債務逾期 控股股東重整 沈陽機床危中藏“機”？

本報記者 李勇

在6月13日回復交易所問詢時尚稱公司短期內具有償債能力，不存在流動性風險的沈陽機床，一個多月後卻突然爆出債務逾期問題。

7月25日晚間，沈陽機床發布公告，稱受機床行業市場低迷形勢影響，市場需求大幅下降，公司資金狀況緊張，生產投入不足，導致公司及旗下兩家子公司部分債務出現逾期。沈陽機床還在公告中提示債權人已向法院提交了對公司進行重整的申請，但能否進入重整程序尚存在不確定性。此外，公司控股股東沈機集團的重整申請已獲法院裁定受理，即將正式進入重整進程。

“債務出現逾期，控股股東及公司都被提出重整申請，看似危機四伏，或許也是公司的一個機會。”有市場人士在接受《證券日報》記者採訪時表示，“2017年的一系列動作雖然實現了‘保殼’，讓沈陽機床脫離了退市的風險，並減輕了部分債務負擔，但並沒有在更深層次的機制、體制上解決問題。現在的沈陽機床，或更有機會觸及和解決困擾發展的真正痛點。”

債務逾期逾億元

沈陽機床披露的公告顯示，此次債務逾期共涉及沈陽機床及其旗下銀豐鑄造和優尼斯裝備兩家子公司的共四筆貸款。其中沈陽機床兩筆，兩家子公司各一筆。逾期金額合計超過了1億元。四筆逾期債務中有三筆的逾期類型為貸款利息，另一筆近四千萬元的債務逾期類型為貸款本金。

沈陽機床在公告中稱，債務逾期事項可能會對公司生產經營產生一定不利影響。目前公司正在積極與有關各方協商妥善的解決辦法，全力籌措償債資金。

其實沈陽機床此次爆出資金問題也在意料之中。公司前期披露的數據顯示，2019年一季度末，公司淨資產已經為負值，資不抵債。沈陽機床披露的2018年報顯示，公司當時的短期借款餘額高達108.26億元，長期借款餘額7.29億元，而公司2018年期末的貨幣資金餘額僅為35.09億元，其中還有34.64億元系銀行承兌匯票保證金而受限。

在年報披露後，交易所對沈陽機床的問詢函也對公司的流動性問題進行了重點關注。沈陽機床在回復問詢時表示，公司與銀行已充分溝通，能夠保障現有貸款額度穩定，未來不存在抽貸及壓縮授信風險，能夠有效保障到期債務的按時償付。公司當時披露的公告顯示，2019年1月至5月，公司已有40筆合計58.44億元到期債務實現了“借新還舊”。

雖然上半年大部分都順利實現了續貸，但對於沈陽機床突然爆出的逾期問題，前述市場人士仍擔憂會帶來不利影響。如果後期的到期債務，有金融機構不願再續貸或進行抽貸，將危及公司的資金安全。遼寧社會科學院經濟研究所所長張萬強在接受《證券日報》記者採訪時表示，遼寧已經有多家企業債務違約，給地方金融環境、企業發展環境造成重大的負面影響。企業多年的市場信譽喪失，未來與銀行、其它企業的合作難以開展，發展將舉步維艱。

扣非淨利潤連虧七年

作為國內機床行業龍頭企業，沈陽機床由沈陽第一機床廠、中捷友誼廠、沈陽第三機床廠和遼寧精密儀器廠四家企業聯合發起，並於1996年在深交所掛牌上市。除了遼寧精密，另三家發起人也被稱為沈陽三大機床廠，均始建於建國前，都是我國機床工業的骨乾企業。在歷史上我國機床行業的“十八羅漢”中，沈陽第一機床、中捷友誼廠和沈陽第三機床分別被譽為“降龍羅漢”、“坐鹿羅漢”和“舉缽羅漢”，可謂風光無限。

不過，近年來，受行業景氣度低迷，競爭激烈等多方面因素影響，沈陽機床經營卻日漸陷入困難。WIND金融終端統計數據顯示，2014年以前，沈陽機床的歸母淨利潤還都是正值，但在2015年以後卻經常出現大額虧損，並吞食掉了以前的總體盈利。公司上市以來，累計實現淨利潤為虧損22.32億元。

扣非淨利潤和經營活動現金流量指標顯示沈陽機床的經營惡化開始的可能更早。WIND金融終端數據顯示，從2007年報起，到2018年的年報披露，12年間，除了2011年是正值外，公司的經營活動現金淨流量均為負值。扣非淨利潤方面，自2012年起，沈陽機床已經連虧七年。

審計機構對沈陽機床的2018年財務報告出具了帶有持續經營重大不確定性段落的無保留意見，認為存在可能導致對沈陽機床持續經營能力產生重大疑慮的重大不確定性。沈陽機床最新披露的2019年半年度業績預報顯示公司上半年仍將大幅虧損，預計將虧損11億至14.5億元。

曾經的意氣風發，到現在的舉步維艱，對於沈陽機床發展中遇到的困難，張萬強認為困擾企業發展的原因是多方面的，但有兩個方面最重要：一是企業的歷史負擔重，二是企業的體制機制問題。沈陽機床一直沒有進行真正的改製，國有企業體制的一些弊端難以從根本上解決。

控股股東將進行重整

記者留意到，財務費用高企，給沈陽機床近年的生產經營帶來了很大的壓力。WIND金融終端統計數據顯示，2008年起，沈陽機床財務費用開始快速增長，一下從2007年的9000餘萬元躍升到1.68億元。自2015年起，公司的財務費用就一直保持在8億元以上。2017年財務費用最高時曾超過了10億元。

沈陽機床在今年年初回復交易所關注函時曾直言，公司金融負債較多，財務費用壓力過大，經營回款大量用於支付銀行利息，導致缺少生產資金投入，在手合約交貨困難，後續新增回款不足，對公司的正常資金運轉造成一定困難。

7月13日，沈陽機床連續發布多份公告，稱公司以及公司的控股股東沈機集團均被債權人向法院提起重整申請。目前最新的消息顯示，沈機集團的重整申請已被法院裁定受理。受此影響，7月26日，中誠信國際將沈機集團的主體信息等級由BBB+下調至C。

對於沈機集團的此次重整，前述市場人士猜測，或將與中國通用技術對沈機集團的戰略重組結合進行。通過重整重組，來實現綜合改革目標。無論沈陽機床最終是否能進入重整程序，集團層面實現重整都將帶來積極變化。

張萬強認為，沈機集團在遼沈裝備製造業中具有重要的地位，保持沈機集團的持續健康發展對區域製造業意義重大，這也是企業能夠被納入綜合改革試點和重整的重要原因。如能重整成功，將有利於企業甩掉包袱，輕裝上陣，真正按照市場化模式推進企業的長期發展，意義重大。

“國企改革並不是‘一混就靈’，關鍵是在推進混合所有製中找到真正懂管理、有戰略眼光、創新意識、市場意識強的企業家，包括民營企業家，也包括大的央企。”張萬強認為，“沈陽機床的綜合改革及重整，重點一是推進債轉股，讓企業能減輕負擔，輕裝上陣；二是在混改中引入好的資本，從根本上解決企業體制機制問題；三是徹底解決企業的歷史負擔。”

（編輯 上官夢露）