德銀：下調耐世特目標價至18.2元 維持買入評級

　　德銀研究報告稱，耐世特（01316）去年收入同比微升1%，純利則同比上升19%至3.52億美元，符該行預期，純利改善主要源於美國稅改相關的一次性延遞稅務收益；有效稅率由2016年的22%降至去年的12%。以半年計，公司去年下半年收入較上半年跌4%；雖然有外匯變動利好因素，稅息前盈利（EBIT）率較上半年收窄兩個百分點。

　　北美仍是公司主要市場，貢獻去年收入65%；美國市場收入同比輕微擴大0.8%。亞洲市場收入同比下跌5%，歐洲及南美市場收入同比擴大14%，主因下遊需求增加及外匯利好因素。另外，電動助力轉向系統板塊增長跑贏公司其他業務，貢獻公司收入64%。積存訂單輕微減少，但管理層對前景樂觀，預計客戶來源多元化可抵銷美國汽車產品市場的弱勢。

　　報告中稱，考慮到訂單增長遜預期，下調耐世特今明兩年收入預測7%，今明兩年純利預測下調6%。目標價由19.1元降至18.2元，相當於今年預測市盈率15倍，評級“買入”。

責任編輯：李雙雙