美聯儲加息在即 港元匯率創下33年新低

　　特約撰稿 朱麗娜 香港報導

　　近期港元匯率持續低迷，導致一些資金開始撤離。

　　3月19日，港元兌美元匯率最新報7.8437，盤中一度跌至7.8441，再度創33年的新低並不斷逼近聯繫匯率下弱方兌換保證（7.85）水準。

　　同時，港元利率仍在繼續攀升。根據香港財資市場公會資料顯示，3月19日，1個月港元香港銀行同業拆息（HIBOR）升至0.7972%，已經連升7個交易日並創下近1個半月新高。同時，隔夜HIBOR則升至0.0614%。

　　“美聯儲主席鮑威爾的鷹派言論導致加息預期升溫，倫敦美元同業拆息（LIBOR）持續走高，由於香港資金市場’水浸’，HIBOR不升反降，與1個月LIBOR的息差持續上升，目前超過100個基點，創下2008年次貸危機以來新高，這是導致港元走弱最直接原因。”海通國際巨集觀研究董事總經理黃少明表示。

　　自1983年以來，港元開始實行聯繫匯率，香港四大發鈔銀行一律以1美元兌換7.8港元。而在外匯市場上，港元則在7.75的強方保證至7.85的弱方保證之間波動。根據現有的機制安排，在資金流出而港匯轉弱時，香港金管局會在7.85出手，賣美元、買港元，保持匯率不會跌穿這個弱方兌換保證水準。

　　800億港元資金或流出

　　自2005年香港金管局優化聯繫匯率制度後，香港市場一直呈現資金淨流入，導致香港貨幣基礎不斷膨脹。然而，隨著美聯儲啟動並加快加息的步伐，大量的資金開始流出亞洲新興市場，被稱為“提款機”的香港市場無疑首當其衝。

　　美銀美林3月14日發表報告指出，由於缺乏大型招股活動且香港金管局不增發外匯基金票據，預計港元兌美元將於今年第二季度觸及7.85的弱方兌換保證水準，從而引發800億港元資金流出港元，而香港銀行最快今年第四季上調貸款基準利率，即最優惠利率（prime rate）。

　　美銀美林新興亞洲固定收益/外匯策略師Ronald Man在報告中指出，目前香港銀行體系總結餘約為1800億港元，相信要在香港金管局“吸走”800億港元，使總結餘下降至1000億港元，才會對香港銀行同業拆息產生實質性的影響，並使港元利率開始與美元利率開始趨合。

　　然而，香港金管局總裁陳德霖3月8日公開撰文，標題為“港匯轉弱   何懼之有”。在文中，他表示，金管局有能力應付潛在的資金大量外流。他指出，自2009年美國實施量化寬鬆政策後，有大約1300億美元流入香港，經銀行和金管局兌換成港元。這筆相當於1兆港元的資金全數放入外匯基金的“支持組合”內，主要投放在高流動性和信貸質素良好的美元資產，例如美國國債。

　　因此，他強調，香港金管局可以發揮“超級找換店”的功能，隨時能應付極端情況下的大額資金兌換和流走。截至去年第三季度末，香港本地銀行的平均資本充足率為18.7%，銀行在2017年底持有高流動性資產超過4兆港元（其中超過3兆港元為外幣資產），可為資金流出提供充足的緩衝。

　　銀行間仍在上演“抵押割喉戰”

　　自2008年11月開始，香港主要銀行匯豐的最優惠利率一直在5%。美銀美林分析，香港金管局自2005年5月推出雙向兌換保證安排後，當最優惠利率與1個月拆息的利差平均達318個基點時，最優惠利率便會上調。這意味著1個月HIBOR需要維持在大約1.7%，最優惠利率才會上升。

　　一直以來，抵押利率上升被認為可能是壓倒香港樓市的“最後一根稻草”，然而，事實可能並非如人所願。“即使港匯跌至7.85，港元開始跟隨美國加息，我們不認為會對香港整體經濟帶來不能預計的影響，因為住宅物業市場受過去數年巨集觀審慎政策影響，香港樓市應該可以抵禦這些衝擊。”某外資行分析師表示。

　　相反，香港各大銀行間仍在上演“抵押割喉戰”。根據港媒報導，匯豐銀行近日將H按（HIBOR為基礎的抵押）利率調低至H加1.25%起，主要提供給貸款額1000萬港元以上的大客戶。按照目前Hibor為0.71%計算，實際息率僅為1.96%，遠低於2.15%的封頂利率。花旗香港亦很快將H按息率下調至H加1.2%厘起，貸款門檻設為800萬港元。

　　至於港元匯率的走勢，則取決於港美息差會否進一步擴大。黃少明認為，港元弱勢局面未來可能逆轉，“從遠期市場來看，1個月港元/美元遠期匯率目前接近7.83，弱於6個月遠期匯率7.80；6個月又弱於1年期遠期匯率7.79。這說明目前港元貶值實為市場超調，是貨幣政策正常化帶來的特殊現象。”

　　（編輯：趙海建）

責任編輯：馬婕