健全完善退市制度才能真正保護中小投資者

近期，證監會和滬深交易所分別發布了《關於修改的決定》和《上市公司重大違法強製退市實施辦法（征求意見稿）》向社會公開征求意見。隨著退市制度的不斷完善和監管轉型的不斷深化，實現上市公司退市市場化、法治化、常態化已成大勢所趨。深交所投資者教育中心有關人士表示，一個有上市、有退市的市場，才是真正有生命力的、健康的市場，才能實現穩定健康發展，投資者應以理性的態度正確認識和對待當前資本市場的退市現象。

上市公司退市是資本市場一項重要的基礎性制度。上述人士表示，退市機制的完善和嚴格執行，對資本市場來說，意味著市場環境進一步淨化，資源配置功能得到更充分的發揮，理性的投資理念和文化進一步弘揚，長遠看，必然會促進資本市場的健康和可持續發展。

首先，完善和嚴格執行退市制度有利於實現優勝劣汰，發揮市場功能。退市制度是形成上市公司有進有退、市場良性循環的“助推器”。一般被強製退市的上市公司大部分是“走不動、跟不上”或有重大違法行為的公司。退市制度作為一種有效的優勝劣汰機制，能夠將不符合上市條件的公司淘汰出市場，使得資本市場正常地新陳代謝。同時，退市制度也能夠對上市公司管理層起到威懾作用，驅使上市公司更加關注主業經營，促進規範運作，達到提升上市公司整體品質，促進資本市場更好服務實體經濟的目標。

其次，完善和嚴格執行退市制度有利於優化資源配置，理順價值體系。退市制度是發揮市場資源配置功能的“過濾器”。良好的資源配置，能將資本市場中的資源通過價格機制的引導，流向業績好、成長性高的行業和企業。如果退市機制缺位，“不死鳥”的故事經常上演，那麽抱著“反正怎麽著也退不了”心態的投機行為就會盛行，市場對垃圾股、ST股票的炒作屢見不鮮也正說明了這一點。退市機制的缺失，使得稀缺的金融資源難以得到有效運用，容易引發“劣幣驅逐良幣”的現象，優秀的企業得不到溢價，劣質企業反而估值虛高，難以形成有效的證券市場價值體系，嚴重損害資本市場資源配置的功能。

再者，完善和嚴格執行退市制度有利於引導投資理念，鼓勵理性投資。退市制度是培育成熟理性投資群體、樹立價值投資理念的“培養皿”。退市制度能夠有效抑製市場投機心理，向投資者傳遞正能量的投資理念，引導投資者理性投資，更加注重價值投資，促使投資者根據審慎、理性的思考作出決策，並承擔由此可能產生的風險。

最後，完善和嚴格執行退市制度有利於保護投資者權益，增強投資者信心。退市制度是加強投資者保護力度的“大盾牌”。通過退市制度，將一部分不符合上市條件的公司從市場淘汰，提升投資標的整體品質，從而降低市場投資風險；對於存在“欺詐發行”、“重大資訊披露違規”等違規甚至違法行為的上市公司，嚴格執行強製退市制度，淨化市場環境。如果退市制度缺位，該退的沒有退，長期來看，不但更多投資者容易被績差股、垃圾股套牢，而且也擾亂了市場的公正、公平和穩定健康發展的秩序。保護投資者權益，應當是通過建立成熟、健全的退市制度等機制，保護全體投資者尤其是中小投資者，而不是為了部分個體的眼前利益犧牲整個市場的公正公平。

《呂氏春秋·盡數》中有一句話，叫“流水不腐，戶樞不蠹”，意思是流動的水不會發臭，經常轉動的門軸不會被蟲蛀。這其中的關鍵就在於一個“動”字，“動”才具有活力，帶來生命力。“這一點在資本市場也是一樣。”該人士說。