匯通網訊——隨著美國對伊朗的新製裁即將生效，以及國際海事組織（IMO）的2020年新規，未來兩年石油市場的動蕩將加劇。美國對伊朗石油的製裁及貿易戰可能削弱全球石油需求增長，這分別是目前石油市場主要的利多和利空因素。石油市場近期的一個主題是土耳其危機後新興市場的動蕩，這可能會破壞石油需求，並施壓油價。
石油分析師Tsvetana Paraskova撰文指出，隨著美國對伊朗的新製裁即將生效，以及國際海事組織（IMO）的2020年新規，未來兩年石油市場的動蕩將加劇。
石油市場的兩大主題：伊朗製裁對供給的影響，以及貿易戰對需求的影響
過去一個月，石油市場有兩大主題。一個是11月美國對伊朗實施製裁後，多少伊朗石油將退出石油市場。另一個是貿易戰將對石油需求增長產生何種影響。
近期，另一個主題是土耳其危機後新興市場的動蕩。此外，國際海事組織（IMO）發布新規，要求在2020年之前，將船用燃油的含硫標準上限從當前的3.5%降至0.5%。行業分析師認為，這將導致油價劇烈波動。
IMO的嚴格規定將導致對中間餾分油的需求增加，比如柴油和船用汽油。這反過來將推升市場對原油的需求。據摩根士丹利，這將使原油需求額外增加150萬桶/日，可能會在2020年將油價推升至90美元/桶。
但在2020年IMO規定實施之前，分析師和投資者在密切關注目前正在展開的兩大進展：美國對伊朗石油的製裁及貿易戰可能削弱全球石油需求增長，這分別是目前石油市場主要的利多和利空因素。
Vopak 首席執行官Eelco Hoekstra近日表示，隨著美國對伊朗的新製裁即將生效，以及國際海事組織（IMO）的2020年新規，油市將經歷更多的波動。
Oil Price Information Service合夥創始人Tom Kloza本月初曾表示，油價將大幅波動，大跌至50美元或飆升至100美元的可能性都不能完全排除。他稱：“如果我們有一個石油波動指數，未來一年半時間，這一指數無疑會劇烈波動。”
美國對伊朗的製裁將導致多少伊朗石油油退出市場，這是供給端最大的未知數，而委內瑞拉的石油產量暴跌及利比亞出口不穩定早已被納入分析師預估。但一些專家認為，伊朗遭受製裁尚未完全被市場消化。
本月早些時候，研究公司惠譽解決方案（Fitch Solutions）表示，市場並未對伊朗石油的流失做好準備，伊朗原油出口在今年四季度將出現“斷崖式退出”。
惠譽解決方案預計，伊朗石油出口到2019年底將下降130萬桶/日。“印度和土耳其將大幅削減自伊朗的進口量，以有資格獲得豁免。歐洲、日本和韓國將削減伊朗石油進口至‘低位或接近零的水準’。”該公司預計，今年剩餘時間，布倫特原油均價在80美元/桶附近。
荷蘭國際集團（ING）則認為，全球石油市場在四季度大體平衡，但前提是美國製裁造成的伊朗石油損失不超過50萬桶/日，以及委內瑞拉產量今年四季度平均達到120萬桶/日。
新興市場的風險上升將施壓油價
然而，荷蘭國際集團的大宗商品策略師Warren Patterson上周警告稱，貿易戰及新興市場的風險上升施壓油價。自5月底以來，布倫特原油價格下跌近10%。Patterson表示：“自今年初以來的全球經濟同步增長似乎正在失去部分動能。從個別例子來看，對需求增長的潛在影響是有限的，但從整體來看，潛在影響開始變得越來越大。”
舉例來說，油價上漲已破壞巴西的汽油需求，當地駕駛員已轉而使用乙醇。在巴西，超過50%的輕型汽車（包括靈活燃料型機動車）可以使用汽油或100%乙醇。當乙醇價格比汽油便宜，駕駛員轉為使用乙醇。今年前半年，汽油銷售與去年同期相比下降，而乙醇的銷售出現增加。Patterson補充表示，巴西駕駛員的可替代選擇意味著，該國的石油需求實際上遭到破壞。
最近幾周，新興市場貨幣兌美元大幅下跌，尤其是土耳其裡拉，該貨幣兌美元今年8月進入“暴跌”模式。這可能會影響石油需求，並打壓石油價格。但美國對伊朗即將到來的製裁將對油價施加上行壓力。分析師目前只是猜測會有多少伊朗石油退出市場。國際海事組織2020年新規也為石油市場注入了另一個未知因素，因此預計油價未來將經歷劇烈波動。
下圖為以土耳其裡拉計價的WTI原油價格（紅線）和以巴西雷亞爾計價的WTI原油價格（綠線）。從圖中可以看出，隨著裡拉和雷亞爾貶值，以裡拉和雷亞爾計價的WTI油價大幅攀升。
責任編輯：郭明煜
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