太保成績單：壽險結構優化 產險承保盈利壓力不減

　　太保2017成績單： 壽險結構繼續優化 產險承保盈利壓力不減

　　本報記者 方海平 上海報導

　　3月30日，中國太保（601601.SH）公布了其2017年全年業績報告，2017年公司實現營業收入3198億元，同比增長19.8%；歸屬母公司淨利潤147億元，同比增長21.6%。公司保險業務收入2816億元，同比增長20.4%，其中，壽險收入1756億元，同比增長27.9%，產險收入1046億元，同比增長8.8%。

　　一位非銀證券分析師對21世紀經濟報導記者表示，總體而言，從太保2017年年報看相對偏樂觀，壽險業務結構的轉型在進一步優化；產險承保開始盈利，不過，綜合經營和投資收益不佳導致產險業務利潤大降，並且中長期來看，太保產險的壓力將會持續下去。

　　年報公布當天，中國太保二級市場股價下跌3.5%，其於2018年以來的跌幅超過19%，而整個保險板塊今年以來下跌10.8%。

　　壽險業務進一步優化

　　2017年，全國保險業實現保費收入3.66兆元，同比增長18.2%。其中，人壽保險公司保費收入2.60兆元，同比增長20.0%；財產保險公司保費收入1.05兆元，同比增長13.8%。在上市保險公司中，太保壽險、太保產險分別為中國第三大人壽保險公司和第三大財產保險公司。

　　太保的壽險業務增速要明顯高於全行業總體水準。根據年報，太保去年新保和續期業務增速分別達25.2%、29.3%，推動全年壽險業務收入同比增長27.9%，達到1756億元。

　　壽險的業務結構也在繼續優化，主要體現在長期保障型業務佔比進一步提高。產品結構上，太保去年長期保障型業務首年化保費達283億元，同比增長34.5%，增速高於壽險業務總體增速，其在總體中的佔比也提高了5.3個百分點，達到41.7%，推動剩餘邊際餘額較上年末增長32.3%，達2283億元。期限結構上，代理人管道期繳新單保費增長31.2%至471億元，佔比95%。

　　由此，太保全年NBV（新業務價值）增速達到40.3%，居行業之首，新業務價值率提高了6.5個百分點至39.4%，創下新高。壽險業務的高增速以及業務結構持續優化，是其過去五年中推動轉型1.0的結果。據了解，中國太保轉型1.0主要是針對壽險產品管道的優化，意在打造大個險格局。

　　據上述分析師分析，太保新單保費增長的主要驅動力在於大幅增員。年報顯示，截至2017年末，太保全年月均代理人同比增長了33.8%至87.4萬人，月人均首年傭金收入 1012元，同比增長2.5%； 長險舉績人力月人均首年保險業務收入同比增長6.0%。在其大個險經營格局中，代理人管道在總保險業務收入中的佔比達到87.8%，同比提升了3.8個百分點。

　　產險承保盈利中長期承壓

　　產險業務方面，2017年，太保產險全年實現保險業務收入1046億元，同比增長8.8%，其中車險增長7.39%至818億元，非車險增長13.95%。綜合成本率為98.8%，較上年同期下降0.4個百分點。

　　東吳證券的一份研究報告指出，考慮到2015年以來公司嚴格管控業務品質、主動降速，同時2017年綜合成本率優化50BP，為最近五年來最優，非車險綜合成本率顯著優化10個百分點至99.6%，近四年來首次承保盈利，可以認為公司財產險品質管控已取得成效，保費增速回暖後預計將加速擴張，財產險盈利貢獻有望提升。

　　不過，從綜合經營上來看，太保產險的壓力不小。2017年，太保產險營業收入同比增長5.6%至946億元，但支出同比增長了6.1%至887億元，產險業務的淨利潤同比大幅下滑17.6%至37.43億元。

　　從具體的支出項目來看，2017年，太保產險投資收益同比下降5.4%，公司稱主要是因為固定息投資利息收入減少及證券買賣價差收入減少所致；產險手續費及傭金支出同比大幅增長35.5%至190億元，佔保險業務收入的比例從上年的14.6%上升到18.2%。公司解釋稱，主要是市場競爭加劇所致。

　　以原保費收入作為指標的產險市場排名上，雖然太保產險在行業內排行第三，但從趨勢上看，其市場佔有率在持續下滑。據廣發證券梳理，截至2017年末，產險行業前三的人保股份、平安財、太保財原保費收入同比增速分別為12.51%、21.4%和8.25%，市場佔有率分別為33.14%、20.49%和9.87%。趨勢上看，太保財的市場佔有率同比下滑了0.503%，下滑幅度為前20家財產險公司中最大。

　　一位保險業內分析人士對21世紀經濟報導記者表示，太保產險的經營壓力會持續下去，“長期來看，產險會越來越集中，主要就是龍頭企業，平安是要爭龍頭的，太保產險主要是防守，但也很有壓力，後面的大地財險等勢頭很猛。”

　　資產管理業務上，年報顯示，截至2017年末，太保集團管理資產達1.42兆元，較上年末增長14.8%，其中集團投資資產達到1.08兆元，較上年末增長14.8%。總投資收益率5.4%，同比上升0.2個百分點，淨投資收益率5.4%，同比持平。

　　不過，在金融強監管尤其是資管新規行將落地的大環境下，部分保險資管也受到一定影響。2017年末，太保資產第三方資產管理規模為1472億元，較上年末下降12.3%；全年實現第三方管理費收入3.81億元，同比下降8.4%。不過相比之下，平安資管的第三方管理資產規模仍增長了9.2%。

　　一位太保資管人士對21世紀經濟報導記者指出，監管年整個行業趨勢都一般，第三方主要接受外部機構委託的資金，銀行委外在大規模萎縮，所以去年下降比較多。現在整個資管業的監管還在繼續，而保險業資金也沒有了好采頭，預計今年會進一步萎縮。（編輯：閆沁波）

責任編輯：謝海平