6月13日，寶寶樹發布公告表示以2088.68萬港元回購433.15萬股，回購價格每股為4.65港元到4.9港元之間，這已經是寶寶樹集團在5月28日以來，第五次回購股票了。
去年11月上市的寶寶樹，和小米一樣上市後股價下跌。小米的股價從最高時22.2港元跌到了現在不足10港元，寶寶樹的的股價由最高時的8港元，跌到了4港元，跌幅超過50%。
一
從5月28日開始，寶寶樹在半月內5次回購，共1274.25萬股，總計7179.42萬港元。
寶寶樹的創始人王懷南曾在寶寶樹上市之際說，“站在今天看未來，寶寶樹以什麽樣的價格發行不重要，我們關心的是在上市後，在戰略、品牌、人才提升、行業整合是否有更好的機會。”
2018年11月27日，寶寶樹以“母嬰社區第一股”的身份在香港上市，發行價每股6.80港元。上市首日午時破發，最終收盤報6.87港元，上漲1.03%
今年3月27日，寶寶樹發布其上市後發布的首份年報。財報顯示，寶寶樹的收入主要為三個方面，廣告、電商和知識付費。其中2018年全年的廣告收入佔比增加，電商收入佔比下降，由於電商與阿里戰略合作，雙方正做平台對接。全年廣告收入達5.96億元，同比增長60.1%。
阿里和寶寶樹的合作不止在電商，寶寶樹一部分廣告的收益也得益於與阿里巴巴的合作，寶寶樹廣告收入中的7.5%來自於阿里巴巴，據預計，該部分會在與阿里的合作中將持續增長。
在電商方面，寶寶樹基於自身“內容+社交”的核心定位，希望專注地為用戶提供優質內容及社區服務。在創立之初，就通過建立社區，將寶寶年齡在0-6歲的年輕媽媽聚集起來，並逐漸實現提供在線教育服務功能。
阿里巴巴正是看上了寶寶樹在母嬰領域的用戶流量資源。2018年6月，寶寶樹與阿里巴巴合作。寶寶樹負責用戶端管理運營，阿里巴巴根據合作協議提供電商運營服務。
談到雙方合作時王懷南說，“阿里幫我們在後台賦能，我們幫助阿里巴巴在前台鞏固對母嬰社區和母嬰人群的心智。”
對於阿里而言，寶寶樹代表著巨大的流量入口，阿里通過與寶寶樹合作完成在母嬰賽道的長遠布局，能夠在母嬰領域達到牽製京東、拚多多的效果。寶寶樹還能為阿里巴巴深度鏈接年輕家庭，一定程度上重新定義著家庭消費。
但根據瑞銀所給出的分析中，電商方面寶寶樹和阿里的整合過程較慢，影響了資本的投入。
二
2018年6月起，寶寶樹與阿里巴巴合作。寶寶樹負責用戶端管理運營，阿里巴巴根據合作協議提供電商運營服務。
王懷南解釋雙方合作的原因時說，“阿里幫我們在後台賦能，我們幫助阿里巴巴在前台鞏固對母嬰社區和母嬰人群的心智。”
但現在看來整合的進度並沒有預期的理想。
此前瑞銀發布的研究報告指出，調低寶寶樹2019年度盈利預測，主要因為宏觀條件變差會導致廣告收入減少，但認為寶寶樹與阿里巴巴的整合速度比預期緩慢也是電商收入下降的重要原因。
尤其在寶寶樹集團發出盈警後，瑞銀調低了該公司2019年度的每股純利預測41%-55%，目標價亦從9.62元降至5.66元，投資評級下調至“中性”。
要知道此前瑞銀對寶寶樹投資評級一度給出的是“買入”。
而寶寶樹在與阿里的整合過程中速度較慢導致電子商務收入下降的原因。
在宏觀層面與瑞銀相似，海通國際發布研報表示把目前收入和利潤暫時下降的主要原因歸為全球宏觀經濟放緩和政治不穩定等因素，並表示不是寶寶樹公司的結構性問題。
與瑞銀不同的是，海通的報告中，對寶寶樹的前景感到樂觀，特別是在中國的母嬰市場仍在增長的情況下。海通國際看好寶寶樹的長期投資價值，並維持了寶寶樹的“買入”評級，目標價為7港元。
海通看好寶寶樹長期投資價值，並不能阻止寶寶樹股價不斷下跌的現狀。寶寶樹集團短時內多次回購，意味著為了穩固資本投資，但資本市場似乎並不買账。
縱觀整個母嬰市場，不僅有蜜芽、寶貝格子、媽媽網和辣媽匯等同類型的垂直電商，還有阿里和京東此類綜合性電商平台，線下商超及母嬰連鎖店。一方面是同類垂直電商的競爭，另一方面是無法撼動淘寶、京東等綜合類電商在母嬰電商的地位。
三
雖然根據艾瑞發布的《中國互聯網母嬰市場年度綜合分析2018》數據顯示，寶寶樹旗下寶寶樹孕育App的活躍用戶數領先於同類互聯網產品，穩居母嬰綜合社區類App榜首。
但是根據寶寶樹未上市時招股書的披露，截至2013年12月31日，它目標用戶人數為5.4億人，到2017年12月31日增至5.598億人。4年的時間裡，目標用戶的增長並不高。原因是雖然有新用戶進來，但是老用戶也會隨著孩子年齡成長而流失，孩子超過了一定年齡，家長就不大會再去看母嬰知識平台，更容易轉移到一些教育平台上。
所以就造成了用戶數量增長緩慢的的結果。儘管生育政策逐漸放開，母嬰市場一片紅海，但是依舊無法阻擋用戶注定流失的事實。
在知識付費方面，寶寶樹開設“開講”、“專家答”、“快問醫生”三大類知識服務。還由此衍生推出寶寶樹VIP會員，吸引用戶購買會員獲取多種權益。雖然為寶寶樹提供不錯的收入，但是付費的收益相比於廣告和電商的收益顯得不是那麽亮眼。
還有一個重要的問題，隨著生育政策的放開，母嬰市場雖然廣大，但隨著孩子的長大不再是“寶寶”，家長最終會選擇離開寶寶樹的平台。寶寶一旦長大，即使寶寶樹擁有良好的用戶黏性，卻依舊不能轉化為實際收益。
這導致宏觀環境的影響下，在市場中即使有新用戶數量的增長，但具有黏性的老用戶仍會流失。在這方面寶寶樹做了戰略的調整，將關注母嬰領域擴大到年輕家庭領域，至於接下來發展如何，還需靜觀其變。
至少根據寶寶樹回購的公告顯示對年輕家庭市場充滿了信心，“寶寶樹通過股份回購展示對自身業務展望及前景充滿信心，並致力為公司及股東創造長期價值。在龐大的用戶基礎及多元化盈利模式的推動下，提供優質的服務、產品及內容，以滿足年輕家庭的需求。”
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