文丨張夏雨
確定飲料化戰略、收購新三板的電商企業、押寶富硒……近兩年，黑芝麻可謂積極謀變。但世事無常，兩年間，黑芝麻總市值從49億跌落至19余億（截至24日收盤），可飲料產品黑黑乳還處在市場培育期。而近期，一宗收購公告又讓黑芝麻遭遇了“利益輸送”的質疑。
1
“買賣”物流園
18日晚，南方黑芝麻集團股份有限公司（以下簡稱：黑芝麻）的一則公告引起了不少投資者的關注。
公告的主要內容是，黑芝麻監事會同意下屬子公司斥資3.85 億元購買廣西容州物流產業園有限公司（以下簡稱：容州物流園）旗下的商業地產。
有投資者認為，相關交易或存在“低賣高買”甚至“利益輸送”的問題；證監會也就此次交易發出了關注函。
容州物流園曾是黑芝麻的全資控股子公司。
2015年5月，黑芝麻因南寧物流倉庫面臨拆遷的可能，以2.56億元收購了容州物流園；至2017年6月，南寧政府相關拆建政策並未落實，同時，物流園資產體量大、盈利能力較低、與主業不符等，黑芝麻將相關資產以2.95億的對價轉讓給了容縣沿海公司。
出人意料的是，今年10月18日，黑芝麻又從容州物流園處購買了部分資產。加之容州物流園實際控股人為黑芝麻董事關聯方，於是，引發了投資者的質疑和證監會的關注。
“此次收購是為了打造健康糧倉文旅項目，實現黑芝麻食品生產基地旅遊+工業融合與產業更新。”黑芝麻方面稱。
所謂健康糧倉文旅項目是黑芝麻擬投入10億元建設含消費者參觀、體驗設施在內的智能化生產工廠。項目用地目前已經過競拍取得，尚未正式動工建設。
有投資者提出，“要搞工業+旅遊，公司可與容州物流園組建團隊合營。”此外，對於商業綜合樓如何助力黑芝麻實現“旅遊+工業”融合，暫未可知。
近三年，黑芝麻完成的多筆投資交易頗受爭議。有投資人士總結道，“黑芝麻容州物流園的出賣款至今未結清，資本利息虧了不少；收購的深圳潤谷並未盈利；投資3億元的天臣新能源在建設中還未投產，預計三年內都將虧損資金利息；收購電子商務公司禮多多致使企業淨利潤受拖累呈負增長。”
此背景下，黑芝麻受資本市場“冷落”，股價“跌跌不休”，總市值從2016年底49億元收縮至19.8億元（截至24日收盤）。
“當下，黑芝麻遇到的情況是主力產品突破不了，新產品沒有起量（銷量沒有大起色），企業失去了發展和投資的方向感。”一南方黑芝麻經銷商提到。
2
理想與現實
彼時的黑芝麻，日子還是比較“好過”的，比如，2013-2015年。
伴隨著廣告費用激增和罐裝黑芝麻乳的推出，黑芝麻年營收迎來小幅躍升，主產品銷量從每年400萬件的規模升至500萬件。
2016年起，黑芝麻主類產品銷售額增長放緩，銷量下降。
中信建設證券研報顯示，截至2016年底，需要通過沖調方式食用的南方黑芝麻糊是公司代表性的產品，仍然是公司收入和利潤的主要來源。但是沖調類產品對於消費場景的要求比較高，受到的限制相對比較多。
這些，黑芝麻又何嘗不知，它隨即確立了產品飲料化戰略，推出了融合黑芝麻、黑豆、燕麥三種原材料的植物蛋白飲品黑黑乳。官方資訊顯示，黑黑乳閱聽人主要是一二線城市的年輕白領階層，零售價為每瓶5 元，與糊類產品定位形成了較大差異。
不過，企業相對傾斜的資源似乎未能實現強勢拉動黑黑乳的業績增長。年初，黑芝麻董事長韋清文接受媒體採訪時提及，2017年飲料佔比大概10%，銷售額達2億左右。彼時，他解釋稱，沒能完成3億元計劃與滁州生產基地產能未完全釋放有關。
有業內人士表示，“試錯”與“錯位”是黑芝麻在飲料化戰略中的關鍵詞。他指出，黑黑乳曾與《西遊奇遇記》節目合作推出特別定製版，因動銷低，給黑芝麻的毛利帶來了較大的負面影響。此外，黑黑乳還推出了薑茶、果茶等產品，但市場反饋一般。
除飲料化戰略外，黑芝麻的“探路”可謂“花樣百出”。2016年，黑芝麻開啟以黑營養、硒食品為主題的產品多元化路線，收購京和米業和富硒米業，推出富硒黑芝麻產品。後來，通過收購深圳潤谷、禮多多等，黑芝麻補充了電商管道，切入了曲奇餅等烘焙食品市場。
“整體而言，上述動作呈現投資高、回報小的特點。”一接近黑芝麻的人士表示。
對於未能取得較好收益的現實，有業內人士認為，“富硒產品的思路是依靠添加健康元素來增強產品對消費者的吸引力，但受富硒米行業發展限制，目前對消費者的影響有限。而餅乾、糖果等產品領域普遍被視為是高穩定性、彈性較小的傳統食品行業，想象太空較小。”
談及黑芝麻飲品未能實現突破，上述業內人士表示，傳統觀念認為黑芝麻有烏黑潤發、潤五髒等功效，是一種天然健康的食品，符合當下消費趨勢和需求。“飲品未能做好，需要考慮產品力和推廣等方面的問題。”
或許，“積極轉型”的黑芝麻需要“放緩”腳步，等一等“靈魂”，以從“利益輸送”等質疑中掙脫出來，並提供更符合消費需求的產品。
快消記者與黑芝麻方面取得聯繫，詢問其與容州物流園的交易等，黑芝麻方面表示以公告資訊為準。
-END-
作者：張夏雨 | 編輯：橘子
圖片來源網絡，版權屬於原作者
想要隨時跟進最新文章，將快消設為星標吧~
香港九龍灣馬來街興發大廈15樓D室