雪球精選丨京東Q2營收淨利潤均創歷史新高，靠的是什麽？

京東發布了2019Q2財報，股價大漲13%。財報顯示：

京東二季度的淨收入達到了1503億元人民幣（約219億美元），再創單季收入新高，超出預期，同比增長22.9%。

二季度京東在美國通用會計準則下（GAAP）與非美國通用會計準則下（Non-GAAP）歸屬於普通股股東的淨利潤均實現盈利，其中非美國通用會計準則下（Non-GAAP）歸屬於普通股股東的淨利潤為36億元人民幣（約5億美元），同比增長644%，再創歷史新高。

截至2019年6月30日，京東過去12個月的自由現金流增長至74億元人民幣（約11億美元）；過去12個月的活躍用戶數為3.213億，繼續保持穩步增長。

那麽問題來了，京東營收和盈利大增靠的是什麽？京東的盈利能否持續？如何看當前京東的估值水準？以下是雪球用戶的觀點：

雪球用戶@freemoney：

京東的客戶留存率高，企業狼性實足。京東就是一個流量黑洞天體，凡是有流量出沒的軌跡就絕對不放過。對京東物流的改革應該是會不斷助推京東盈利能力的改善，京東金融將來也會成為京東的一個亮點。京東的隱憂還是來自蘇寧易購的競爭，蘇寧易購的線上和京東非常像，物流也很像，蘇寧差的就是品類，不過蘇寧易購並沒有要和京東血拚線上的意思。

雪球用戶@釣魚蜜-澤北榮志：

1、京東的服務收入提升比較大同比40%以上的增長，產品收入同比20%增長。運營成本同比增加20%，但是物流增長10%，市場8%左右。說明物流控制的挺好的。

2、這就是物流改革後的效果，現在靠提成，不再保證薪水，應該節省一大筆開支，而且還能開源。就是服務收入大增的原因

3、應該可持續的，接下來應該會有一段不錯的發展機會。看起來京東估值就不算貴了，如果在這樣的利潤下。

雪球用戶@山哥V散：

再說一遍，京東和阿里有很大的不一樣。京東核心是全中國最大的經銷商，最大的物流網絡擁有。零售商的ROE的核心觀察點是利潤率。隨著市場整合，京東擁有越來越多的商品選擇話語權，提高毛利率一直在路上。阿里的飛輪核心是平台，GMV逐漸飽和，take rate沒有上升空間。主要靠流量變現橫向發展生態圈，帶動飛輪再度起飛。

雪球用戶@投資屬於哲學範疇：

京東商品價格普遍偏高，但是感覺商品質量特別是物流都要強於淘寶和天貓。這樣的確能夠保證客戶粘性，至少我就很願意使用京東，第二天就收貨感覺非常不錯。所以看好京東的經營能繼續良性發展。至於估值，在當前無法評估而且意義不太大，因為京東還沒有到穩定發展期，仍然處於快速發展階段，二三十倍PE也不覺得很高。

雪球用戶@Ricky：

上半年大概67億人民幣的淨利潤，差不多就是10億美元淨利潤，如果算年化，年利潤能搞到20億美元了（是NonGAAP的淨利潤，實打實的），算是能規模化盈利了，而且盈利能力不算差，劉強東狠起來，是可以砍掉不少成本的，哈哈。

看來我又被打臉了，以前我總覺得京東不太可能賺到什麽錢，現在看老老實實做生意賣貨，利潤還是能出來的。如果按照現在的盈利規模算，400億美元市值，市盈率只有20倍，現在的中概股也不算貴了。

雪球用戶@倉佑加錯-Leo：

京東我最關注零售毛利率，因為它乾的本來就是開源節流的生意。我的朋友雪球用戶滴水石，有一針見血的疑問“不知道靠啥贏得利？它的生意模式不支持長期賺錢吧，生意應該沒啥變化吧”，我認為只有毛利率發生變化才是生意模式有優化，運營利潤增加只是運營效率提高，不改變長期生意模式不好的邏輯。

雪球用戶@明大教主

以京東618為例，專賣店參與門市增加300%，銷售額增長712%。

京東一方面聯合微信、趣頭條，利用社交圈分享購物圈，我們可以發現在微信等社交界面也有“618”活動相關推廣，實現京東品牌下沉式社交及流量變現；另一方面京東在倉儲物流的不斷投入使得庫存周轉率進一步提升，另外京東C2M等研發有效地幫助品牌店挖掘用戶需求，提供極具競爭性的差異化解決方案，目前現金流、活躍用戶人數等數據均處於歷史極值水準。

同樣京東也在防止互聯網人數紅利轉捩點的出現，適時的收購線下各類門市，完善O2O的布局，近一步對接客戶端，增強消費者的體驗感，為後續的業績持續增長打下基礎。