減持猛如虎：金域醫學利潤增長，難消股東減持壓力

金域醫學（603882.SH）於8月1日盤後公布了2019年半年度業績報告。數據顯示，公司上半年實現營收25.43億、歸母淨利潤1.72億，分別同比增長20.26%和78.92%。

單季度表現上，二季度分別實現營收、歸母淨利潤為13.79億、1.29億，分別同比增長15.29%、49.48%，增速相比一季度的26.74%和349.22%有所放緩。但從整體來看，這一增速在已披露半年報的上市公司中是相對不錯的，特別是利潤的增長。

拆分後可以發現，利潤增速大幅高於營收增長的主要原因是費用的控制。如下圖所示，營業成本、銷售費用等三費的增速均明顯小於營收的增長。

第二天，在指數低開一個多百分點的情況下，公司股價大幅高開，並在不久後封住漲停。

金域醫學的業務有什麽特點，業績高增長未來能持續嗎？

第三方醫學檢驗行業主要參與者

金域醫學是一家以第三方醫學檢驗及病理診斷外包業務為核心的醫學診斷信息整合服務提供商，公司業務的發展通過在各地建立中心實驗室來完成。數據顯示，金域醫學截至2018年底已在全國建立了37家省級中心實驗室，可提供超2600項檢驗項目外包及科研技術服務。

業務流程上，第三方醫學實驗室與各級各類醫療機構建立業務合作，集中收集並檢測合作采集的樣本，檢測後將檢測結果返回送檢醫療機構，應用於臨床服務。

從利潤佔比來看，廣州金域、四川金域、昆明金域、貴州金域以及長沙金域這五家貢獻了公司2019年上半年大部分的利潤。

相關部門的統計數據指出，國內檢測市場總量大約為2800億元，其中第三方醫學實驗室的市場規模在140億左右，佔整體市場約5%。

競爭格局上，金域醫學、迪安診斷、艾迪康這三家佔據了行業近70%的市場份額。其中，迪安診斷（300244.SZ）也是A股上市公司，其2018年來自於診斷服務的營收為23.62億。艾迪康則由美年健康（002044.SZ）在2018年9月出資2,200萬美金認購了5%股份，公司在2017年的營收、淨利潤分別為14.11億和5,663萬。

回顧歷史：營收高盈利差，利潤中政府補助佔比超20%

翻查歷年財務報表，金域醫學的業務呈現出兩個明顯的特點：一是營收規模大且增速較快。二是盈利能力相對偏弱且政府補助佔比高。

在2014-2018年的五年間，金域醫學的營收從18.38億上升至45.25億，複合增速達25.26%。最近兩年間，營收增速雖下了一個台階，但仍保持在20%左右。

盈利能力方面，公司近幾年的毛利率持續下行，由2015年高點的45.92%降至2018年38.83%。拆分可以發現，上遊試劑成本上升是促使公司營業成本增加，進而導致毛利率降低的重要原因。

公司的淨利潤率雖然相對比較穩定，但整體偏低，近三年都在5%-6%之間波動。而且，公司利潤中的很大一部分來自於政府補助。

翻查歷年財報發現，公司2016-2018年收到的政府補助金額分別為4,201.82萬、5,055.29萬以及5,113.27萬，佔當年歸母淨利潤的比例均超過了20%。

最新的半年報數據顯示，公司的盈利能力有所回升，淨利潤率上升至6.82%。

減持猛如虎

另外值得一提的是，自2018年9月上市滿一年以來，多個股東頻繁、大額的減持也頗為引投資者注意。

公告顯示，公司前五大流通股股東中的國開博裕、國創開元、君睿祺以及君聯茂林均發布了減持計劃。部分股東甚至在一次減持計劃屆滿後，接連公布了第二次減持方案。

根據不完全統計，在一年左右的時間內，這些股東已累計減持超公司總股本的9%。而且，仍有多名股東的減持計劃正在進行中。（CJT）

本文作者：麵包財經

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