中信建投TMT最新投資策略

【通信行業】北京移動擬年內5G覆蓋五環內，工信部等印發超高清視頻產業三年計劃&和而泰(002402)

博創科技(300548)：否極泰來，DWDM器件龍頭，有望大幅受益於5G波分下沉

海能達(002583)：經營轉捩點確立，精細化管理效果凸顯

日海智能(002313)：以智慧城市為落腳點，物聯網全產業鏈布局，構築核心競爭力

高新興(300098)：聚焦車聯網/警察業務，業務高速擴張

海格通信(002465)：業績增長超預期，收入與利潤率雙提升

【電子行業】5G創新終端亮相MWC；超高清視頻產業計劃帶動產業鏈機會&順絡電子(002138)

三環集團(300408)：18年業績符合預期，主要產品線趨勢向好

揚傑科技(300373)：理財計提影響利潤表現，看好19年基本面轉捩點向上

大華股份(002236)：短期擾動不改安防長期需求，繼續看好公司成長邏輯

立訊精密(002475)：2018年交出完美答卷，長期仍有較大空間

三利譜(002876)：產能釋放疊加國產替代加速，偏光片龍頭迎長期機遇

滬電股份(002463)：2018年業績符合預期，數通及汽車電子推動成長

深南電路(002916)：18年業績符合預期，5G通信及IC載板打開成長空間

【計算機行業】2018業績快報綜述：多板塊保持高景氣度實現強勁內生增長&衛寧健康(300253)

中科曙光(603019)：營收持續高增長，一體化戰略取得突破

上海鋼聯(300226)：高護城河開始出利潤

中新賽克(002912)：網絡可視化持續高增長，後端業務取得突破

長亮科技(300348)：業績符合預期，銀戶通及海外業務打開公司成長空間

【傳媒互聯網】看好三月遊戲板塊整體投資機會，國有傳媒板塊催化不斷建議持續關注&嗶哩嗶哩（BILI）

通信行業

北京移動擬年內5G覆蓋五環內，工信部等印發超高清視頻產業三年計劃

投資建議

我們對5G板塊繼續保持樂觀，兩會召開，政府與運營商對5G的表態積極，且有望超預期，科創板臨近，利好TMT板塊。5G之外，建議開始關注5G應用的投資機會，包括超高清流媒體業務、自動駕駛等。

一方面，依然看好5G行情，包括通信主設備商及其上遊供應商，上遊供應商中，建議持續關注世嘉科技、華正新材、光迅科技等；另一方面，從歷史複盤來看，建議現在就要開始關注5G應用類標的，核心兩個方向，一個是2C端的超高清流媒體業務，核心還是數據流量的邏輯，例如4G周期的網宿科技，以及視頻編解碼技術類公司，另外一個是2B端的車聯網，聚焦一點來講是自動駕駛，包括感知類設備、智能車載終端、超高清地圖、超高精度導航定位服務，例如德賽西威、四維圖新、海格通信（星輿科技）、高新興、路暢科技等。

本周組合

重點推薦：和而泰、中新賽克、世嘉科技、海格通信、光環新網、網宿科技、烽火通信、中國鐵塔。

重點關注：中國聯通、光環新網、移為通信、廣和通、高新興、深南電路、光迅科技、海能達等。

產業要聞

① 北京移動表示，公司目前已經大舉發力5G基地台部署建設，預計2019年底前能在北京五環區域內實現5G信號的全覆蓋。

② 諾基亞宣布推出5G毫米波與中頻小基地台。

③ 中國聯通攜手中興通訊重磅發布5GMEC Cloud VR業務。

④ 工信部等印發《超高清視頻產業發展行動計劃（2019-2022年）》。

風險提示：運營商2019資本開支下滑；5G初期價格低於預期；中美問題等。

和而泰(002402)：智能控制器有望高增長，射頻芯片軍民融合，布局5G

① 公司是智能控制器行業領先企業，營收持續高增長。

2018年，公司營收26.71億元，歸母淨利潤2.21億元，分別同比增長35.00%和24.61%。

② 專業外包+產業轉移，ODM智能控制器廠商市場份額可提升。

③ 公司收購铖昌科技，布局軍工與5G芯片，打開成長空間。

盈利預測與評級：我們預計公司2019-2020年營業收入分別為35.69億元、46.20億元，歸母淨利潤分別為3.27億元、4.70億元，EPS 分別為0.38元、0.55元，對應 PE 分別為22X、15X，維持“買入”評級。

風險提示：智能控制器發展不及預期，價格快速降低；公司在主要客戶的份額下滑；铖昌科技訂單不及預期等。

電子行業

5G創新終端亮相MWC；超高清視頻產業計劃帶動產業鏈機會

本周核心觀點

（一）5G創新終端亮相MWC，華為5G基地台建設加速

上周MWC召開，5G通訊、柔性顯示、光學創新等成為亮點：

① 華為、三星、一加、OPPO、小米等均展出5G手機，此外華為宣布已簽訂超過30家運營商合約，5G基地台全球發貨量超4萬個，持有5G專利2570多項，證明華為5G獲得大量運營商認可，5G商用正加速；

② 三星與華為發布的可折疊手機、努比亞α柔性屏“腕機”展示柔性顯示成果；

③ OPPO的10倍混合光學變焦技術（新機預計4月發布）及諾基亞的五攝技術引起關注。近期4G擴容及5G基地台建設、疊加安卓旗艦機備貨抬高元器件行業景氣度，建議圍繞5G技術的網絡及終端創新積極配置，推薦立訊、順絡、三環、深南、生益、歐菲、鵬鼎等。

（二）超高清視頻產業計劃發布，傳感/解碼/處理/終端環節迎來機會

近日，工信部等三部委聯合發布高清視頻產業發展計劃，力爭在2022年實現產業總規模超4兆元，4K產業鏈基本完善，8K關鍵技術研發和產業化初步突破。其中，明確要求超高清SoC核心芯片、CIS、專業視頻處理芯片、編解碼芯片、存儲等核心元器件取得突破。

我們認為，超高清視頻趨勢，將顯著增加分辨率、高動態範圍、解碼/處理速度、實時傳輸、高速存儲、超高清顯示等方面的性能要求，相關核心元器件國產替代空間較大。看好韋爾股份（CIS/編解碼/處理）、兆易創新（存儲芯片）、國科微（編解碼/存儲主控）、富瀚微（編解碼SoC/ISP）、北京君正（視頻處理芯片）、大華股份（安防）等。

（三）超高清視頻計劃指引4K/8K發展，面板大尺寸化帶動需求改善

根據“4K先行，兼顧8K”的總路線，2020年要求4K電視銷量佔比超40%，2022年8K電視銷量佔比超5%。根據IHS統計數據，18年全球TV面板平均出貨尺寸為43.9寸，大陸為49寸，全球超高清4K出貨滲透率為41%，大陸已達57%，預計2022年全球平均出貨尺寸為47.1寸，大陸為54寸，全球UHD出貨滲透達61%，大陸將達80%。

從TV面板分辨率來看，4K對應尺寸不低於50寸，8K對應尺寸不低於70寸，面板大尺寸化更能順應高分辨率要求。從TV出貨數量區域佔比來看，大陸約佔全球1/4，為全球最高，北美及亞太均不足20%，大陸面板的大尺寸化應用對於全球需求帶動也較為顯著。考慮到陸廠在TV面板高世代線的前瞻布局，持續看好國產面板龍頭的長期機遇。

推薦與關注

立訊精密、欣旺達、三利譜、揚傑科技、深南電路、滬電股份、三環集團、歐菲科技、順絡電子、大華股份、生益科技、景旺電子、大族雷射、三安光電

順絡電子(002138)：18年業績符合預期，5G成長主線清晰

事件：

公司發布2018年年報：

公司2018年收入23.6億，同比增長18.84%，歸母淨利潤4.79億，同比增長40%，扣非歸母淨利潤3.72億，同比增長51%。擬以每10股派2元（含稅）。

點評：

① 18年業績符合預期，出貨量及銷售額均創歷史新高，期間費用改善。

② 18Q4毛利率下滑主要因產品結構調整，繞線射頻電感需求旺盛。

③ 電感客戶份額尚有提升空間，汽車電子等新品進入收獲期。

盈利預測及評級：預計公司2019-2021年歸母淨利潤分別為5.65、7.06、9.39億，eps分別為0.695、0.870、1.155元/股，當前股價對應的PE分別為26/21/16X，按2019年30 PE給予目標價20.86元，維持買入評級。

風險提示：產品需求疲弱價格大幅下滑、新產品開拓不達預期

計算機行業

2018業績快報綜述：多板塊保持高景氣度實現強勁內生增長

2018年，計算機行業上市公司營業收入總體穩步增長，在A股所有行業增速中排名12。截至2019年3月3日，申萬計算機行業上市公司中已有157家披露了2018年度業績快報。根據已披露的業績快報來看，2018年度計算機行業上市公司營業收入平均增長16.26%，在全部28個申萬一級行業中排名第12。同期，A股上市公司披露的營業收入增長率平均值為15.49%。

計算機行業超三分之一的個股業務增長超25%。根據已披露的業績快報，在A股計算機行業上市公司中，有74家公司的營業收入、營業利潤或歸母淨利潤較上年增長25%以上。74家公司中有28家主要依靠業務的內生增長實現財務績效的提升。這些企業主要涉足金融IT、智能汽車、自主可控與網絡安全、雲計算、智慧城市、醫療信息化、教育信息化、電子政務等領域。用友網絡、廣聯達雲業務增速也引人注目，雖然營業收入整體增速穩健，但是雲服務增長較快。

投資建議

2019~2020年我們預計網絡安全自主可控、雲計算、醫療信息化、教育信息化以及金融IT將持續保持較高景氣度，這些板塊龍頭公司尤其具有稀缺性，我們認為市場出現波動股價調整都是較好的買入機會，經過預期調整，我們提醒投資者重點關注網絡安全自主可控板塊的中科曙光、中新賽克；教育信息化龍頭視源股份；醫療信息化龍頭衛寧健康；雲計算板塊龍頭：浪潮信息、用友網絡；金融IT板塊恆生電子、長亮科技。

風險提示：仍有上市公司未披露業績快報，各行業總體收入情況尚不能完全確定；2018年度業績的最終審計數尚未完全公布，尚不能準確了解個體上市公司的情況。

衛寧健康(300253)：現金流明顯改善，景氣周期下高增長將延續

事件：

子公司發布2018年業績快報，公司實現營業收入14.02億元，較上年同期增長19.64%；歸屬於上市公司股東的淨利潤3.02億元，較上年同期增長31.96%。

點評：

① 公司業績基本符合預期，加大回款經營現金流明顯改善。

② 醫療信息化行業將持續高景氣，公司作為行業龍頭充分受益。

③ 2018年公司創新業務進展良好，全年衛寧互聯網、納裡健康、鑰世圈及衛寧科技合計營收1.75億元，同比增長125%，呈高速發展態勢。

盈利預測及投資建議：我們預計2019-2020年收入為18.78億元、24.33元，淨利潤4.22億、5.52億元，19年公司傳統業務訂單飽滿高增長確定性較強，創新業務加速發展有望扭虧，調高到“買入”評級。

風險提示：醫療IT行業政策落地不及預期；公司傳統業務增長不及預期；創新業務進展不及預期。

傳媒互聯網

看好三月遊戲板塊整體投資機會，國有傳媒板塊催化不斷建議持續關注

核心觀點

上周國有傳媒板塊表現依然活躍，人民網、浙數文化等漲幅居前。超高清視頻產業發展行動計劃正式推出，或對廣電板塊形成催化，影視、遊戲等行業有望長期受益。截至2月末業績快報均已披露完畢，平治信息、中公教育及遊戲板塊標的業績增速居前，其中寶通科技一季報業績同比增幅50%~80%，三七互娛一季報手遊收入環比增幅超37%，超出市場預期。遊戲板塊基本面向好，重磅產品落地在即，估值中樞有望進一步上行，推薦三月金股【三七互娛】。

遊戲板塊，三月潛在催化因素較多，或迎板塊性投資機會。3月6日，《完美世界手遊》將正式上線，從騰訊發行的檔期安排和遊戲自身的IP影響力、測試數據來看，我們預計其首月流水有望衝擊6億。

遊族網絡《權力的遊戲》頁遊已於2/14登錄海外市場，小語種版本將於三月中旬推出，產品進入整體推廣期；《權遊》手遊版號發放是潛在利好催化。寶通科技1Q19主業驅動實現的淨利潤同比增速高達50%~80%。三月金股【三七互娛】新遊《一刀傳世》&《鬥羅大陸》表現強勢，1Q19國內手遊收入環比增幅37%以上，自研遊戲流水佔比提升帶來整體毛利率改善。遊戲板塊主要上市公司業績均趨於向好，板塊整體投資情緒有望加強，板塊整體估值水準有望進一步修複上行。

電影板塊：全國電影票房大盤2月達110億元，創歷史月度新高，關注中國電影（1Q19直接受益《流浪地球》及進口電影優秀市場表現），萬達電影（重組有條件過會）。電視劇板塊，持續推薦【歡瑞世紀】（參投劇《琉璃美人煞》開拍，2019年兩部重點主控項目均已進入後期階段，藝人經紀+精品劇雙輪驅動，業績穩健）

風險提示：行業增速放緩；政策性風險；業績不達預期；商譽減值風險；解禁減持風險。

嗶哩嗶哩（BILI）4Q18業績點評：非遊戲收入貢獻加強，聯手騰訊+阿里提升長期變現空間

事件：

① 嗶哩嗶哩發布4Q18財報，季度營業收入11.55億元，超出前次指引上限6.9%（前次指引10.4~10.8億元），同比增長57%，環比增長7.1%；non-GAAP淨損失1.52億元，non-GAAP淨利率-13%。截至4Q18末，公司账上現金及現金等價物餘額43億元，較3Q18末大幅增加約14.3億元。

② 2018全年，嗶哩嗶哩實現營業收入41億元，同比大幅增長67%；non-GAAP淨損失3.77億元，相較2017年的1.01億元虧損幅度擴大。

③ 預計1Q19營業收入12.7億元~12.9億元，對應同比增幅46.3%~48.6%，環比增幅10.0%~11.6%。

點評：

① 四季度營收超前期指引上限7%，季度虧損幅度環比收窄。

② 平均月活與月付費用戶數環比持平，四季度表現“淡季不淡”。

③ 引入騰訊+阿里兩大股東，修煉內功提升長期多元變現空間。

風險：進口遊戲版號發放進度不及預期；用戶拉新成本增加；既有遊戲產品流水表現不及預期，政策監管趨嚴等。

END

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