娛樂商業觀察
這幾天市場上備受關注的光線傳媒終於公布了自己的半年報。
根據半年報數據，光線傳媒實現營業數據9.21億元，相比較於去年同期的10.29億元，下降約29.96%；實現淨利潤21.07億元，相比較於去年同期的5億元，增長426.05%。
營業收入和淨利潤一降一升的巨大反差在於上半年光線傳媒出售了新麗傳媒的股權，獲得了巨額的投資收益。
根據當時的出售方案，光線將自己持有的新麗傳媒27.64%的股權轉讓給騰訊，作價33.17億元，光線傳媒以此獲得投資收益22億元，這意味著今年光線傳媒淨利潤的近90%都是投資收益所得。
真正衡量主營業務的扣非淨利潤，光線傳媒在上半年僅實現2.26億元，相比去年同期的3.64億元，下降38%。
因此半年報公布後光線的股價一直處於下跌通道，在最新的8月31日收盤價已經跌至8.09元每股，即將突破8元每股的心理大關，動態市盈率也低至5.6倍。
已經跌無可跌了。
電影業務下滑三成多個明星項目消失
仔細看光線傳媒2018年半年報的業務構成，可以很明顯發現光線傳媒增加了自己電視劇業務的布局。
資料顯示電視劇業務實現收入2.36億元，相比去年同期增長477.32%，主要是電視劇《新笑傲江湖》《愛國者》確認了收益，同時包括《我在未來等你》《八分鐘的溫暖》在內的電視劇已經進入後期製作階段。
在這份半年報上，光線傳媒列出的電視劇/網劇/網大項目高達30個，比2017年半年報的12個高出了2倍多，足以見光線傳媒對於電視劇業務的看好，其中新增的明星項目如《盜墓筆記2》，該劇被歡瑞世紀（維權）以8.4億元的價格打包賣給騰訊影片，但是遲遲未見播出。
對於電影業務而言，近兩年光線傳媒都是比較低迷的。資料顯示光線傳媒上半年電影及其衍生品實現收入4.72億元，比去年同期減少34.76%，整個上半年光線傳媒除了春節檔發行的《熊出沒· 變形記》票房較好，其他主控影片都不理想，甚至還鬧出了導演丁晟怒懟光線宣發黑幕的事情。
不知道是受這一事件的影響，還是光線在電影業務上低迷影響合作，總之2018年半年報上公布的片單相比於2017年半年報的片單，短短一年時間多部影片消失。
比如2017年半年報資料上標注的韓寒導演的電影《三重門》、非行導演的《鬼失敗之龍嶺迷窟》《鬼失敗之雲南蟲谷》、王尼瑪導演的《暴走漫畫之白日夢》等，這些項目都是市場較為關注的明星項目，他們的消失會進一步加劇光線傳媒在電影業務上的困境。
其他兩塊業務，直播和遊戲業務，前者隨著浙江齊聚科技的不再並表而消失、後者不屬於光線傳媒的主要業務，在上半年僅實現收入1249.15萬元，相比於去年同期減少60.37%，不值得重點說。
鄧超的橙子映像虧損光線投資損益-357.75萬元
光線傳媒雖然經常投資一些新銳公司，但是對明星公司的投資一直比較克制，王長田不太喜歡明星資本化，但是鄧超的橙子映像除外。
橙子映像是鄧超和好基友俞白眉在2013年8月份一起創立的，企查查資訊顯示鄧超擔任董事長、鄧超是唯一股東的上海慧形慧影影視文化工作室持有橙子映像30.34%的股份，為第一大股東。
橙子映像先後出品了《分手大師》《惡棍天使》《複合大師》等，由於這三個片子的發行方都是光線傳媒，雙方合作得比較愉快，繼而進行了股權上的投資，也可以說是光線傳媒深度綁定鄧超。
公開資料顯示光線在2016年戰略投資了橙子映像，擁有25.92%的股權，股權合作帶來更緊密的片單合作，這幾年鄧超主演的《乘風破浪》《從你的全世界路過》《心理罪之城市之光》背後也都有光線投資的身影，有部分影片還是光線主導發行的。
後者也成為光線的合營企業之一，相關的財務數據也在光線財報中體現，並出現虧損。根據2018年半年報，光線對橙子映像權益法下確認的投資損益為-357.75萬元。
通俗來說，權益法就是根據被投部門的淨利潤來調節公司的淨利潤，這一原則下光線投資虧損-357.75萬元，說明在抵充關聯交易的數額後，根據光線傳媒25.92%的持股比例計算，鄧超的橙子映像2018年上半年虧損約為1373萬元。
客觀地說，鄧超自《心理罪》上映之後，沒有和光線合作更多的作品，即將於國慶檔上映的張藝謀新電影《影》中，雖然鄧超也是主演，但是並沒有投資份額，所以沒有作品在身的橙子映像出現虧損，也是可以理解的事情。
但是這些事實拚湊在一起，已經證明了光線在電影業務上的疲軟，在主控發行的電影《一出好戲》票房讓人感到驚喜之後，光線傳媒更需要在主控制作的電影上拿出票房之作。
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責任編輯：陳悠然 SF104
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