月初資金面回暖 MLF操作將是一大看點

　　跨月後，央行並未像往常那樣暫停公開市場操作。6月4日，央行開展400億元逆回購操作，對衝到期量之後，實現淨投放200億元，為連續第6日淨投放流動性。月初資金面如期迎來修複，短期流動性供給改善，呈現月初該有的樣子。市場人士表示，本周有不少央行逆回購和MLF到期，央行公開市場操作值得關注，從中或可一窺央行對年中流動性的態度。

　　月初資金面回暖

　　5月末，因受企業所得稅匯算清繳影響，央行持續開展了較大規模的逆回購操作，上周公開市場操作實現淨投放4100億元。跨月完成，央行也沒有立刻停止公開市場操作。6月4日，央行開展了400億元逆回購操作，7天期和28天期各200億元，在對衝到期的200億元逆回購之後，實現淨投放200億元，為連續第6日淨投放。

　　月初資金面自然修複，加上央行繼續投放流動性，昨日資金面整體穩中偏鬆，表現好於前幾日。

　　貨幣市場利率方面，4日，Shibor多數上行，但短期品種利率大幅回落，隔夜、7天期Shibor分別跌20BP和7BP。銀存間質押式回購交易中，隔夜至21天期下行10BP至23BP不等，其中代表性的7天期回購利率DR007跌近20BP至2.74%。

　　市場人士表示，央行繼續開展公開市場操作，尤其是繼續開展28天期逆回購交易，提供跨季資金供應，有助於穩定市場預期，避免年中市場利率大幅波動。

　　本周MLF操作值得關注

　　業內人士預計，本周央行將繼續開展適量公開市場操作，尤其是MLF操作值得關注。

　　本周到期央行流動性工具不少。一方面，有5000億元央行逆回購到期，周一至周五分別有200億元、1500億元、1800億元、1100億元和400億元，今後兩三日到期量較大，與月初例行存款準備金繳款時點有重合，對短期流動性會造成一定不利影響。另一方面，本周還有超過2000億元MLF到期。

　　Wind數據顯示，本周將有4980億元MLF到期。不過，央行日前披露，6月份MLF實際將到期2595億元，當中差額主要是4月份央行實施降準並置換了部分將到期的MLF。以此來看，本周到期的央行逆回購與MLF合計仍達到7595億元。

　　臨近半年末，市場資金面走向及央行貨幣政策操作備受關注。原本有不少觀點認為，年中央行有望繼續實施降準，並置換部分到期MLF，實現中性對衝下的低成本流動性投放，在穩定流動性的同時，引導金融機構降低實體經濟融資成本。不過，央行日前放寬了MLF擔保品範圍，對於未來央行選擇MLF操作還是降準，市場看法出現分歧。

　　部分市場人士認為，央行擴大MLF擔保品範圍，可能意味著短期內降準可能性下降。不過，面對年中流動性波動風險，央行運用多種手段進行“補水”操作是比較明確的，對於貨幣市場而言殊途同歸，對年中資金面應不必過度悲觀。

責任編輯：何凱玲