央行再超額續作MLF 市場利率反彈

　　面對3365億元的中期借貸便利（MLF）到期，8月15日，央行開展MLF操作3830億元，期限為1年，得標利率為3.30%，實現465億元資金淨投放。當日仍無逆回購操作，這已是公開市場連續19日暫停逆回購。市場普遍認為，在流動性保持寬鬆的背景下，央行超額續作MLF，再次彰顯流動性邊際寬鬆信號。

　　據媒體報導，8月14日，7天回購定盤利率成交中位數升至2.59%，超過公開市場7天逆回購利率的2.55%，資金市場利率終於結束了與逆回購利率的“倒掛”。

　　自7月23日開展5020億元1年期MLF操作後，央行已連續16日未進行流動性投放。資金利率和政策利率結束倒掛後重啟流動性淨投放，維持銀行體系流動性保持合理充裕。

　　中信證券首席固定收益分析師明明表示，為維持銀行體系中長期流動性的平穩運行，MLF和國庫現金定存續作存在剛性需求。加之當前貨幣政策取向邊際轉松，操作方式偏好中長期流動性投放，8月份MLF和國庫現金定存到期會大概率續作。維持3.3%的操作利率不變，表明央行維持長期利率平穩的態度，加強對長期利率的引導作用。

　　受政府債券發行繳款和企業繳稅等因素影響，貨幣市場流動性繼續呈現邊際收斂的態勢，貨幣市場利率整體走高。近兩日上海銀行間同業拆放利率（Shibor）全線反彈，為6月下旬以來罕見。多位交易員對記者表示，儘管近期資金面維持寬鬆，但已出現邊際變化，市場利率觸底反彈。

　　華創證券研報認為，資金面最寬鬆的階段可能正在過去。隨著資金面最寬鬆的階段逐漸過去，前期利率下行最主要的驅動因素開始出現動搖。而財政刺激和寬信用的預期、通脹出現超預期反彈、匯率貶值壓力不斷加大、全球利率反彈等因素對利率的推升作用開始增強。股市也逐漸開始出現企穩的跡象，從情緒上對債市的利好也顯著消退。資金面轉捩點出現之際，利率的底部可能也已經出現。

　　對於未來資金面的情況，市場普遍認為，在穩貨幣政策方向下，當前貨幣政策繼續定向放鬆仍有必要、而且也有太空，為維護銀行體系流動性合理充裕並且定向支持實體經濟融資，不排除央行繼續實行定向降準或增加MLF投放的可能。

責任編輯：牛鵬飛