新浪財經訊 近來，獨角獸回A成為資本市場最為熱門的話題之一，通過資本市場扶持科技創新企業，讓投資者分享創新企業的成長成果，本是美好願景，然而事實上，也存在部分處在風口行業獨角獸，上市前概念、估值爆炒，但上市後股價卻一路下跌，市值大幅縮水，套牢眾多投資者。
以去年在港股上市公司易鑫集團為例，成立不到四年時間，背靠易車，獲得了騰訊、百度、京東、順豐等多家巨頭的投資，站在汽車消費金融的風口上，備受追捧，但自其港股上市之後，股價表現卻不盡人意，業績也沒有好轉。
易鑫集團分拆自紐交所上市公司易車，2017年11月正式登陸港交所，其主營業務包括兩大類，一是交易平台業務，主要包含促成消費者汽車購買交易，促成汽車融資合作夥伴向消費者提供貸款，二是自營融資業務，主要透過融資租賃及經營租賃為消費者提供汽車融資解決方案。
可以說易鑫是含著金鑰匙出生，有易車做背書，易鑫在成立之後便很快吸引到騰訊、百度等互聯網巨頭關注和投資，根據易鑫官網顯示，2015年2月，完成首輪融資3.9億美元，主要投資人包括騰訊、京東以及易車，2016年10月，完成第二輪融資5.5億美元，主要投資人有騰訊、京東、百度、易車，2017年5月，完成第三輪5.05億美元融資，騰訊、易車、東方資產和順豐創始人王衛等參與投資。彼時市場傳易鑫估值已超300億元。
2017年11月，易鑫在港交所上市，募資67.6億港元，除此之外，易鑫還通過自身發行ABS的方式進行融資，在搶灘汽車金融市場當中，易鑫可謂彈藥充足。
但是從上市後的股價表現來看，易鑫集團僅上市首日達到了股價最高點10.18元，市值一度達到639億港元，此後幾天便開始進入下跌通道，上市後第四日報收7.12元，跌破招股價，此後一直處於陰跌不止狀態，今日，易鑫集團股價大跌11.43%，已經跌至3.95元，這一價格較上市之後最高點已經跌去61.2%，最新總市值為248億港元。
事實上，易鑫集團股價大跌一方面或是由於上市前估值太高，存在泡沫，而另一方面，其盈利能力不足，業績表現較差，也是港股投資者看空易鑫的直接原因之一。
易鑫集團今日股價大跌即是受其一季度業績拖累，6月13日，易鑫集團發布公告，一季度實現總收入12.3億人民幣，毛利5.99億元，淨虧損2.21億元，根據國際會計準則，估計易鑫於今年第一季度的應收融資租賃款信用損失撥備為1.3億元，而截至2018年3月31日的信用損失撥備餘額為4.16億元。
對此，裡昂發布報告，維持易鑫“跑輸大市”評級，目標價維持4.6港元。
根據易鑫集團招股書顯示，2015年、2016年及截至2017年6月30日止六個月，易鑫集團淨虧損分別為2820萬元、14億元及61億元，截至2017年6月30日，易鑫集團累計虧損76億元。
根據易鑫2017年年報顯示，易鑫集團2017年全年實現營收39億，全年虧損183億元，經調整淨利潤為4.6億元，這一份年報發布之後，易鑫集團股價再次大幅下挫。無業績支撐，即使是獨角獸，也是遭到了投資者的看空。
從易鑫的業務結構來看，2017年易鑫集團融資租賃業務貢獻了26.53億營收，佔比68%，為營收主要來源，所謂汽車融資租賃，即在用戶選定新車後，由易鑫全款購買並獲得車輛所有權。用戶分期支付租金即可獲得車輛使用權，即平時所說的“以租代購”。
汽車融資租賃是一項重資產業務，是否能夠能夠獲得低成本的資金，以及能夠低價拿到優質車源，決定著易鑫盈利水準，截止2017年末。易鑫的借款總額達到了250億元，一年期內需償還的額度為174.1億元，短期借款的適用年利率介乎4.30%至7.58%。在如此大在資金需求下，一旦未來融資出現受限，將直接影響其業務開展。
而目前，等待回歸A股的境外上市獨角獸企業，估值已處於相對較高位置，回歸A股之後，也將會再次被市場炒作一番，港股獨角獸企業破發或者股價腰斬，對A股投資者的警示意義不容忽略。
責任編輯：張恆
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