新興市場貨幣危機蔓延 接下來是債務危機？

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　　過去一個月，多個新興市場國家貨幣不斷下跌，貨幣跌幅刷新歷史紀錄，達到“血流如注”的程度。

　　受影響國家從最早、最嚴重的阿根廷和土耳其等國，快速向巴西、南非、印尼等國擴展。24種新興市場貨幣中有20種下跌。

　　本國貨幣危機同時，又遭遇國際貿易領域的負面消息，使得這些國家的經濟狀況持續惡化。

　　阿根廷成為本輪貨幣暴跌最嚴重的國家，今年以來就暴跌了50%，比索貶值又助推通脹率飛漲，超過30%。為此，阿根廷央行曾一周加息三次；上月底，總統馬克裡請求國際貨幣基金組織（IMF）加快撥付貸款。這一救市之舉，被市場解讀為絕望求救，造成比索進一步貶值。

　　土耳其裡拉與阿根廷的情形不相上下。兌美元匯率今年來累計下跌超過40%。9月3日土耳其公布8月該國消費價格指數CPI同比增長17.9%，高於7月15.85%，創15年來新高。

　　上述兩國的危機讓其他新興市場國家風聲鶴唳。印度盧比兌美元匯率已經下跌了12%，成為亞洲表現最差的貨幣之一；印尼盾一度跌至1998年亞洲金融危機以來的最低點；南非貨幣蘭特兌美元也跌至兩年的最低水準。

　　彭博社追蹤的24種新興市場貨幣中有20種下跌。

　　“直接原因是美元持續升值和美聯儲持續加息。”香港中文大學助理教授胡榮分析，更深層的原因是在2008年金融危機後，這些國家趁著美元貶值，借債較多，遠超自身的承受能力。因此當美元升值和利率上升時，他們無力償還，導致貨幣和經濟的崩潰。

　　由於各國外債以美元計價，因此，每次美聯儲加息、美元升值都對這些國家貨幣的穩定性進行考驗。

　　香港科技大學經濟系教授樸之水（Albert Park）表示，美國經濟表現強勁和利率上升，肯定增加對美元需求，對其他貨幣帶來壓力，但各國可以通過控制貨幣供應量增長，或提高國內利率（但可能減緩國內投資），或出售美元儲備等措施來緩解這些壓力。而之所以，產生本輪危機，在於這些國家巨集觀經濟政策出現問題。

　　以土耳其為例，今年一季度，土耳其外債總額達4667億美元，外債佔GDP之比高達55%，且外債總額是外匯儲備的5.4倍，而IMF報告稱，土耳其90%以上的外債以外國貨幣計價。

　　“本輪危機使市場的擔憂從以前的利率，變成貨幣，這意味著如果你的利潤是按阿根廷比索或土耳其裡拉計價，利潤多高也無濟於事。”凱源資本董事總經理陸修泉（Brock Silvers）表示，因此，投資者不太願意持有弱勢經濟體的貨幣，美元利率上升，更進一步使資本加快逃離這些國家。

　　債務過高，且以美元計價，這意味著一旦美元利率大幅上升，新興市場的外債飆升，市場會擔心這些國家的償付能力，再加上外匯儲備不夠償還到期外債，新興國家爆發債務危機。

責任編輯：郭建