啤酒賣不動炒股又賠了，蘭州黃河去年淨虧損近6800萬

記者 | 王立夫

地方性啤酒生產商蘭州黃河（000929.SZ）正面臨雙重危機。該公司啤酒銷售量逐年下滑，證券投資副業也遭遇了打擊，公司在2018年陷入淨虧損。

資料顯示，蘭州黃河成立於1993年12月，是甘肅省最早設立的股份製企業之一，同時也是目前蘭州市屬企業唯一一家國內A股上市公司。公司的主營業務為啤酒、麥芽、飲料的生產、加工與銷售，主要產品是“黃河”、“青海湖”系列啤酒和“黃河”麥芽等，經營模式為從原料採購到麥芽生產和啤酒釀造再到產成品銷售。

該公司春節前公布年報稱，2018年全年實現營業收入5.09億元，相比上年同期減少14.68%；公司淨虧損6755萬元，上年同期為盈利1624萬元；若扣除非經常性損益，公司2018年淨虧損為45.3萬元，上年同期為盈利441.8萬元。

啤酒與麥芽銷量下滑，以及證券投資引發的公允價值變動損失是蘭州黃河虧損的主要原因。2018年，蘭州黃河啤酒銷售量為14.16萬千升，相比2017年減少13.14%，延續了過去幾年銷售量的下滑。2014年、2015年和2016年，蘭州黃河啤酒銷售量分別為23.92萬、19.4萬和18.01萬千升，呈逐年下降趨勢。

蘭州黃河2018年銷售麥芽3.06萬噸，相比2017年減少38.61%。該公司在年報中稱，從2017年開始至2018年三季度末，國外進口麥芽大量湧入國內，並且價格較低，導致國內麥芽行業銷量嚴重下滑，致使公司2018年度麥芽產銷量較上年下降幅度較大。

蘭州黃河還稱，2018年，受國內經濟大環境持續不景氣，消費者消費習慣改變與更新，進口啤酒數量高速增長，替代產品持續擠壓等因素影響，公司所處甘肅、青海兩省啤酒市場容量較上年繼續萎縮近10%，使本就激烈的市場競爭更趨慘烈。

此外，西北地區啤酒中低端產品產能過剩、原輔材料價格持續上漲、人力資源成本逐年上升、中高端餐飲消費拉動能力下降、啤酒銷售旺季降雨天數較往年增多以及蘭州市城區道規劃導致大型物流貨運不暢等因素亦給公司生產經營帶來較大壓力，公司主營的啤酒和麥芽產品產銷量均較去年有所下滑。

證券投資方面，2018年蘭州黃河所投資股票的市價低於成本價，帶來了8875萬元的公允價值變動損失。Wind數據顯示，這一損失金額超過了2010年以來蘭州黃河任何一年的公允價值變動損失金額。蘭州黃河歷史上最高的公允價值變動損失出現在2015年，當時的損失金額為3643萬元。

除金融資產的公允價值變動損失之外，投資收益的缺乏加劇了蘭州黃河的業績壓力。過去，儘管某些年度的金融資產公允價值變動出現損失，但有時蘭州黃河會將部分取得收益的證券投資套現，從而實現投資淨收益。這部分收益往往對公司業績有著提振作用。

以2015年為例，當時蘭州黃河金融資產的公允價值損失了3643萬元，但公司權益法核算的長期股權投資收益、金融資產持有期間的投資收益、處置金融資產取得的投資收益總和達到9910萬元。這部分盈利不僅衝抵了蘭州黃河在金融資產公允價值上的損失，還給上市公司業績帶來了顯著的提升效應。相比之下，2018年蘭州黃河基本未能實現投資收益，金融資產的公允價值變動損失就顯得格外扎眼。

蘭州黃河在年報中稱，報告期內，由於受到國內外多種因素影響，A股市場整體持續大幅震蕩下行，導致公司證券投資處置及持有收益較上年同期大幅下降。該公司稱，截至報告期末，公司證券投資账面虧損9059萬元，是造成公司2018年虧損的主要原因。

截至2018年末，蘭州黃河持有建發股份、廣匯能源、國民技術、眾興菌業、浙能電力、靖遠煤電、巴安水務、伊之密，共八隻股票。這其中，建發股份公允價值變動損失為6619萬元，構成蘭州黃河證券投資公允價值損失的大部分。