互金大潮之後，無處不在的挫敗感

在一個快節奏的世界中，被各種壓力Push著不斷前行，虛度一天便會產生莫名的愧疚感。過程已然緊湊，結果更是難如人意，尤其是在2018年的經濟背景下，尤其是互金行業從業者，或多或少，大家總有些挫敗感。

當P2P平台批量爆雷時，當互金平台轉型失敗時，當逾期和不良越來越多時，當昔日的合作夥伴漸行漸遠時，每一個時刻，都在為從業者的挫敗感添柴加火。

大潮之後，裸泳者現，固然有人是自釀苦果、種豆得豆，更多的人則是被無辜波及。這個時候，我們或許有必要為行業內各種各樣的“挫敗感”說幾句公道話。

“失敗”的普遍性

據網貸之家數據，2018年正常運營的P2P平台減少了1219家，其中673家或跑路、或兌付困難，546家或轉型、或清盤退出。受此影響，正常運營的平台降至1033家，數量縮水54%。

過半平台短期內密集退出，導致了行業資源配置機制的扭曲，良好的合規性、經營的穩健性不再是優質平台區別於其他平台的標簽，在出借人和第三方合作夥伴眼中，所有的平台都只是P2P平台，而P2P平台又約等於高風險平台，需要遠離。2018年末，P2P貸款餘額7890億元，同比縮水24%。

這個時候，問題平台自不必說，正常經營的平台，日子也不好過，一些平台不過是苦苦支撐。有P2P從業者笑談，有時候就在想，當下的情況就像是大家排隊等死，努力拚搏，希望的不過是讓自己晚死幾個月。

P2P行業的遭遇並非個案，互金行業都在過苦日子。

上市平台估值縮水成為常態——截止2019年1月14日，2017年以來上市的13家互金平台中，10家平台市值較IPO首日縮水40%以上，其中信而富、趣店、拍拍貸、和信貸等4家平台縮水比例更是超過70%。

上市，被視作創業成功的標誌，數以千計的互金創業企業中，上市的不過十幾家，未來有潛力上市的，也不過幾十家。市值的大幅縮水，是企業經營困境的鏡像反映，行業的佼佼者尚且如此，行業中那些沉默的大多數，又能好到哪裡去？

除了大火的P2P和消費金融之外，還有一些領域寂滅的悄無聲息，比如股權眾籌，比如以發幣為內核的各色區塊鏈創業潮。

筆者曾結識一個股權眾籌領域的連續從業者，畢業之後，她就認準了股權眾籌的風口，連續在行業內幾家頭部平台跳槽，借以積累職業競爭力。後來她發現，當行業本身日益萎縮時，她所謂的職業競爭力其實毫無用處，無奈之下，她終於決定在2018年下半年去一家保險公司應聘，做起了與股權毫無關係的工作。這樣的例子在區塊鏈領域也比比皆是，2017年下半年，各行各業的人參與到所謂的區塊鏈創業大潮中，到了2018年下半年，也是曲終人散。

再往大了說，不僅僅是互聯網金融領域，互聯網領域的很多模式創新也紛紛在2018年被證偽，比如共享經濟領域的一系列創新，比如無人貨架，比如直播答題。在2018年，我們還看到了長租公寓的爆雷，看到互聯網巨頭也在遭遇估值縮水的困擾，看到汽車銷量迎來轉捩點，看到二線手機廠商爆發各種各樣的危機……

某種意義上，失敗是普遍的，而普遍性的失敗，背後隱藏著一些必然性。

失敗的“必然性”

其實沒有什麽是必然的，但在特定情境下，多方因素積聚時，必然性就出來了。

所謂“時來天地皆同力，運去英雄不自由”，互聯網的光環效應、寬鬆的政策環境、私募股權融資的井噴、傳統金融機構進入下行周期加速人才外流等等因素匯集在一起，共同催生了互聯網金融領域的創業風口，風口之下，互金平台過度供給，才有了行業繁榮之像。

2014年-2018年，私募基金管理的基金數量從7665隻增長至74642隻，基金規模從1.49兆元增長至12.8兆元，分別增長8.74倍和7.56倍。私募基金的蓬勃發展為創業活動提供了充足的彈藥，大量項目靠PE資金輸血就可活下去，商業模式本身的可持續性反而不重要。

據不完全統計，2014年-2018年間，私募基金在金融領域的投資案例數為1025個，在互聯網領域的投資案例數則達到3886個。這裡面，大多數項目注定是炮灰。以P2P為例，巔峰時期正常運營平台數量高達3508家，在這個講究規模效應的行業裡，這個數量遠遠超標。

脆弱的泡沫依賴狂熱與幻想，尚可撐下去。不過，外部環境在改變，進入2016年，互聯網金融領域迎來強監管，寬鬆的政策環境不再，開始影響各方預期。

2017年，互金領域的強監管開始疊加巨集觀層面的強力去杠杆，影子銀行業務開始萎縮，大量的企業與項目遭遇融資難。P2P同時對接資金方和資產方，存在大量期限錯配，抗風險能力差，作為互金領域的薄弱環節，率先開啟了爆雷模式。在洗牌過程中，個體爭相逃離事故現場，又導致踩踏事件頻發，加劇了冬天的寒冷程度，不論平台自身的好與壞，都受到波及。

P2P爆雷潮之後，信用債高頻違約開始接棒，據統計，2015年-2018年，信用債累計違約2442億元，其中2018年下半年違約規模佔比就高達50%。

P2P的密集爆雷與信用債的高頻違約，快速冰凍了市場情緒。無論是個人還是機構，都變得謹慎，受此影響，出借人快速逃離P2P平台，金融機構則大幅提高資金合作門檻，幾乎所有融資性互金平台都面臨著資金困境。

金融業務本就講究存續性，當資金受限時，只會加劇資產（企業端）的風險暴露速度，某種程度上陷入一種惡性循環。無論是金融機構還是企業，這個時候，失敗便有了必然性。

不忘初心，砥礪前行

說一句暖心的雞湯，面對必然性的失敗，沮喪大可不必，接受它，然後不忘初心、砥礪前行。雞湯當然很暖心，但我們更需要的，是解決方案。

當前，冰冷的情緒仍在傳遞。2019年，信用債到期應償規模高達22.33兆元，P2P行業待還餘額接近8000億元。整個市場都在看著，違約潮究竟還會不會延續。

各方已經在行動。

巨集觀層面看，貨幣政策已經開始轉向，央媽短期內向市場注入了大量流動性；行業層面看，一行兩會在著力貫通貨幣傳導機制，確保資金切實傳導至企業端。問題是，金融機構喜歡壘大戶，古今中外，概莫能外，不是膽小謹慎，是吃過苦頭。

1873年前後，鐵路投機泡沫破滅，歐美金融界恐慌情緒彌漫。在那些陰鬱的日子裡，摩根財團早期創始人皮爾龐特·摩根痛定思痛，定下一條做生意的規矩，“我願意接手的債券在推薦出去時不能讓人心存一絲疑慮，到期時關於償付利息不能讓人有一點擔憂”，這成為後來摩根財團的經營準則——只和實力最雄厚的公司打交道。

要貫通貨幣傳導機制，將資金傳遞給經濟體末端的小微企業，大中型銀行自然首當其衝，但連接小微企業和個人的民營銀行和互聯網金融機構，更不能缺席。

互聯網金融機構，期待更多的政策寬鬆與傾斜；而每個從業者，也需要轉變心態，不忘初心，砥礪前行。

那句著名的話，“信心比黃金更重要”，在這裡送給大家。共勉！

來源：蘇寧財富資訊;作者：蘇寧金融研究院互聯網金融研究中心主任 薛洪言