祖名豆製品衝刺IPO：一年營收9個億，沒滿產仍欲擴產

記者 | 趙陽戈

豆製品在中國已經有2000多年的歷史，早已是家喻戶曉、司空見慣，但做成品牌上市了的還沒有。如今，一家專門做豆製品的企業——祖名豆製品股份有限公司（下稱“祖名豆製品”）將要衝擊A股。不過，界面新聞記者發現，祖名豆製品產能利用率今年出現下滑趨勢，公司卻擬募集資金4.27億元，進一步擴產。

典型的家族企業

祖名豆製品從2000年創建至今，一直專注於豆製品的研發、生產和銷售。目前主要生產和銷售生鮮豆製品、植物蛋白飲品、休閑豆製品等三大主要系列400余種產品，產品深耕江浙滬地區並且覆蓋國內絕大多數省、自治區和直轄市。客戶涵蓋大潤發、歐尚、永輝、世紀聯華、華潤萬家、物美、三江超市、家樂福等大中型超市，海底撈、外婆家、調解人、楊國福等知名餐飲機構，盒馬鮮生、叮咚買菜、每日優鮮等生鮮專營新零售平台。

來源：說明書

資料顯示，祖名豆製品控股股東為蔡祖明，實際控制人為蔡祖明、王茶英和蔡水埼（蔡祖明與王茶英是夫妻關係，蔡水埼為蔡祖明與王茶英之子）。三者分別持有發行前總股本的32.11%、9.79%和13.05%的股份，並通過控制杭州纖品（三人合計持有杭州纖品67.7%的股份）控制公司18.86%的股份。從股權關係上，蔡祖明家族實際控制了祖名豆製品73.80%的股權。同時，三人分別任職公司的董事長/總經理、董事/副總經理、董事/副總經理。

蔡曉芳則持有杭州纖品8.43%的股權且擔任杭州纖品總經理。蔡曉芳為蔡祖明、王茶英之女。

公司前五客戶裡也有家族成員。個體工商戶鄭學軍，為公司董事及高級管理人員李國平的姐夫，同時也是王茶英的外甥女婿。另外，王茶英的外甥李國平、外甥女李建芳，又分別持有杭州纖品4.49%、1.4%的股權，直接持有祖名豆製品0.44%、0.05%的股權。

來源：說明書

豆製品行業競爭激烈，集中度低。對祖名豆製品生鮮豆製品產品來說，其主要競爭對手為上海清美綠色食品有限公司、杭州鴻光浪花豆業食品有限公司等；植物蛋白飲品主要競爭對手為維他奶國際集團有限公司、達利食品集團有限公司、上海清美綠色食品有限公司、杭州鴻光浪花豆業食品有限公司等；休閑豆製品主要的競爭對手為浙江老爸食品有限公司、四川徽記食品股份有限公司等。

來源：說明書

正所謂行行出狀元。根據豆製品專業委員會數據，2018年全國50強規模豆製品生產企業投豆量為157.86萬噸，祖名豆製品投豆量為5.18萬噸，佔比3.28%。2018年全國50強規模豆製品生產企業生鮮豆製品投豆量為46.27萬噸，祖名豆製品生鮮豆製品投豆量為4.4萬噸，佔比9.51%。

2016年至2018年，祖名豆製品的營業收入分別為8.5億元、8.63億元、9.39億元，歸屬於公司股東淨利潤分別為3702.81萬元、4148.87萬元、6394.18萬元。

沒滿產仍擴建

此番祖名豆製品計劃募資約4.27億元，繼續擴產。

來源：說明書

不過界面新聞記者注意到，雖然產銷率比較高，但2016年至2018年祖名豆製品的生鮮豆製品產能利用率分別為93.45%、84.86%、86.36%，有下降趨勢，但即便如此，祖名豆製品的募投仍然以擴產為主。

招股說明書稱，“年產8萬噸生鮮豆製品生產線技改項目”是順應豆製品行業發展趨勢，且募集資金投資項目達產後，可大幅度提升公司生鮮豆製品的生產能力，提升公司產品質量，豐富公司產品，完善和均衡的豆製品產品體系結構，提升公司在生鮮豆製品市場的佔有率，鞏固公司的行業地位。

另外，祖名豆製品流動比率、速動比率等短期償債指標也較低，低於同行業平均水準。

2016年至2018年，公司流動比率分別為0.65、0.88、0.62；速動比率分別為0.56、0.74、0.48。祖名豆製品的對此解釋，主要是由於公司生產經營規模的擴大以及生產不同類別產品對機器設備的要求，使得公司報告期對固定資產的購置需求相對較高。由於公司融資渠道相對有限，擴大生產經營的資金主要來自於向銀行的借款，從而使得公司流動性負債高於同期流動性資產，流動比率和速動比率小於1，並低於同行業平均水準。