滬膠主力合約創近兩年新低 多空持倉大肆出逃

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　　中信期貨、永安期貨和格林大華領跑空頭持倉

　　滬膠主力合約創近兩年新低多空持倉大肆出逃

　　■本報見習記者 王 寧

　　日前，20號膠作為特定期貨品種的立項申請已獲批複，由於交割品設定與現有橡膠期貨替代性極強，一度引發橡膠期價持續大跌。截至14日收盤，滬膠主力合約1809已創出了近兩年來新低，報收於10810元/噸，下跌165點，跌幅為1.5%；與此同時，主力合約的成交與持倉也雙雙下滑。

　　《證券日報》記者根據盤後成交持倉排名發現，以中信期貨、永安期貨和格林大華為首的空頭陣營顯然有所潰敗，一度領跑空頭機構持倉，而以海通期貨、國泰君安和中國國際為首的多頭持倉也大幅減持；前20主力席位在昨日合計成交下滑超過25萬手。多空持倉同步下滑顯示投資者對滬膠期價走勢的不確定性增強。

　　分析人士指出，目前圍繞滬膠基本面的利空因素較為明顯，一方面是20號膠的推出與橡膠的替代性過強，支撐期價走高的因素較少；另一方面，基本面也持續不配合，保稅區庫存止跌起穩、進口天然橡膠量的大幅增長等，都是壓製近期滬膠期價的主要原因。短期來看，供過於求格局暫未改觀，庫存量持續增長，滬膠期價難言樂觀。

　　主力合約創近兩年新低

　　《證券日報》記者統計發現，自滬膠此前創出42895歷史新高後，便處於跌宕起伏走勢，進入今年一季度，滬膠便一直維持下滑態勢，3月份曾在13500元/噸關口有所徘徊，但進入4月份後，期價節節敗退；截至昨日收盤，滬膠主力合約1809更是創出10810元/噸的新低，這也是自近兩年來最低位，下跌165點，跌幅為1.5%，成交63萬手，持倉53萬手，較前一交易日減倉超2萬手。

　　“滬膠1809合約今年一直處於破位下行態勢，目前的價位是自2016年9月份的9860元/噸以來最低水準。”興證期貨橡膠研究員施海告訴記者，壓製期價的主要因素在於供需面利空和20號膠立項等，後市續跌太空還將繼續。

　　日前，20號膠作為特定期貨品種的立項申請已獲得監管層批複同意。而20號膠是全球天然橡膠產業最主要、最具代表性的品種，全球產量逾1200萬噸，約70%用於輪胎製造，其中約80%使用20號膠。而我國是世界第一大輪胎製造國、20號膠第一大進口國和消費國，這對已上市的天然橡膠來說其替代性很強。

　　中信建投期貨化工品研究員胡丁表示，20號膠期貨品種影響深遠，國產天然橡膠現行交割品牌將逐漸被進口替代。20號膠是全球天然橡膠產業最主要、最具代表性的品種。目前符合交割標準的國內全乳膠每年僅有40萬至50萬噸產量，因此，推出最貼近市場需求的20號標膠期貨，將直接滿足輪胎行業的需求。

　　除此之外，壓製橡膠期價走高的另一個主因在於近期庫存量的不斷攀升。

　　胡丁指出，截至目前青島保稅區總庫存維持小幅攀升態勢，已增至17.52萬噸，較5月份整體增幅為1.57%；橡膠庫受主產國限制出口的期限將到期，後期總庫存有望企穩回升。

　　施海補充表示，從供應方面來看，產膠國未延續一季度的調控措施，並增加供應，部分產膠國認可目前價格，增加市場投放，膠價缺乏回升的利好因素。

　　多位分析人士指出，20號膠的確定上市和供需面的利空，以及實施的新能源車補貼標準，這些對橡膠價格形成打壓。隨著橡膠主產國限制出口期限結束，進口量有望加大，預計滬膠期價還將維持下行態勢。

　　多個機構領跑多空持倉

　　《證券日報》記者從盤後成交持倉統計來看，目前多空對期價後市仍存在較大分歧，除了成交量大幅下滑外，持倉量也同步減倉。從成交量來看，前20主力席位在1809合約上合計成交38萬手，較前一交易日下降25手，其中廣發期貨、中信期貨和同信久恆期貨下滑最為明顯，分別下滑1.1萬手、2.6萬手、1.5萬手。

　　多頭方面，前20主力席位在1809合大約計持買單12.4萬手，較前一交易日減倉4521手，其中海通期貨、國泰君安和中國國際減倉最為明顯，分別減持1156手、5472手、254手。另一方面，前20主力席位在持賣單量上也較為明顯，合計持空單量為16.4萬手，較前一交易日減倉4159手，其中中信期貨、永安期貨和格林大華減倉最為明顯，分別減持1094手、626手、1317手。

　　施海表示，近期主力合約1809持倉量劇烈變化，該合約持倉量較大值為6月8日，超過了1709合約在去年7月14日的峰值，可能在於非標套利入場。由於20號膠立項，滬膠期價將回歸現價，引發非標套利資金獲利平倉退場，同時有部分資金移倉更遠的1901合約，致使遠月合約持倉量緩慢增加。

　　此外，前20主力席位空頭主力較多頭主力持倉有所波動，其中空頭排名靠前的永安期貨和中信期貨雙雙平倉，小幅增持多頭，空頭主力減倉幅度更大，反映了不乏非標套利資金有所移倉。

　　胡丁說，從昨日多空減倉來看，空頭倉位相對比較集中。從技術上看，1809合約在盤中跌破11000整數點獲得支撐，反彈趨勢被打破，盤終收於10800點附近，日均線形成空頭排列，再次選擇向下運行，支撐位11000點被有效擊穿，短期下跌趨勢已形成。

責任編輯：張瑤