炒股8年遇滑鐵盧 蘭州黃河回歸啤酒主業路茫茫

【財聯社】（研究員 黃晴纓）被啤酒耽誤的“炒股大師”也迎來了滑鐵盧。

自2010年涉足股市以來，蘭州黃河一直被市場稱為“炒股高手”，2010年-2017年其炒股總收益為2.44億元。然而2018年以來，由於資本市場不斷波動，如同上海萊士一樣，蘭州黃河也掉落神壇，本身業績反被炒股拖累。

1月14日晚，蘭州黃河發布公告表示，2018年淨利預虧6500萬元至7000萬元，上年同期盈利1623.60萬元。

對於預虧原因，蘭州黃河解釋稱，報告期內，公司啤酒與麥芽主業實現盈利，但由於受到國內外多種因素影響，我國A股市場持續震蕩下行，公司證券投資處置及持有收益較去年同期大幅下降，導致出現大額虧損。

炒股大師變韭菜

一入股門深似海，這句話形容蘭州黃河再貼切不過。

2010年10月，蘭州黃河制定《證券投資內控制度》，擬運用不超過1.5億元炒股。

當年，蘭州黃河就擲億元重倉深發展A、中國聯通、華泰證券和中信證券等10隻個股，截至年底，蘭州黃河靠炒股就獲利1.09億，可謂出師大捷。

隨後，蘭州黃河炒股賺多虧少，總體保持盈利狀態。財聯社統計數據發現，2010年到2017年，蘭州黃河證券投資收益分別為1.09億、-2305.96萬元、1368.93萬元、1855萬元、7063.20萬元、6129.87萬元、-2154.84萬元、1604.06萬元，8年內炒股共賺2.44億元。

數據：Wind 製圖：財聯社

從炒股收益佔淨利潤的比例來看，炒股以後，蘭州黃河的主要利潤均靠“炒股”貢獻，且利潤和炒股收益呈正相關關係，炒股成績不好，當年業績也一定不好看。

表明上看，蘭州黃河炒股收益為其業績增彩，但實際上也加劇了公司風險，因為一旦二級市場產生波動，上市公司的業績將大幅下滑。

進入2018年，A股下行，蘭州黃河炒股也隨即迎來了頹勢，一直處於虧損狀態，最終其預計2018年淨利潤虧6500萬元至7000萬元。對於2019年證券投資，蘭州黃河也並沒有信心：“從目前情況看，2019年我國經濟發展和資本市場運行仍面臨下行壓力，公司現有證券投資账面收益情況仍將面臨較大不確定性”。

副業遭遇滑鐵盧，蘭州黃河的主業也壓力陡增。

公開資料顯示，公司的主營業務為啤酒、麥芽、飲料的生產、加工與銷售，主要產品是“黃河”、“青海湖”系列啤酒和“黃河”麥芽等，經營模式為從原料採購到麥芽生產和啤酒釀造再到產成品銷售。作為地域性啤酒，蘭州黃河市場份額既遭到高端啤酒的蠶食，同時因沒有向全國擴張導致銷售量無法上升。

數據上看，蘭州黃河旗下啤酒的營收佔比和毛利率正呈下滑趨勢，其中營收佔比由2010年的72.63%下滑至2017年的57.89%，毛利率由2014年的51.75%降至2017年的38.18%。

數據：Wind 製圖：財聯社

對此，蘭州黃河在2017年年報中解釋道，隨著行業龍頭企業在中西部地區戰略布局的完成，公司屬地啤酒市場上各大廠商對市場份額的爭奪日益激烈。

炒股失敗，蘭州黃河又想回歸主業。2018年10月發布2018年前三季度業績預告時，蘭州黃河就表示將繼續著力發展公司啤酒與麥芽主業，努力提高主業對公司業績的貢獻率，對衝當前不利經濟形勢下證券投資帶來的負面影響，爭取保持公司經營業績穩定。

可如今，啤酒行業寡頭格局已經基本形成，整合兼並極大概率會成為行業接下來的主基調，沉迷炒股數年錯失主業發展機會的蘭州黃河目前若想要擴張，難度可想而知。

上市公司證券投資金額超5000億元

在A股估值優勢逐步顯現以及銀行理財收益不斷下滑的背景下，上市公司入市炒股早已不是一件新鮮事。

財聯社查閱Wind數據發現，截至2018年三季度，共有147家公司持有證券，投資金額合計為5039.89億元。

從持有證券數量上看，持有10個證券以上的上市公司有30家，持有15個證券以上的上市公司有2家。持有證券數量最多的是深圳能源，其持有19個證券，金額合計為51.62億元；排名第二的是持有15個證券的陽光城，其投資金額共計386.58萬元。

從投資金額來看，投資金額1億元以上的上市公司為67家，10億以上的有19家。其中，中油資本投資金額最高，達1964.18億元。

數據：Wind 製圖：財聯社

細數這些從事證券投資業務的上市公司，財聯社發現，一部分公司本身業績強勁，另一部分則是主營業務羸弱，只能靠投資收益提振業績，而後者恰恰佔多數。一旦嘗到炒股的甜頭，無論有沒有證券投資經驗，上市公司都會繼續下去。

值得注意的是，“股市有風險，入市需謹慎”，這一句話不僅適合中小投資者，也適合上市公司。A股市場上，沒有什麽永遠的股神，如果市場低迷卻還不收手，便會損失慘重，從哈藥股份、金陵藥業到雅戈爾，這樣的例子比比皆是。

坦白來說，營業外收入的副業不是不可做，但這一定是建立在主業不受影響的情況下，是錦上添花之舉。一家上市公司想要走的長遠，成為真正意義上的牛股，沒有捷徑，唯一的發展路徑就是在自己擅長的主業上不斷深耕細作，不斷做大做強，加寬自己的護城河。