百威亞太延遲香港IPO定價，或將以新條款重啟IPO

據IPO早知道消息，百威亞太控股有限公司（以下簡稱“百威亞太”）已確定推遲本應於7月12日作出的香港IPO定價，具體時間未定。按照原計劃，百威亞太將在本月19日港交所主機板上市。

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百威亞太是由全球最大啤酒生產商百威英博所分拆的、主要負責亞洲業務的公司，百威英博在亞太地區的主要市場包括中國、澳大利亞、韓國、印度和越南。

5月10日，百威亞太正式向港交所提交了招股申請，並在6月14日和7月2日先後更新了通過聆訊後的招股說明書。

按照原計劃，百威亞太此次IPO擬計劃發行16.27億股，其中95%為國際配售，5%作公開發售，招股區間介於每股40港元至47港元，募資總額約為83.35億美元至97.82億美元，摩根大通及摩根士丹利擔任聯席保薦人。

百威亞太自7月5日起開始招股，並在11日中午截止公開發售。根據香港媒體報導，儘管公開發售部分獲得約數倍超額認購，但並未如預期一樣火爆，發行人和承銷商均傾向於將發行價定於招股價區間的中下水準。

值得一提的是，百威亞太此次IPO不設有基石投資者，這也是近年來較為罕見的做法。對此，百威亞太IPO保薦人摩根士丹利亞太股本市場部和承銷部主管Alex Abagian在7月4日的記者會上表示，“百威亞太並不需要基石投資者，設立基石投資者源於一些中國的國企在港上市，而百威是一家國際化公司，希望公開市場能有更多的股票供應，更充足的流動性。”

在C叔看來，除了不設基石投資者這一舉動可能導致招股不利外，另一大原則則在於百威亞太擬將本次募資金額用於償還母公司債務，這極有可能導致投資者對其增長潛力持有保留態度。

百威集團為了鞏固自己的龍頭地位，過去幾年內不斷在全球範圍內進行並購擴張，尤其是在2016年以790億英鎊的價格收購了全球第二大啤酒廠商南非SAB Miller，進而也導致飽受高負債的困擾。

此外，百威亞太還將全數償還韓國債務應收貸款項下我們對MexbrewInvestment SARL的債務，這是在此次IPO前母公司通過業務轉移而來。

更為直觀的來看， 2018年百威集團的資產負債率為67%，資產中商譽的佔比高達57.2%，如果扣除這部分商譽，資產負債率高達158%。

可以說，儘管百威亞太在中國高端啤酒市場的市場佔有率接近5成，同時也是市佔率前五品牌中唯一一家在過去5年內呈增長趨勢，但巨額負債和商譽危機給本次IPO帶來的負面影響，可能令百威亞太自己都始料未及。

至於最終百威亞太將招股家定為幾何，甚至是否真的會設定新的招股條款重啟IPO，C叔也將繼續關注。

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