煉廠利潤“瘦身” 民營地煉艱難“熬冬”

　　中國證券報

　　□本報記者孫翔峰

　　山東地煉虧損增加、開工率降低問題浮現。據中國證券報記者了解，山東地煉常減壓裝置開工負荷率已經從年初的70%左右下行至55%以下，部分煉廠噸油虧損達300元以上。業內人士表示，國際原油價格上漲帶來上遊成本增加以及下遊消費疲軟共同導致了當下局面。不過，隨著國內原油期貨等衍生品發展成熟，煉廠有望增強抗風險能力。

　　地煉經營壓力增大

　　今年以來，國際原油價格繼續維持上行格局。年初至今，布油從65美元/桶最高上行至80.5美元/桶。截至7月26日記者發稿時，油價仍維持在75美元/桶高位附近。

　　對於國內以山東地區為主的民營地方煉廠而言，油價上漲意味著成本的幾何級提升。中國油品加工及流通產業俱樂部CPEC秘書長劉心田7月26日在接受中國證券報記者採訪時表示，山東地煉企業成本上升明顯。

　　數據顯示，7月25日，壽光港柴油船單價格在6830元/噸，寧波港船單價格為6550元/噸。所謂船單價格，一般代表著大宗柴油批發價。

　　據劉心田介紹，正常情況下，從壽光港出發的話，價格應該比寧波價格低出150-200元/噸，但當前的價格顯然出現了明顯的區域“倒掛”，這意味著山東地煉廠的成本居高不下。

　　成本抬升直接壓製了煉廠利潤。根據找油網數據，截至7月25日，本周山東地煉綜合平均煉油利潤為323.8元/噸，比上一周期下跌102.6元/噸。

　　事實上，山東地煉企業本身利潤也有分化。國泰君安期貨原油研究總監王笑向記者介紹稱，根據近期在山東調研了解，部分擁有加油站終端的煉化企業仍能保持較高利潤，但淄博等地煉化企業經營壓力明顯增加。

　　山東一家中型地煉企業貿易部門負責人告訴記者：“現在每噸虧損300元-400元”。其表示，隨著上遊成本的增加，地煉廠經營壓力持續增大，被迫停工檢修實屬無奈之舉。

　　柴油價格有望迎轉機

　　除了上遊成本持續抬升，煉廠下遊成品油需求增長平緩，上遊成本無法充分向下遊進行轉移。

　　2018年以來，國內成品油共經歷了8次上調，6次下調（含5月1日因消費稅下降油價下調）。綜合漲跌相抵來看，汽油總計上調685元/噸，柴油總計上調665元/噸。據找油網數據顯示，柴油批發價格上漲速度明顯超過零售價格，以山東為例，截至7月23日，批發價上漲至6910元/噸，批零價差縮小至1514元/噸，較7月10日批零價差縮小約180元/噸。

　　“上半年，柴油市場行情一直在上漲，但6月之後隨著原油價格回調，成品油價格大幅度下跌。”劉心田表示，當下，國內成品油市場仍處於供過於求局面，成品油價格易跌難漲。

　　國家統計局公布的數據顯示，2018年1-5月，全國成品油產量為15333萬噸，增長9.2%；成品油表觀消費量13236萬噸，同比增長6.6%，其中汽油、柴油分別增長5.9%、6.1%。成品油產量和增速明顯高於表觀消費量，供應過剩趨勢明顯。

　　除了供需，消費稅等政策變化也讓企業感受到了壓力。2018年1月2日，國家稅務總局發布《關於成品油消費稅徵收管理有關問題的公告》，明確所有成品油發票均須通過增值稅發票管理新系統中成品油發票開具模塊進行開具，成品油調和油品分類編碼不得隨意變更。

　　一些成品油業內人士表示，“這對調油商過去的換票、變票行為而言是一個很大的打壓。政策規範成品油銷售中一些灰色地帶，雖然長期來看有利於行業發展，但短期也對一些中小煉廠產生較大衝擊。”

　　不過，隨著下半年的消費旺季越來越近，成品油價格有望迎來轉機，地煉企業也能趁機松一口氣。“下半年持續看好柴油，‘金九銀十’的需求高點預計將持續到11月底，再加上原油大幅回落可能性不大，柴油均價有望較目前上漲100-200元/噸。”卓創資訊成品油分析師孟鵬表示。

　　衍生品期貨前景廣闊

　　事實上，在這一輪行情中，一些地煉企業損失較大，也讓企業利用衍生品期貨的願望大大提升，對於國內今年新上市的原油期貨的討論漸漸增多。

　　“地煉企業普遍對原油期貨非常重視，一些超大型的客戶，也很願意研究怎麽去利用期貨對衝風險。”王笑表示。不過，從目前來看，民營地煉企業利用原油期貨的比重還有待提升。

　　廣州市華泰興石油化工有限公司董事長陳曦林告訴記者，國內煉廠利用原油期貨不足的主要原因在於兩方面：一是目前國內原油期貨上市之後，仍只有1809一個主力合約活躍，企業套保存在時間差等困難；二是成品油期貨尚未推出，企業即使通過原油期貨進行上遊成本鎖定，也難以完成下遊風險敞口管理從而鎖定利潤。

　　“目前，國內成品油價格和原油價格還存在一些脫節，導致企業利用期貨時存在風險和難度。”王笑表示。同時，國內一些大型地煉企業在新加坡等地已經建立了團隊進行風險管理，但因國內市場仍處起步階段，這些企業將團隊轉移到國內也存在一定難度。

　　前述地煉企業貿易負責人則認為，原油期貨尚在起步階段，上述困難將在發展中逐步解決。

　　據中國證券報記者了解，近期上期能源一直在采取措施提升遠月合約流動性。比如，自2018年7月11日收盤結算時起，將原油SC1810合約的交易保證金比例由7%調整至5.5%；原油SC1811合約的交易保證金比例由7%調整至6%。此外，成品油原油期貨系列品種上市也已提上議程。

　　“一旦未來成品油期貨上市，我們就能形成完整的套保鏈條，用起來也就更加方便。”前述地煉企業貿易負責人表示。

　　“原油期貨如果成功交割，煉廠能夠積極參與，把期貨作為一個對衝工具，期貨和現貨的相關性就會更強，原油期貨也就可以成為價格的參考。”陳曦林表示，成品油期貨系列上市後，完全可以用期貨價格作為基準價。期貨價格可以通過終端向上傳遞和傳導，真正實現價格發現功能，進而幫助企業有效管理風險。

責任編輯：張瑤