期權成交量放量 機構做多熱情提升

　　□本報記者 葉斯琦

　　有著“風向標”意義的期權市場，近期掀起波瀾。7月20日，50***期權成交量激增，創歷史新高。機構人士指出，期權成交激增，表明市場做多力量被激發，市場悲觀情緒逐漸釋放。不過，整體持倉量不增反降，可見獲利盤出場較多，做多資金還是留有一份謹慎。

　　期權成交創天量

　　7月20日，50***期權市場成交突然大幅放量。Wind統計顯示，當天50***期權成交大幅放量至240.57萬張，較前一交易日的128.67萬張激增近112萬張，創歷史新高。從價格來看，當天50***期權合約中，50***購7月2600漲幅最大，暴漲550%；50***沽7月2450跌幅最大，大跌81.05%。

　　最新的數據顯示，7月23日，期權總成交量為176.43萬張，較7月20日有所回落，不過較前期平均水準來說，仍處在高位。國投安信期貨期權業務部負責人洪國晟分析，滬深兩市在政策面利好等因素刺激下強勢反彈，50***扭轉了“五連陰”的頹勢。同時，市場緊信用格局有所放緩，疊加人民幣兌美元匯率止跌企穩，市場悲觀情緒開始修複，期權因此放量。

　　方正中期期貨研究員彭博也表示，期權成交激增是因為市場對信貸投放有所預期，導致銀行、券商等金融板塊暴漲。50***中，金融板塊佔比最大，受此影響出現大漲，資金同時湧入期權。對於A股來說，從期權放量之中可以看出什麽指示呢？

　　一方面，市場做多力量被激發了。彭博分析，受製於內外部因素，A股今年走弱，期權市場成交清淡，做多勢能一直被壓製。但從期權放量中可以看出，洶湧的做多力量集中釋放了。“可以看出，市場只要出現利好，做多動能還是很強的，這對於遠期的走勢有一定指導意義。一旦外部環境及國內資金面狀況改善，A股下半年仍有走強的預期。”彭博說。從波動率角度也有相應的佐證。長江期貨期權業務部副總經理李富分析，50***期權的歷史波動率和隱含波動率均出現回落。這表明，在前期經歷較大跌幅之後，市場悲觀情緒逐漸釋放。

　　另一方面，結合持倉量分析，市場仍然警惕。洪國晟提醒，短期市場情緒稍顯謹慎，直觀的體現就是雖然期權的成交放量，但持倉並未明顯放量，投資者仍傾向於短線操作。從具體持倉數據來看，7月20日50***期權成交大幅放量的情況下，整體持倉量不增反降，從187.31萬張降至177.6萬張，減少了9.7萬張，其中認購期權大幅減倉9.15萬張，可見獲利盤出場較多。7月23日，期權總持倉量升至177.96萬張，較上一交易日小幅增加。

　　同樣值得注意的是上證50股指期貨。與滬深300股指期貨、中證500股指期貨遠期合約貼水程度加深的格局不同，截至23日收盤，上證50股指期貨各合約貼水均大幅收斂，最遠期的合約更是已經升水。在業內人士看來，遠期合約走勢更強，一定程度上反映了投資者對中長期看法偏樂觀。

　　機構信心有所提升

　　對於後市，銀華中小盤精選基金表示，三季度政策面和基本面都將趨於平穩。市場在二季度調整後，三季度將會呈現震蕩向上的格局。未來一段時間的選股主線會圍繞消費更新和科技創新，自下而上選擇個股為主。將重點配置半年報業績超預期且估值相對匹配的個股。選擇的行業繼續主要集中在白酒、家電、新能源、電子、生物醫藥和高端製造等領域。在不發生新的增量利空的情況下，會維持偏高的倉位，力爭給持有人帶來絕對收益。

　　嘉實滬港深精選基金表示，政策面已經推出減稅、定向降準、擴大信貸抵押品範圍等措施，目前中國房地產庫存和工業庫存仍處於低位，工業企業盈利能力健康，資本開支水準較低，存款準備金率仍處於歷史較高水準，政策操作太空較大。短期來看，若能維持匯率穩定、隔離信用風險，權益市場的信心將得到提振。

　　那期權投資該如何操作呢？李富表示，目前市場資金對政策消息敏感度提升，且底部共識較強。考慮到隱含波動率企穩概率較大，策略選擇上以買入認購合約為宜。洪國晟表示，對後市金融板塊看好的投資者，可以嘗試利用50***期權構建牛市價差策略；長期看好上證50指數的投資者也可以考慮以前期低點作為支撐，賣出該位置行權價的認沽期權。

責任編輯：陶然