莊園牧場淨利潤兩連降，多個募資項目發展遇瓶頸

新京報訊（記者郭鐵）1月30日，甘肅規模最大的上市乳企莊園牧場發布2018年業績報告顯示，其營收6.58億元，同比增長4.67%；淨利6353.32萬元，同比下降7.05%。除發酵乳、含乳飲料營收大幅下降外，莊園牧場子公司青海湖乳業虧損幅度也進一步擴大。

新京報記者注意到，自2015年登陸港股以來，莊園牧場多次變更募資用途，社區新鮮奶亭建設項目、自助售奶機項目均遭遇發展瓶頸。2018年，莊園牧場將多個募資資金用途變更為收購參股子公司東方乳業剩餘82%股權，並將此視為“立足西北、異塵餘生全國”的關鍵，但業內認為其市場定位不清晰，產品力不強。

淨利潤連續兩年下降

對於2018年淨利下降，莊園牧場在年報中並未作出解釋。在2018年三季報中，莊園牧場將前三季度淨利下降31.84%的原因，主要歸為公司收入下降和期間費用增長幅度較大所致。而受期間費用增長和政府補助下降影響，莊園牧場預計其全年淨利下降。

就具體業務情況而言，2018年莊園牧場在巴氏殺菌乳、調製乳營收分別增加38.35%、44.38%的情況下，發酵乳、含乳飲料的營收分別下降10.79%、56.77%。與此同時，莊園牧場在青海地區的收入為1.11億元，同比下降9.95%。全資子公司青海湖乳業同期虧損1835.24萬元，虧損幅度較上年擴大約211%。

這已經是莊園牧場連續兩年淨利潤下降。在2014年-2016年業績持續增長之後，2017年，莊園牧場營收、淨利分別下降5.62%、9.96%，無論是對外擴張、低溫戰略均陷入停滯狀態，其一向推崇的巴士殺菌乳、發酵乳等低溫產品營收分別下降5.57%、19.61%。莊園牧場曾在2017年業績快報中坦言，隨著產品區域市場競爭的加劇，公司產品銷售數量和收入受到一定的影響。

公開資料顯示，莊園牧場前身莊園乳業成立於2000年，是甘肅省目前投資規模最大的集奶牛養殖、技術研發、乳品加工、銷售為一體的專業化乳製品生產企業。

屢次變更募資用途

2015年10月，莊園牧場在中國香港上市。登陸港股僅2個月後，莊園牧場就在公告中透露了A股上市意向。在此後的公告中，莊園牧場透露其A股上市意圖為“公司運營發展需要”。2017年9月，莊園牧場A股發行申請獲證監會審核通過，成為國內首家同時登陸A股、H股的乳企。

然而自上市以來，莊園牧場屢次變更募資用途。2015年10月，莊園牧場在H股首次公開募資1.42億港元（淨額），用於“社區新鮮奶亭建設項目”和“建設新技術中心”等。但到了2016 年10月，莊園牧場將募資用途變更為“從澳洲或紐西蘭進口約5000 頭奶牛項目”。

莊園牧場在2018年財報中對此解釋稱，由於市場環境變化、小區業主權利保障意識的提高及執法機構影響，社區新鮮奶亭建設項目存在瓶頸，公司擬採用自助售奶機替代策略。此外，建設新技術中心實施地點的選取尚需一定時間，公司擬以自籌資金予以實施。而鑒於進口奶牛原奶單產高於本地奶牛，為進一步加強原奶控制，保證公司產品品質，因此變更募資用途。

A股方面，2017年9月，莊園牧場在A股首次公開募資約3.1億元（淨額），用於上述自助售奶機及配套設施建設項目等。然而至2018年7月，莊園牧場將該募資用途變更為收購西安東方乳業有限公司82%股權，同時將“1萬頭進口良種奶牛養殖建設項目”的部分募資也用於此次收購。

對此，莊園牧場解釋稱，蘭州、西寧市場的自助售奶機投放目前趨於飽和，且公司前期投資興建的部分自助售奶機尚未投放利用。而蘭州、西寧之外的鄉鎮消費規模相對有限，且與公司原有經銷管道形成競爭。同時，部分縣城和鄉鎮市場較為偏遠，自助售奶機銷售的補貨和維護成本較高。基於上述考慮，莊園牧場擬終止自助售奶機及配套設施建設項目。

此外，由於“1萬頭進口良種奶牛養殖建設項目”將依據計劃分3年實施，因此該項目部分募集資金在未來兩年內將處於閑置狀態，為提高募集資金使用效率，莊園牧場將該項目部分募集資金也用於收購東方乳業82%股權項目。

全國擴張戰略被指有難度

2018年7月，莊園牧場以2.49億元的價格收購參股子公司西安東方乳業有限公司剩餘82%股權，並將此視為進軍陝西市場、擴大營收、提升品牌知名度、實現公司產品“立足西北、異塵餘生全國”的全國戰略規劃的關鍵。

事實上，早在2010年收購青海湖乳業，莊園牧場就開啟了在西北地區乃至全國市場的擴張步伐。2014年-2016年，由於冷鏈液奶產品價格及毛利較高，莊園牧場決定在甘肅及青海地區擴大冷鏈液奶產品。除在甘肅、青海跑馬圈地外，莊園牧場還於2014年推出“永道布”品牌，將其定位為全國品牌。

然而2017年財報顯示，莊園牧場在甘肅、青海、其他地區的營收降幅分別為3.13%、11.42%、15.14%，子公司青海湖乳業虧損589.4萬元。2018年財報顯示，莊園牧場在青海地區的營收進一步下降。

乳業專家宋亮此前接受新京報記者採訪時曾表示，莊園牧場市場定位不夠清晰，產品力不夠強。從冷鏈體系來說，西北地區冷鏈體系比較落後，因此網絡建設成本較高，市場對冷鏈產品的認知度也較低，所以莊園牧場設計的發展路線更像是給資本市場講故事。此外，隨著伊利、蒙牛兩大巨頭深耕三四線市場，外資品牌大舉進入，加之西北地區銀橋、三元、高原之寶、天潤等競爭對手，莊園牧場若想進一步在西部市場擴張比較有難度。

就2018年淨利下降、屢次變更募資用途等問題，截至發稿，新京報記者尚未能與莊園牧場取得聯繫。

新京報記者郭鐵圖片來源官網截圖公告截圖編輯李嚴校對吳興發