央媒：不做貨幣政策萬能論的信徒 財稅要真正做減法

　　不做貨幣政策“萬能論”的信徒

　　來源：經濟參考報

　　□董希淼

　　金融是現代經濟的核心，而貨幣是金融的基礎和血液。作為中央銀行影響利率和金融體系的綜合措施，貨幣政策備受關注。在中國經濟下行壓力較大之際，各方對貨幣政策要求和期待自然會更多，既希望貨幣政策服務好穩增長、擴內需、促就業，又要有助於防風險、去杠杆、調結構。但貨幣政策並非萬能，應通過綜合施策、深化改革，來實現多個政策目標的平衡。

　　今年上半年，在內外部環境發生明顯變化的情況下，我國金融市場總體平穩，服務水準和能力持續提升，但也出現了一些新情況、新問題。比如，隨著金融市場亂象整治活動持續推進，影子銀行信用創造功能萎縮，社會融資規模增速明顯下滑；在經濟下行壓力增大的情況下，金融機構風險偏好普遍下降，部分行業、企業間的結構性信用緊縮問題加劇等。

　　在保持穩健中性基調未變的情況下，央行對貨幣政策進行邊際調整，綜合運用存款準備金、中期借貸便利等工具投放中長期流動性約2.8兆元，遠超去年全年總和，保證了市場流動性合理充裕。同時，採用差別化的準備金率和差異化的信貸政策，引導金融機構加強對小微企業的信貸支持。面對複雜多變的內外部環境，我國貨幣政策進行適度調整，從“寬貨幣”轉向“寬信用”，確有必要，有助於穩定信心、穩住預期。

　　不過，多年來我國習慣於利用金融措施特別是貨幣政策、信貸政策，來解決經濟發展中的各種問題。擴張性貨幣政策不但邊際效應減弱，而且後遺症嚴重。我國經濟當下面臨的許多問題，根源在於過去偏重速度的增長模式，也與過於寬鬆的貨幣政策有關。此外，貨幣政策是總量政策，結構引導功能是邊際的和輔助性的，頻繁使用結構性工具可能導致總量偏多，影響穩健中性的基調。

　　因此，要正視貨幣政策的作用——既反對“萬能論”，又反對“無用論”，但主要是反對“萬能論”。下一步，既要在保持基調不變的前提下，繼續對貨幣政策進行預調微調，服務實體經濟，防範經濟風險；又要深化以市場為導向的改革，提升資源配置效率，保護公平市場競爭，從深層次推動各類問題解決。

　　從穩增長的視角看，要采取措施疏通貨幣政策傳導機制。《中國人民銀行法》規定：“貨幣政策目標是保持貨幣幣值的穩定，並以此促進經濟增長。”貨幣政策的核心就是維持貨幣幣值穩定，但促進經濟增長也是法定職責。因此，下一步要繼續保持貨幣政策鬆緊適度，把好貨幣供給總閘門。在市場流動性已相對充裕的情況下，更重要的是進一步疏通貨幣政策傳導機制，加大對金融機構的正向激勵，使流動性能夠更有效率地注入實體企業。金融機構要進一步創新產品和服務，加大對關係國計民生的重點領域、薄弱環節等支持服務。

　　從擴內需的視角看，財政和稅收政策要真正做好“減法”。2008年金融危機後，美國採用擴張的財政政策來提振總需求。面對未來的不確定性，擴內需也將成為我國經濟發展的重要著力點。要繼續將“減稅降費”等改革措施真正落到實處，減輕企業和個人負擔，激發市場主體活力，發揮財稅政策在擴內需中的重要作用。財政政策應更加積極，如加快地方債發行，加大基建投資力度，為穩投資築底托底。要以國家融資擔保基金成立為契機，充分發揮政府性融資擔保體系的作用，進一步改善小微企業、“三農”經濟、民營經濟融資環境。

　　從去杠杆的視角看，要注重政策的協調配合和綜合施策。根據華爾街頂級對衝基金橋水公司創始人瑞·達利奧的研究，實現“漂亮的去杠杆”，既需要保持貨幣政策的穩健，又要有積極財政政策的配合。就國內而言，去杠杆重點在國企，國企去杠杆又與去產能、降成本等任務相交織，因此，產業政策的配合也必不可少。從我國不同部門杠杆率的特點看，推進“結構性去杠杆”工作不僅需要做好國有企業降杠杆工作，還要控制好居民部門的杠杆情況。因此，結構性去杠杆要從全局出發，實現貨幣政策、財政政策和產業政策的統籌協調，從政府、企業、家庭三個維度推進結構性去杠杆工作。

責任編輯：李鋒