田軒：中國專利申請數量已成世界第一 但質量不怎麽好

騰訊財經訊 6月23日，2019清華五道口全球金融論壇廣州峰會正式開幕，本屆峰會聚焦“深改革、廣開放、新起點、再出發”，圍繞粵港澳大灣區探索金融開放創新、金融供給側改革助力實體經濟發展、資本市場與科技創新、金融科技與普惠金融等主題方向進行探討交流。

清華大學五道口金融學院副院長、九鼎金融學講席教授田軒指出，在過去20年裡面中國專利有一個質的增長，在2015年的時候第一次超過了美國，全世界最大的專利申請國，而且我們在最近的三年差距越來越大。如果你感興趣可以到專利局去看，各種各樣的奇葩專利，比如說臭豆腐味的羊肉串，比如說地球自傳的方法，這些都是在我們國家申請的專利，雖然我們國家申請專利數量很多，但是質量不怎麽好，所以核心技術，其實並沒有完完全全掌握在我們國家裡面，我們還有很長的路要走。

嘉賓發言實錄：

田軒：大家上午好，我給大家今天講的是創新的資本邏輯，英國有一家非常主流的媒體，曾經為它的讀者做了一個調查，過去150年最偉大的創新是什麽?這個結果很有意思，答案不是手機也不是電燈泡，那到底是什麽?實際上是衝頭馬桶，確實衝頭馬桶的發明大大降低了傳染病的傳播率，而且也延長了人類的壽命，而且確實衝水馬桶給我們提供了思考人生的地方。

過去20年中國創新取得了非常偉大的成績，比如說像高鐵、衛星、天空二號等，我們國家客觀上講有有很多的政策，有雙創包括像國家驅動發展戰略等，這條藍線代表是中國的專利申請，基本在過去20年的專利，1995年基本是沒有專利，在過去20年裡面中國專利有一個質的增長，在2015年的時候第一次超過了美國，全世界最大的專利申請國，而且我們在最近的三年差距越來越大，所以從中國專利申請數量來看，貌似中國已經成為全世界最大的專利國家，但是中國專利質量怎麽樣，我們著名生物李教授終於成功培育了抗寒的蚊子，這種蚊子冬天出來也可以咬人，填補了我國冬天沒有蚊子咬人，目前李教授已經被逮捕了。

如果大家覺得這是一個段子的話，我給大家看在我們國家真正申請的專利，這是2017年3月份的專利，這個專利是描述是中國北方霧霾是很嚴重，這個專利幫助我們把霧霾消除，就是來扇，以北京市為例，假如說我們有1500萬人，如果一起來扇，扇一個小時則可建立起強大的風壓，在一個小時內至少可以將空氣拖移到1米，比如說霧霾要來了，我們組織1500萬人一起扇，拿個小扇子，扇一個小時，這個就是在我們國家申請的專利，大家覺得這個很奇葩，如果你感興趣可以到專利局去看，各種各樣的奇葩專利，比如說臭豆腐味的羊肉串，比如說地球自傳的方法，這些都是在我們國家申請的專利，雖然說我們國家申請專利數量很多，但是質量不怎麽好，所以告訴我們核心技術，其實並沒有完完全全掌握在我們國家裡面，我們還有很長的路要走。

創新是什麽，創新為什麽這麽難，我給大家看一張圖，這張圖縱軸是創新的回報，橫軸是創新的探索過程，到一個局部的高點的時候，不走出現在的舒適區，不去探索，不知道未來的回報長什麽樣子，假如跳出舒適區，可能在相當長的時間裡面回報比現在要多。創新有三個特點，一個是周期非常長，第二個是不確定性非常高，第三個失敗率非常高，我們要激勵創新不能以積累傳統的方法來積累創新，我們要有嶄新的方法來激勵創新。怎麽來激勵創新，有幾條，一個是“不太積極”的二級市場，更多企業風險投資，二級市場包括了強有力的反敵意收購條款、比較低的股票流動性、持股較長的機構投資者、不太多的分析師追蹤、不太頻繁的信息紕漏，我們要健康發達的資本市場和穩定的政策導向。

我一個個跟大家簡單說，企業風險投資是什麽樣子，傳統意義上的風險投資核心是一個自貿補貼基金，企業的風險投資資產額是一樣，你投到一個產業是一樣的，但是它的資金是不一樣，資金是來自於他背後的母公司，所以相當於是一個大型企業，它上市了一個機構，可以叫做風險投資部，可以叫做戰略投資部，你可以兼作產業投資部，叫什麽都沒有關係，主要是幫助企業來進行早期的投資，來進行戰略的布局，做一個傳統風險投資目的只有一個就是為了賺錢，你能賺十倍的回報的價，你絕對不投隻賺9倍的價，但是CVC是不一樣，CVC企業風險投資目標主要是為了背後母公司進行戰略的布局，進行上下遊產業鏈的布局，

在美國很多包括英特爾、谷歌、微軟都在做CVC，國內做的比較好的比如說騰訊、阿里等，咱們國內的創業到一個階段，就會有個說法你要站隊，你要決定你的企業到底是姓馬還是姓馬，實際反過來看就是阿里和騰訊做早期做風投做的非常的好，早期風投有很重要的特點，它對失敗容忍度非常高，能激勵創新，它實際上是一個綜合體，相當傳統企業，通過研發中心來進行創新，確確實實藍線代表的是CVC投資企業的創新水準，是我們做的一個報告。

什麽叫不太積極的二級資本市場，首先我們要有強有力的敵意收購與收購條款，創新是一個長期的過程，當我們時時刻刻在寄予這個上市公司控制權的時候，這些高管就沒有辦法關注長期的事情。可能就是短時行為，我們最好有反收購條款，最近科創板是一個非常好的例子，把這些高管保護起來，讓他們專注長期的創新，可以更好地激勵長期投資，當股票價格非常高的時候，你吸引敵意收購，對於企業創新有負面作用，這是我們學術研究的發現。

需要長期的機構投資者，了解企業真正做的是什麽，比如說美國基金對對衝投資的乾預，它是能夠發動企業進行長期的創新，有人說減少分解了一些壓力，我相信在座很多都是分析師，分析師很好，因為他可以見到信息不對稱，能夠看到公司的融資成本，但是對於創新來說，我們的學術研究發現，分析師其實不是那麽好，因為分析師做的事情都是短期，當有這些短期業績壓力的時候，企業就沒有辦法專注長期的創新，就有可能抑製創新，就是不太頻繁信息紕漏。我們要健康發達資本市場，我們知道股權和債權，其實股權是更適合激勵創新，因為它的知識結構是能夠融合創新的長期性的特點，所以我們國家歷史形成的原因，銀行業非常發達，股權融資隻佔10%都不到，所以應該大力發展長期投資，這也是學術研究發現，發現這個國家股權市場越好，它的創新就越好，反而信貸市場越好，其實對創新是有負面的影響的。

宏觀穩定政策導向，政策對於微觀創新起到非常重要的作用，我們做了一個跨國研究，發現政策對創新沒有什麽影響，一個政策偏左、偏右、偏保守、偏激進一點都無所謂，因為企業家都是非常聰明的，企業家能夠通過投資來適應。最怕的是政策不確定性，創新的增長，當企業家都在討論未來的政策是偏左還是偏右一點，還是偏保守一點，就是要等待觀望，就是做短期的投資而不應該做長期穩定的政策，要保持政策的連貫性，給市場體規預期，小平同志很英明，他的很多政策一出來，這個政策100年不動搖，50年不動搖，50年以後我相信咱們會場絕大多數人都不在了，雖然很難過。邏輯就是給你100年的預期，讓你保持長期穩定的連續性，我們才能做長期的規劃。所以我剛才說的就是基於我們的學術研究，大家感興趣可以看這本書，是所有金融力量、金融的制度、金融工具去激勵創新是一個集合，所以我總結一下，要想激勵創新，需要更多企業風險投資——CVC，我們需要需要健康發達的資本市場，穩定的宏觀政策導向，是一套組合拳，才能夠更好激勵，利用金融手段、金融市場來激勵企業的制度創新。我就講到這裡，謝謝大家!

根據嘉賓現場演講整理，未經本人審閱。