徐洪才：科創板是增量改革 注冊製未來有望普及

中新經緯客戶端3月20日電 (張芷菡)科創板業務細則相繼出爐，3月18日，上海證券交易所科創板股票發行上市審核信息披露網站上線，距離科創板的正式開板交易或已不遠。中新經緯客戶端就此對中國國際經濟交流中心副總經濟師徐洪才進行專訪。

注冊製不代表降低要求

科創板制度設計最大亮點之一無疑是注冊製。證監會發布並實施《科創板首次公開發行股票注冊管理辦法(試行)》(以下簡稱《管理辦法》)明確科創板試點注冊製的總體原則，新股發行上市的硬條件有所放寬，科創板試點注冊製允許沒有盈利的企業上市。

對此，徐洪才表示，注冊製不代表標準降低，實際上對發行人、保薦人、投資者要求都有所提高。

《管理辦法》明確發行人作為信息披露第一責任人，對發行人的信息披露有明確要求。除要求發行人依法充分披露真實、準確、完整的信息外，還對發行人披露盈利預測作出嚴格規定。這要求發行人充分考量企業核心技術、未來技術研發和創新能力、商業模式穩定性，特別是主營業務核心競爭力。《管理辦法》對發行人的要求尤為突出，並制定了明確的處罰措施。

“過去二級市場炒作之風屢禁不止，有一個因素是發行人素質不高，一些上市公司高管、股東走短期行為，想‘撈一把’，新股發行的炒新就有這個特點。”徐洪才表示，科創板注冊製條件下對發行人要求的嚴格，使這種投機空間變小。

在交易制度方面，根據《上海證券交易所科創板股票交易特別規定(征求意見稿)》規定，科創板新股上市後，前五個交易日不設漲跌停限制，之後每日限制漲跌幅不超過20%。這意味著相比A股，科創板股票波動幅度會增大，風險會相應加強。“中介機構特別是保薦人的責任更加重要了，需要把具有成長性，能代表未來戰略性新興產業的潛在龍頭企業推向市場。”徐洪才說。

市場化競爭不可避免

科創板實行市場化的發行承銷機制，在試點注冊製中，新股發行價格、規模及發行節奏都要通過市場化方式決定。科創板本身也在經歷與創業板、新三板甚至國際資本市場的一場市場化競爭。

徐洪才表示，要從兩個方面理解科創板與其他板塊的競爭。一方面，國內不同板塊之間的競爭是一直存在的，科創板是競爭第一部分，也是多層次資本市場組成的重要部分。對A股來講，科創板的制度是創新的、先進的，但風險也是存在的，應充分發揮鯰魚效應和示範效應，帶動現有主機板、中小板、新三板等多層次資本市場體系的改革創新，為它們施加一定的壓力。

另一方面，科創板在國際市場上競爭也是不可避免的，競爭的主要目標還是境內企業資源。由於市場制度原因，過去有一些有發展潛力的企業只能到境外上市，給我們造成了損失，如今如果能夠回來，我們也持歡迎態度。

徐洪才認為，未來A股的大方向是走市場化的注冊製，當前科創板試點是一次增量改革，未來市場還有很大空間，將為投資人提供更多的風險管理工具和手段，在適當的時候，會推出T+0交易。(中新經緯APP)

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