文 / 林克
如果說2019年有什麽政策大事是以倍速推進的，無疑就是科創板了。
自2018年11月5日首次提出科創板概念，到2019年1月30日方案實施細則公布，相隔甚至不到3個月；反觀前輩創業板，從概念提出到反覆被擱置再到正式落地，則花費了將近10年，坎坷非常。
辦公場所被媒體曝光
非凡的速度象徵著殷切的期待，被譽為中國納斯達克的科創板，擔負著提振多層次資本市場的重任，人們自然會好奇什麽樣的企業才有資格登陸。
儘管早在細則頒布前，證監會就對此劃出了重點：科創板將重點支持新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保以及生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業。但對大眾來說，這個範圍還是太大了些。而且管理層隻爭朝夕，留給大夥兒的自學時間便也不多了。幸好，我們還有至少三條線索可循。
01
地方政府踩點
科創板提出落戶上海後，上海政府是反應最快的，順著他們的踩點，我們也可梳理出一套詳盡的“選秀標準”。
事實證明，被調研的公司均非泛泛之輩，都是具有新技術、新模式、新業態的“獨角獸”或“隱形冠軍”。
它們有幾大共同特徵：
1.排名靠前，人工智能、醫療最被看重
在上海市政府的調研企業中，有9家是人工智能領域企業、5家涉及醫療行業、7家是國內新經濟龍頭、2家為國家重點扶持對象。
2.研發投入比高，關乎生存發展潛力
據業界流傳的說法，研發投入比是科創板一項非常重要的考評指標。而這批企業全部屬於前沿科技行業，研發投入必然低不了。因為國際知名的高新技術企業的研發佔比都在30%左右，如果研發上不投入，生存和競爭該從何談起？
3.近幾年的複合增長率高
複合增長率反映的是行業的天花板的高度，擁有巨大的增長潛力，才有被扶持的價值。
4.擁有眾多的發明專利和學術成果
科創板設立的目的是讓有新技術、新業態的企業脫穎而出，科研成果自然備受重視，我們可以看到這批企業均對此有所建樹，個別甚至形成了平台化的學術交流和發展。
上海市對此重視，其他地方也不甘人後，例如無錫和西安就也把學術成果及專利發明數納為“選秀標準”。
02
研究機構的判定標準
政府更多的是從宏觀角度出發，而研究機構的選拔思路則更貼近實際問題，所以也可以作為一個重要的風向標。我們可以精選幾家被看好的“種子選手”，套用研究機構的標準來進行研判：
1.融資金額：增長越快，內在實力越強
每一輪融資的經營盡職調查，都是對一家企業的細致考核，所以融資額不僅反映資本的態度，更反映內在的實力。
2.市場的深度廣度皆可，頭雁效應初現
作為中國人工智能獨角獸企業之一，商湯的實力毋庸置疑。目前，商湯已與眾多知名企業建立了合作，落地了人臉識別、圖像識別、視頻分析、無人駕駛、醫療影像識別等各類應用技術，觸及多業務線，多產業布局已經初顯。
與商湯同列中國人工智能獨角獸陣營的依圖科技，同樣呼聲極高。不久前，矽谷權威智庫CB Insights發布了人工智能全球百強名單，商湯和依圖均榜上有名。
依圖起家靠的是優秀的人臉識別技術，曾連續三次獲得人臉識別世界冠軍。以此為根基，依圖在AI產業鏈上積極布局，橫向拓展至計算機視覺、語音識別、自然語言理解等通用技術，縱向向下延伸至AI芯片，向上深耕安防、醫療等應用領域，因此得到了業界“乾一行、成一行”的讚譽。
這家目前唯一跳出人臉識別和“讀圖”醫療局限的AI獨角獸，布局合理，行動穩健，後續發展值得期待。
在雲計算領域，UCloud（優刻得）目前在為8萬餘家企業級客戶提供服務，間接服務用戶數量超過10億，部署在UCloud平台上的客戶業務總產值逾千億人民幣。有媒體推算，優刻得現在的年營業額或已超5億，比許多A股的中小公司都要高。
在國家重點關注的芯片領域，瀾起科技深耕十多年，是全球唯一可提供從DDR2到DDR5記憶體全緩衝/半緩衝完整解決方案的供應商。其發明的 DDR4全緩衝“1+9”架構被采納為國際標準，相關產品已成功進入全球主流記憶體、伺服器和雲計算領域，並佔據全球市場的主要份額，使中國真正躋身於芯片領域的國際前沿。
再看聯影，這家醫療設備企業，擁有雄厚的科研和資本支持，同樣成績斐然。2018年10月，聯影醫療推出經藥監局批準的一體化PET/MR設備，成為國內首個、全球第三家具備研發和生產該設備的公司。
3.科技人才、論文數以及競賽能力
科技行業，人才最昂貴，也最為重要，畢竟投資很大程度上就是投人。
可以看到，這幾家企業的創始人均是業界大咖甚至行業權威。而這只是冰山一角，實際上，每家企業都聚攏了大量高學歷的科研人才，上面的表格即使再拉長十倍也難以盡數展示。
在有了人才的加持後，科研成果也水到渠成了。
和人才狀況相同，也是成績太多，表格太短。正是這些難以數清的科研成績，佐證了企業強大的技術實力，從而讓研究機構們青眼有加。
4.資方背景強化上市動能
統計數據顯示，在創業板和中小板市場上，在上市前就有知名VC、PE投資的企業，普遍要比其他企業的表現好——資本既是重要的馬力，同時也是管控的韁繩，確保企業能夠合規正常地發展。
目前，聚焦科創板的PE、VC機構，多是有著雄厚實力的產業巨頭、知名基金，甚至是“國家隊”。比如商湯，最近一次D輪10億美金的領投者，就是軟銀中國資本；依圖科技則獲興業銀行、工商銀行、浦發銀行等幾家國字號資本的青睞，據悉近期估值已接近200億人民幣；聯影醫療的投資方，也同樣是以“國”字頭和“中”字頭為主……這些戰績彪炳的資方，無疑會成為助推上市的強大動能。
03
企業觸板信號
除此以外，還有一個指標值得一提，上市和科創板上市並不一定會畫等號，這其中還需要研判企業最近有無上科創板的驅動力。
在本次討論的幾家公司中，瀾起科技無疑最為積極。2月14日，就向上海證監局提交了IPO輔導備案。事實上，早在2018年年初，上交所便邀請了瀾起科技到上交所上市，而隨著科創板注冊製整體實施方案獲批，瀾起科技成為首批上市科創板的企業應是順理成章。
相比之下，商湯上市科創板，則變數頗多。一方面，商湯的上市聲音由來已久，港股、深證等都曾與商湯傳出過“緋聞”，商湯未必會選科創板。近期更有傳聞稱，商湯擬估值100億美元尋求10億美元融資，如按照這一體量來計算，商湯科技選擇港股或其他機會上市的概率相對更高。是順利登陸科創板，還是選擇其他機會尋求更大發展，成了當下商湯所面臨的幸福選擇題。
與商湯不時出現上市傳言相比，依圖一直頗為低調。儘管頻頻出現在科創板首批上市企業的名單中，但依圖卻一直未就此事進行直接表態。但外界的期待卻有增無減，在日前《新聞聯播》中，有關工信部AI英雄榜揭榜的項目裡，依圖又被單獨點名。
毫無疑問的是，在商湯更大概率選擇主機板上市的情況下，依圖無疑有實力成為科創板在人工智能板塊最具實力的代表性企業。
最後看聯影醫療，聯影的硬實力是最容易受到政策青睞的核武器，加上上海本土作戰的天然優勢，聯影醫療科創板首發概率極大。
04
泡沫難免，重要的是留下什麽
科創板作為資本市場，坊間又將其對標納斯達克，自然會有人產生泡沫的疑慮。納斯達克20年間，退市企業超過15000家，如今仍有70%是僵屍股，無數人在幾次暴跌中損失慘重。
但我們也要看到泡沫的另一面——納斯達克最終給美國留下了蘋果、微軟、谷歌、思科等一批世界領先的行業巨頭，極大地推動了國家乃至世界的發展。
因此，對這些被寄予厚望的科創企業來說，上了科創板，不是終點，而是起點。得到了資金的支持，更應不忘初心。而對投資者而言，能做的就是擦亮雙眼，認清真正有價值的事業，從而抓住浪潮裡的明珠。
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