小摩看好二季度美股表現 不忘提醒貿易戰風險

      摩根大通的數據顯示，儘管美國股市上周因川普實行關稅政策出現暴跌，但市場狀況在進入第二季度時看起來還是不錯的。

　　標普500指數上周收跌6%之後，摩根大通的分析師在3月25日的報告中寫道，令市場穩定的條件可能在第二季度同時出現，資產配置應該繼續朝著經濟增長方向發展。然而，他們也暗示，一場潛在的貿易戰將對經濟增長構成威脅。

　　分析師在報告中寫道：“保證市場穩定的四個條件中，已經實現了其中的兩個（溫和通脹，不那麽鷹派的美聯儲），另外兩個條件（穩定的活動數據，貿易衝突降級）可能在第二季度實現。” 他們推薦的資產配置方式包括：相對於債券，更應該增持股票；看多金融業、工業和石油行業；選擇性地關注新興市場。

　　糟糕的政策導致更糟糕的經濟增長，從而會產生一種風險溢價。但是，分析師們指出，今年美國製裁措施減少的GDP比例不及5%。

　　他們寫道，2018年迄今為止，資產類投資領域收益的巨大分散化使任何“包羅萬象的主題”都不複存在。巨集觀趨勢與市場間更清晰的聯繫或許可以解釋，為什麽只有債券經理今年才創造了更多的良好收益。

　　摩根大通認為，在接下來的一個季度裡，可能會出現“特殊”的催化劑。

　　積極的因素如下：

　　美國股市：第一季度財報季的盈利至少增長15%；

　　歐洲股市：相對於美國，未來可能出現令人驚訝的收益；

　　美國信貸：如果通常的季節性模式重複，發行量應該會下降；

　　負面的因素：

　　倫敦銀行同業拆放率提供隔夜指數互換息差擴大；

　　隨著美國將外交政策的軸心轉向伊朗，地緣政治不太可能褪去

　　分析師們表示，過去兩周，Libor-OIS利差一直是客戶調查的最大關注點，不過他們並未強調這一點，因為考慮到財政部的發行策略，這似乎是暫時的現象。

　　他們表示：“我們懷疑，利差將需要穩定或縮小，在融資利率增加風險市場敞口的情況下，才能讓投資者對此感到舒服。”

　　至於對伊朗問題的關注，摩根大通表示：“至少美國不能對不與其進行貿易往來的伊朗實施禁運，直接威脅石油供應。讓歐洲收緊製裁可能導致油價出現風險溢價，這對全球經濟來說是一個危險。目前的全球經濟中，零售銷售增長平平。”

　　分析師們表示：“我們一直通過看多布倫特原油和石油貨幣（如俄羅斯盧布和挪威克朗）來對衝這種風險。”

　　投資者應保持警惕

　　在股市方面，分析師認為，人們對通脹、債券收益率和央行的擔憂過頭了，只有債券收益率下降，股市才會進一步下跌。經濟增長的背景應該是主要的焦點，而且近期巨集觀經濟指標的惡化不太可能自我發展，而債券看起來是超買的。

　　摩根大通的分析師希望，投資者能在市場下跌後才考慮買入，同時對新興市場、大宗商品、科技股和周期股保持更為謹慎的態度。

　　就信貸而言，雖然他們尚未修訂2018年年底的利差目標，但分析師們表示，他們今天可能不會做出同樣的預測。

　　他們在報告中寫道：“感覺就像我們比預期更早地過渡到波動性更高的環境中，這需要某種形式的差價調整。”他們還表示：“在貨幣方面，美國的貿易政策是關注的因素之一，但我們外匯預測的基本方向與年初幾乎沒有什麽變化。”

責任編輯：孟敏江