中國基金報 安曼
港股的霸道總裁即將回歸A股？
昨日晚間，停牌已經三年多的漢能薄膜正式提出一個“無現金私有化”並回歸A股的方案。在此方案中，漢能薄膜警告，如果該方案不能獲得批準，那麽公司將面臨2019年8月被港交所強製退市的危險。
方案中，大股東李河君將成立一家特殊目的公司（SPV）作為過渡，以每1股SPV股份換1股漢能股份比例，向全部獨立股東提出收購，不提供任何現金選擇。
漢能緣何能“以死相逼”？
漢能薄膜自2015年5月20日停牌起，已經連續停牌45個月。
2018年8月，香港聯交所公布除牌新規，規定在主機板停牌12個月或以上的港股公司，若未能在生效日期起計12個月內複牌，便會進入除牌程序。
按照此新規，漢能薄膜最晚要於2019年7月底之前複牌，否則將面臨除牌的境地。
去年10月，漢能控股股東漢能移動能源控股集團有限公司曾在公司網站發文，計劃對持有漢能薄膜股票的所有投資人發出私有化要約，收購價格為每股不低於5港元，以現金收購或股票置換，私有化之後公司擬在國內A股上市。
屆時，漢能薄膜的停牌價格為3.91港元。按照5港元的要約收購價，漢能薄膜大股東要為此付出500多億港元的現金。
然而這項私有化收購顯然沒有任何進展。
最新的漢能薄膜公告則表示，私有化只會透過換股方式實行。
根據計劃，公司將於中國以外成立一家SPV，漢能移動將取得全部已發行SPV股份，根據購股權要約，SPV將按一對一基準發行SPV購股權。計劃稍後召開股東大會及法院會議，交由獨立股東表決。交易完成後，SPV將由漢能獨立股東全資擁有。
目前李河君等要約人及其一致行動人士共有67.51%漢能薄膜股份，獨立股東則佔32.49%。
短短4個月，大股東私有化計劃生變，從500多億港元的現金私有化直接變成了“無現金私有化”。
在港交所的新規之下，to be or not to be成了放在獨立股東眼前的唯一選擇，似乎接受私有化是獨立股東的唯一生機。
劍指科創板？
其實另有他人
在漢能去年10月的私有化提議中，漢能就表示私有化之後的漢能計劃回歸A股。這一提議在最新方案中繼續保持不變。
根據財經網報導，今年2月，漢能在北京舉辦“全球年會暨科技創新大會”，李河君在內部講話中表示，2018年，國家頒布了一系列鼓勵和支持民營企業發展的政策措施，特別是支持擁有核心技術的優質境外上市企業在國內A股上市。為響應國家號召，集中精力把企業做好，也出於對股東負責任，我們決定對上市公司進行私有化，私有化之後公司計劃在國內A股上市，目前相關工作我們正在積極推進中。
在此次大會上，漢能表示，其所從事的薄膜太陽能產業已上升為國家戰略產業，並在國家七大戰略新興產業中佔據六項，完全具備登陸科創板的實力。
26日的最新公告顯示，“回A“並非私有化計劃的一部分，即使完成私有化，漢能移動不會以現有的漢能薄膜回A，只會物色旗下另一家附屬公司在A股重新上市。即使完成A股上市，現有的獨立股東亦不會直接持有A股上市公司股份。
曾經滄海桑田
歸來已不見少年
在資本市場，李河君本人及其掌控的漢能薄膜都曾是神一般的存在。
1996年1月，漢能薄膜登陸港交所，彼時的李河君低調神秘，於公眾而言略顯陌生。此後十餘年中，漢能薄膜股價表現也非常平淡，基本徘徊在1、2港元左右，最低時甚至只有0.118港元。
直至2014年底，這一跡象開始松動。
2014年11月，長期無人問津的漢能股價悄然爬升，到當年底已接近3港元。進入2015年，漢能股價再度階段性上漲，2個月內便突破4港元，總市值超過1500億港元。
隨著漢能的股價飆漲，2014年、2015年李河君蟬聯了中國大陸首富。
連續多個強勢拉升之後，漢能薄膜股價於2015年3月5日盤中竄至歷史最高點9.07港元，當日最大漲幅42%。
然而，好景不長。
2015年5月20日，漢能薄膜發電的股價一度在短短二十分鐘內斷崖式跳水，當天收盤股價跌幅達46.95%，市值蒸發超過1458億港元。
從此，漢能薄膜的股價就定格在了3.91港元。
2015年7月15日，在主動申請臨時停牌後兩個月，漢能薄膜被香港證監會立案調查。
據媒體報導，漢能薄膜對香港證監會的態度非常強硬，不僅以非公開資料無控制權拒絕提交漢能控股的財務資料，而且表示要通過司法途徑對香港證監會提出反對。
然而不久，在證據面前，漢能薄膜不得已“低頭認錯”，於2015年7月20日主動終止當年最高上限達130多億人民幣的持續關聯交易協議，並在財報中剔除大部分關聯交易。這樣的直接後果就是漢能薄膜2015年業績大“變臉”，營收驟降至28億港元，淨利潤從2014年盈利32億港元變成淨虧損122.34億港元。
2018年4月，漢能薄膜曾經向香港證監會提請複牌，但是一直未得到港交所的批準。
2018年上半年，漢能創始人李河君陸續辭去漢能控股集團有限公司與漢能移動能源兩家公司的法定代表人，由黃武球和李偉均接替。
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