投資者也是“問題疫苗”的受害者 利益如何保護

　　文/新浪財經意見領袖專欄（微信公眾號kopleader）專欄作家 皮海洲

　　將長生生物這種危害國人生命安全的重大違法公司踢出股市，這是符合國人意願，也是符合中國股市根本利益的。但將長生生物踢出股市不能由投資者來買單。投資者本身也是長生生物“問題疫 苗”事件的受害者，投資者的利益應該得到保護。

　　最近，長生生物的“問題疫 苗”事件受到國人的廣泛關注。包括黨和國家長官人都就該事件作出指示，要調查事實真相，一查到底，嚴肅問責，依法從嚴處理，要堅決守住安全底線，全力保障群眾切身利益和社會安全穩定大局。也正是在背景下，各級主管部門與監管部門積極行動起來，抓人的抓人，調查的調查。

　　證監會也不甘落後，不僅於7月23日對長生生物因涉嫌資訊披露違法違規問題進行立案調查，而且還於7月27日晚間發布《關於修改的決定》，對現行的涉及重大違法公司的強製退市規定作出修改，將涉及國家安全、公共安全、生態安全、生產安全和公眾健康安全等領域的重大違法行為也納入到強製退市中來，體現出證監會在對待長生生物“問題疫 苗”問題上高效率的一面。

　　證監會對重大違法公司退市規則的修改順應了市場的呼聲，同時也是有利於股市健康發展的，是與時俱進的一種表現。畢竟長生生物在狂犬疫 苗上面嚴重造假，其性質比欺詐發行嚴重得多。欺詐發行只是謀財，但長生生物之舉不僅謀財而且害命，這樣的公司應堅決將其退市。所以，證監會將涉及國家安全、公共安全、生態安全、生產安全和公眾健康安全等領域的重大違法行為納入到強製退市中來，這顯然是大快人心的。如此一來，長生生物就可以以危害公眾健康安全之罪名被清除出A股市場了。

　　將長生生物這種危害國人生命安全的重大違法公司踢出股市，這是符合國人意願，也是符合中國股市根本利益的。但將長生生物踢出股市不能由投資者來買單。投資者本身也是長生生物“問題疫 苗”事件的受害者，投資者的利益應該得到保護。

　　一方面要將長生生物踢出股市，另一方面又要保護投資者的利益。如何合理地解決這個問題？個人以為，采取傳統的退市方法顯然是不能做到二者兼顧的。傳統的退市方法，先是由交易所決定暫停上市，然後再終止上市；而在暫停上市、終止上市之前，分別設立30天的複牌交易期與退市整理期貨易。但對於重大違法公司來說，這種做法其實並無必要，也不能起到保護投資者利益的效果。

　　畢竟重大違法公司退市之後是不能重新恢復上市的。對於A股市場來說，這其實是判了重大違法公司死刑，這也是正義的宣判。也正因如此，在重大違法行為屬實的情況下，A股市場就沒有必要再設定暫停上市了，更沒有必要設定複牌交易期與退市整理期來進行30個交易日的股票交易了。因為這種複牌交易與退市整理交易，除了將燙手的山竽在投資者之間進行風險轉移之外，從投資者的整體來說，並不能真正起到保護投資者利益的作用，相反是在推卸重大違法公司應該賠償投資者的責任。

　　那麽，如何做到在將長生生物這種重大違法公司踢出股市的同時又能保護投資者的利益呢？筆者以為，辦法有兩個。

　　第一，對重大違法公司強製退市采取股份回購的方式。由退市公司及其控股股東、實際控制人、董監高等有關責任人作為賠償主體，聯手回購公眾股東所持有的全部流通股份。而回購價格以重大違法問題暴露時公司的股票價格為準。如此一來，問題公司通過回購股份的方式既完成了對投資者的賠償，也完成了退市的過程。這是非常合理的一個退市方式，應作為重大違法公司強製退市的首選。

　　第二、推出集體訴訟制度，通過司法的途徑來保護投資者的合法權益。在重大違法公司事情敗露後，公司股票應及時停牌，不再進行股票交易，直到重大違法決定作出，公司股票直接退市。這時應進行股份回購，賠償投資者。而在退市公司與相關責任主體不進行股份回購的情況下，開啟集體訴訟程式，一旦集體訴訟勝訴，則判決結果惠及全體投資者。這也可以讓持有問題公司股票的投資者利益得到相應的補償。

　　可以斷言，在采取回購股份退市與推出集體訴訟機制的背景下，不僅廣大投資者的利益可以得到保護，而且對重大違法公司也是一種震懾，進而有利於抑製重大違法行為的發生。

　　(本文作者介紹：財經評論員，二十年的股市磨練，練就了對股市獨到的眼光與見解，著有《輕輕鬆松炒股票》一書。)