政策預期提升 支撐反彈視窗進一步開啟

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　　券商策略周報

　　國元證券：反彈視窗進一步開啟

　　近期政策邊際改善信號持續加碼。7月20日“一行兩會”發布資管新規細則以及理財新規，相關措施明顯超出市場預期；7月23日管理層召開會議，進一步明確了下半年貨幣政策、財政政策趨向改善的基調；7月23日央行通過MLF操作投放貨幣5020億元，是MLF問世以來的最高投放量，按全口徑計算當日淨投放3320億元。最近兩個月央行多次通過MLF向市場釋放流動性，其中6月份累計達到4035億，7月份到目前為止已經投放了6905億元。

　　對於近期的政策改善預期持續提升，我們認為投資者不必過於擔憂。首先，此次政策預期提升並不影響去杠杆政策的進一步推進。其次，此次政策邊際改善並不影響房地產調控長效機制的逐步形成。

　　從之前政策預期提升促使的反彈行情來看，2008年是通信、電腦等TMT行業率先展開反彈；2012年底是金融板塊率先反彈，之後周期板塊表現最優；2013年7月開啟的反彈行情以創業板指為代表的成長風格佔優；2016年初的反彈行情初期周期股領漲，後期成長板塊走強。當前來看，由於政策預期邊際改善，但具體的政策落地仍然需要時間，短期以鋼鐵、建築建材為主的基建產業鏈存在博弈機會。成長股作為後續擴大內需的主要方向，在產業政策支持下有望在此輪反彈行情中收益更大。

　　總體來看，政策預期提升支撐反彈視窗進一步開啟，短期基建產業鏈（鋼鐵、建築建材、化工）以及大金融板塊（銀行、券商）存在博弈機會。

責任編輯：馬秋菊 SF186