近期，A股市場“雷”聲不斷，債務違約、財務造假、內幕交易、違規減持紛至遝來，讓投資者驚魂難定。如何維護中小投資者的合法利益，再一次成為市場關注的焦點。監管層也對投資者保護工作予以高度重視。2019年3月29日，證監會專門成立投資者保護工作領導小組，由證監會主席易會滿擔任領導小組組長。5月15日，證監會宣布設立“5·15全國投資者保護宣傳日”。在當天的啟動儀式上，證監會主席易會滿與投資者代表、市場經營主體代表、媒體代表共同啟動“5·15全國投資者保護宣傳日”活動，由此可見監管層對“投資者保護”的重視程度。
監管層的重視為搞好投資者保護工作創造了先決條件。不過，投資者保護是一個系統工程，需要市場參與各方攜手共進，聯合發力，才能達到更好的效果。其中，如何讓投資者保護基金（簡稱“投保基金”）真正發揮保護投資者的功能顯得尤為重要。
顧名思義，既然叫“投資者保護基金”，其最重要的功能就應該定位為“保護投資者”，保護投資者合法利益不受侵害是“保護投資者”功能的直接體現。在“保護投資者”的過程中，讓違法違規者賠償因此受損的投資者的損失，是一個非常重要的環節。如果投資者連“依法應該得到的賠償”都得不到，“投資者保護”就淪為了空談。在這個問題上，投資者保護基金完全可以大有作為。
國內現有的“投資者保護基金”早在2005年就已設立，但14年以來，投資者保護基金在保護投資者方面基本是無所作為。因為現有的“投資者保護基金”被限定在一個很狹小的使用範圍內，只有當證券公司被撤銷、關閉、破產或被證監會實施行政接管、託管經營等強製性監管措施時，才能按照國家有關政策的規定對債權人予以償付。按照這一用途規定，現有的“投資者保護基金”儼然就是一個“券商風險處置基金”，與“投資者保護”實在是“風馬牛不相及”的事。
根據股市的客觀發展規律，上市公司損害投資者利益的事情頻繁發生並不是稀罕事，在美國這樣發達的資本市場同樣存在。這就需要監管層健全法制建設，加大監管力度，對違法違規者形成嚴打的氛圍，才能維護市場的公正與公平，確保資本市場穩健運行。
將“投資者保護”落在實處，首先應該為“投資者保護基金”正名，令其名副其實，真正發揮其“保護投資者合法利益”的功能。一方面，應將投資者保護基金的用途拓寬。比如，對於缺少賠付能力的退市公司（如欣泰電氣），可由投資者保護基金按一定比例補償投資者的損失，避免投資者血本無歸。再如，對於那些有能力賠付投資者的公司，考慮到投資者索賠過程的漫長，可由投資者保護基金先行代為賠償投資者的損失，然後由投資者保護基金向上市公司或相關當事人提起索賠。易會滿主席日前關於“研究優化有獎舉報等制度機制”的提出就是個創新舉措，讓舉報人得到獎勵可以激勵內部人充當“看門人”角色，這種對舉報人的獎勵款項也可以由投資者保護基金來開支。這樣一來，投資者保護基金就可以真正起到“保護投資者”的作用了。
當然，要讓投資者保護基金發揮“保護投資者”的功能，還需要解決投資者保護基金的資金來源問題。目前，投資者保護基金主要有六大來源渠道，包括“滬深交易所在風險基金分別達到規定上限後，交易經手費的20%納入基金”等。但現有的資金來源明顯不夠，對上市公司的約束力度也不足，未來還有大力挖潛的空間。比如，可以要求上市公司、券商、基金公司、中介機構等每年繳納一定的年費；可對限售股按照比例收取一定的減持保證金；可按上市公司的融資金額提取一定比例的保證金；各種罰沒款項全部計入投資者保護基金等。
皮海洲（財經評論人） 編輯 汪世軍 校對 何燕
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