的初衷是好的，但對於發行CDR來說，仍需要循序漸進，等各項制度都完善後推進也許會比匆忙推出更有效果。”對於CDR可能已陷入暫緩的消息，北京一位大型投行人士如此表示。
（編輯：羅諾，聯繫微信：robin_166）
責任編輯：陳悠然 SF104
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