百潤股份跨界烈酒，威士忌能拯救RIO預調酒嗎？

國產威士忌機會乍現，群雄布局爭領頭羊？

文 | 雲酒團隊（ID：YJTT2016）

銳澳預調雞尾酒的烈酒（威士忌）冒險正式啟程。

5月9日，預調雞尾酒品牌“銳澳”母公司百潤股份發布公告稱，擬通過非公開發行股票，募集資金總額不超過10.06億元，全額用於烈酒（威士忌）陳釀熟成項目。

過去幾年，銳澳預調雞尾酒一度市場低迷，直到去年才找回發展節奏，馬上就要換賽道跨界進軍烈酒，這樣的跨界的選擇出於一種什麽考量？

洋河、保樂力加、青島啤酒等國內外酒業巨頭近年紛紛加碼國產威士忌，本土威士忌做大的機會已現，它能拯救利潤不及預期的銳澳預調雞尾酒嗎？

巨大利潤壓力倒逼，銳澳急加碼烈酒自救

百潤股份跨界生產威士忌，早在今年3月已見諸報導。

3月28日，百潤股份董事會審議通過《關於全資子公司擬簽署《烈酒生產基地升級項目投資協議書》的議案》，同意全資子公司上海巴克斯酒業有限公司與邛崍市人民政府簽署《烈酒生產基地升級項目投資協議書》，在邛崍市“成都綠色食品產業功能區”建設烈酒生產基地升級項目。

由此可知，銳澳預調雞尾酒的烈酒廠選擇在了川酒大本營，位置毗鄰公司雞尾酒的成都生產基地。據百潤股份2019年報披露，項目總佔地面積約518畝，將在今年布局並推進烈酒全產業鏈建設，包括巴克斯烈酒品牌文化體驗中心項目及烈酒生產基地升級項目等。百潤股份預計，待項目建成並完全達產後，能實現約3.4萬噸威士忌原酒的儲藏能力。

在年報中稱“推進烈酒全產業鏈戰略布局”的百潤股份，已把烈酒生產作為今年經營主基調之一。這意味著，這家靠香精香料業務和預調雞尾酒業務起家的企業，將通過加碼威士忌，實現“三條腿”走路。

2013年，銳澳預調雞尾酒一炮而紅，後在2014年被百潤股份以50億元的價格收入麾下——如此高的收購溢價是條件的，收購時，銳澳預調雞尾酒的運營主體巴克斯酒業承諾，2014-2017年實現淨利潤分別不低於2.22億元、3.83億元、5.44億元和7.06億元。

兩年後，伴隨國內各大白酒品牌湧入，再加上銳澳預調雞尾酒市場囤貨積壓、廣告費用投入粗放等，“賣不動”的巴克斯酒業直接在2016年虧損1.87億元。2017-2018年，銳澳雞尾酒效益仍未有效改善，淨利潤分別為1.83億元、1.24億元，繼續下滑。

連續三年的盈利都與當初的業績承諾目標相差甚遠，危急關頭，公司開始管控費用成本，甚至啟動了降薪、裁員等非常手段。2019年，痛定思痛的銳澳預調雞尾酒終於迎來業績回升。

根據百潤股份年報，2019年百潤股份預調雞尾酒業務主營業務收入12.79億元，實現淨利潤2.14億元。但這仍不及收購時所要求的業績承諾高點（7.06億元）。

值得關注的是，相比雞尾酒大賣時的全國各地建廠，近年來百潤股份已無建廠擴產計劃。背後的原因不言而喻，小眾的預調雞尾酒並沒有迎來市場容量的放大，銳澳的規模和效益高點已經過去。這一點，從國內白酒龍頭當時大肆布局雞尾酒，近年來幾乎全部“偃旗息鼓”，也可窺知一二。

眼下，百潤股份選擇進軍烈酒，實出於一種現實的無奈選擇：在巨大利潤壓力之下，僅僅聚焦做不大的預調雞尾酒業務已“回天乏力”，尋找第二賽道成為現實之選。

國產威士忌機會乍現，群雄布局爭領頭羊？

為什麽是威士忌進入銳澳預調雞尾酒跨界名單？

首先，百潤股份加碼威士忌，跨界步伐並不大。

威士忌等烈酒是充當雞尾酒原料酒的必需品，項目上馬後，將為銳澳預調雞尾酒的未來發展，預留更多的威士忌基酒。這有助於繼續提升公司預調雞尾酒的競爭優勢，並通過推進烈酒原料品質升級，鞏固公司行業地位。

其次，一旦戰略布局烈酒成功，確實將為公司帶來更高的利潤增長點。

儘管雞尾酒也是高利潤產業，但受限於規模。而高毛利率的烈酒，不但在利潤率上極具誘惑力，同時擁有廣闊的全球市場，中國威士忌市場更是快速升溫，價格隨消費升級逐步上升，利潤相當可觀。

與銳澳預調雞尾酒想到一塊的酒企不在少數，國產威士忌近年布局堪稱風起雲湧。2019年4月，洋河宣布與帝亞吉歐達成戰略合作，聯合成立江蘇洋河帝亞吉歐酒業有限公司，攜手推出中式威士忌“中仕忌”；8月，全球烈酒巨頭保樂力加峨眉山麥芽威士忌酒廠破土動工，這將是中國首家標誌性麥芽威士忌酒廠，並將在2023年正式推出第一批中國麥芽威士忌；同樣在8月，國產葡萄酒企業怡園酒業，也披露將布局威士忌品類。

此外，2020年2月，青島啤酒宣布加碼“威士忌、蒸餾酒”業務。青島啤酒還表示，如果公司確實認為威士忌有好的市場潛力，甚至將考慮通過並購方式完成。

巨頭爭相布局，是看到了國內威士忌市場的持續升溫。根據中國食品土畜進出口商會酒類進出口商分會發布的報告，2019年，進口葡萄酒、進口啤酒量額全部下滑，只有進口烈酒逆風直上。2019年，烈酒進口量同比增長32.01%，進口額同比增長13.4%。其中，威士忌實現進口量2155萬升，進口額2.1億美元，量額增速繼續提升。

國內外酒業巨頭跨界威士忌，一方面是有鑒於市場某一主營業務消費接近“天花板”，公司緊急采取多元化品類擴張破困局。此外，這些跨界生產出的國產威士忌，還將借助原公司的成熟市場渠道實現協同發展。

另一方面，空白就是機會。國內威士忌市場增長迅猛，強勢本土品牌還沒有出現，酒企提前試水將具備先發優勢，可在未來群雄割據市場爭當領頭羊。

不過，對於這些酒企而言，跨界探索發展威士忌業務，也面臨著“水土不服”的風險。更何況，任何一個威士忌新入門者，勢必將面臨保樂力加、帝亞吉歐、三得利等國際烈酒巨頭的擠壓。

時間成本也不容忽視。百潤股份在公告中稱，公司烈酒項目含建設期的靜態投資回收期（稅後）為10.48年。歷史上，日本威士忌為“彎道超車”自己的老師蘇格蘭威士忌，耗費了1928年以來近百年時間，中國威士忌起步較晚，要實現與國際威士忌的“平起平坐”，同樣並非旦夕之功。

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