2017年首次衝刺資本市場，被IPO現場抽查嚇退，損失幾百萬中介機構服務費用，兩年後卷土重來，帶著老項目征戰深交所，北京聲迅電子股份有限公司（下稱"聲迅股份"）業績靚麗了不少，但是財務數據背後的增長手段卻讓市場汗顏。
美化業績之嫌
聲迅股份立足於北京，自稱為擁有智能技術、關鍵產品和核心系統平台的安防服務提供商，主要從事智能監控報警系統和智能安檢系統的技術研發、設備供應、系統集成和運營服務。北京市共 15 條地鐵線路、262 個地鐵站點、超過 700 個安檢點運用了公司的安檢設備維保等運營服務。
2017年下半年，聲迅股份首次衝刺IPO，擬在上交所公開發行不超過2046萬股，保薦機構為西部證券。但是公司自身財務並不理想，2014年至2016年及2017年上半年，實現營收1.55億元、1.86億元、1.93億元和9232.93萬元，同期淨利潤分別為1424.44萬元、2218.26萬元、2056.43萬元和1326.31萬元，盈利能力勉強過了上交所上市紅線。
首次征戰並不順利，恰逢2017年證監會IPO現場抽查趨嚴，聲迅股份帶著諸多問題主動撤回申請。2019年公司再次提交招股書，主要融資項目仍是運營服務中心及行銷網絡建設項目和研發中心升級建設項目，但是比前次增加了補充運營資金項，募資也從4.65億元增加至5.20億元。
相比前次招股書，聲迅股份此次征戰深交所的財務數據明顯靚麗，2016年至2018年報告期，實現營收1.93億元、3.76億元和3.17億元，實現歸屬淨利潤 2034.64萬元、6992.32 萬元和7252.09萬元，即使2018年的營收出現下滑，但是淨利潤仍實現了小幅增長。
但是仔細研究聲迅股份的財務數據，其相對靚麗的業績身後的操作並不光彩，涉嫌運用多重手段調節利潤。
報告期初，2016年，聲迅股份員工人數為844人，2017年減員為769人，2018年再度減員為689人，但是員工薪酬費用卻沒有增加，僅次一項，聲迅股份每年節省開支就超過千萬元，明顯增厚了公司業績。
同時，雖然公司營收大幅增長，但是聲迅股份的期間費用卻並沒有實現同步變化。
公司的銷售費用分別為1525.67萬元、2261.54 萬元、1902.72萬元，公司的銷售費用率目前甚至僅為可比上市公司的一半，並且還有繼續減少的趨勢；管理費用分別為2736.51萬元、3464.16萬元、2645.01萬元，管理費用率雖然近乎可比上市公司的兩倍，但是三年間竟然沒有增加；更為嚴重的是，公司雖然自稱為高技術企業，注重研發，但是報告期內公司的研發費用幾乎沒有大幅投入分別分別為1466.12萬元、1862.51萬元、1644.87萬元，研發費用率分別為7.61%、4.95%及 5.18%，不足同行業上市公司的一半。
如果聲迅股份的銷售和研發費用追平同行業上市公司水準，據測算公司的淨利潤將大幅腰斬，在新的報告期幾乎沒有實現顯著增加。
此外，聲迅股份應收账款伴隨營收出現大幅增加，2016 年末、2017 年末及 2018 年末，账面價值分別為 6106.13萬元、2.31億元和2.17億元，但是作為保障的存貨規模卻意外的持續減少，账面價值分別為5089.30萬元、6887.52萬元、2566.93萬元，由此帶來的公司資產減值損失額分別為406.95萬元、1159.72萬元和779.21萬元。
多管齊下的減少開支手段短時抬升了聲迅股份的財務報表數據，但是並沒有阻止公司報告期營收業績的大幅波動，在2017年抬升公司營收之後，聲迅股份不得不面對營收下滑的風險，報告期公司的經營性現金流淨額分別為329.93萬元、-1476.03萬元和5163.01萬元，遠遠跟不上淨利潤的增長，而釜底抽薪式的財務操作手段或許也在給公司的競爭力帶來硬傷。
對此，《華夏時報》記者多次對公司進行採訪，但始終沒有得到公司的回應。
競爭難題之困
目前，聲迅股份所在行業已有海康威視、大華股份、漢邦高科等近10家上市公司競爭對手，公司的研發、銷售等均處於劣勢能否帶來持續的競爭力？
聲迅股份的研究稱，公司的發展已經面臨多重的行業發展的不利因素。安防行業兩級分化嚴重，近年來，安防企業市場競爭進入了白熱化，大企業並購整合、壟斷銷售，使得市場資源趨向於大企業，行業兩極分化日趨明顯。兩極分化的格局會催生一定程度的行業壟斷問題，造成行業發展活力的缺失。
其次，規模化經營企業仍佔少數 ，在監控報警領域，多數報警運營網尚未完成規模化建設，擁有用戶過萬、跨省市運營服務網絡的運營服務商仍佔少數。對於安防運營服務企業來說，實現規模效應是降低企業運營成本、提升服務質量與效率的關鍵因素，而經營上普遍的零散化製約了快速發展。
同時，行業競爭日趨激烈 安防運營服務除已有的數量眾多的競爭廠商外，諸如安防設備製造商與安防工程（集成）商等具備相關積累與資源的上遊行業廠商，近幾年紛紛涉足安防運營服務領域，這進一步加大了該行業的競爭壓力。
聲迅股份雖然佔據北京市場高地，但是在整個行業競爭中仍處於中下水準，如果公司在產品研發、成本控制、服務質量、銷售網絡構建、行銷策略選擇等方面不能適應市場變化，公司面臨的市場競爭風險將會加大，可能在越來越激烈的市場競爭中失去已有的市場份額，導致公司市場佔有率下降。
報告期內，聲迅股份的營收主要依賴北京地鐵、中國銀行、工商銀行等集中客戶實現，2016 年、2017 年及 2018 年，公司對前五名客戶的銷售收入合計佔公司營業收入的比例分別為 55.04%、70.24%及 69.99%，客戶相對集中，可能導致公司未來增長部分受製於重要客戶的需求，並承受失去重要客戶或大額訂單所帶來的市場風險。
而這一風險已在報告期內給聲迅股份提醒警鍾，2016年中國郵政集團尚在公司全五大客戶之列，但是2017年、2018年已不見蹤影。
安防行業的主要客戶為政府部門及公用事業企業，此類部門往往具有區域保護性，並通過招投標來實施項目，如果參與公司不能有效提升自身實力，具備真正的區域限制，則很難在競爭中生存。
而令市場意外的是，在客戶項目廣泛採用招投標實施項目的市場環境下，聲迅股份的募投項目卻傾向於投資2.84億元實施運營服務中心及行銷網絡建設項目，是否具有必要性？同時，聲迅股份報告期研發費用大幅縮減，但是卻向市場伸手融資1.66億元建設研發中心升級建設項目，募投項目為何與公司現在的運營投入如此向左，難道巨額融資項目僅為了上市圈錢？
編輯：嚴暉 主編：陳鋒
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