在上證指數創出2440點之後逼空上漲，2.22日成功站上2800點，券商集體漲停。上證指數周線7連陽，成交量持續放大。
1 月份外資搭台，消費白馬完成20%的估值修複，2 月內資唱戲，成長風格顯現，外資繼續錦上添花，各路增量資金跑步入市，功夫研究院在18年年底曾發表
《撥雲見日，2019 A股有望跑贏全球股市》
,我們對2019年A股走勢以及未來走勢都表示樂觀。
但牛市真的來了嗎？雖然目前市場對牛市來了的歡呼聲極高，但功夫研究院認為仍要客觀冷靜看待。
一、M1增速創歷史新低，需要轉捩點確認
A股是否迎來牛市，還需靜待一個先行指標：M1出現轉捩點。
小貼士
M1反映居民和企業資金鬆緊變化，是經濟周期波動的先行指標，除14-15年等少數時段，絕大部分周期時段M1與權益市場、房地產價格均具有較好的相關性。M1 的大轉捩點，與 A 股市場的大轉捩點幾乎是保持一致的。以月度部門來看，M1 的轉捩點在很多時候會領先於 A 股市場。
儘管1 月金融數據超出市場一致預期，1月新增信貸 3.23 兆，新增社融 4.64 兆。但M1 仍然不見好轉，增速創歷史新低，但我們認為轉捩點將至，後續需要重點跟蹤，總之，M1 的增速起來意味著要麽企業開始賺錢要麽企業的融資開始。
歷史每輪牛市的上漲驅動力取決於企業盈利狀況，目前來看，本輪反彈行情並非是由企業盈利決定的，更多的是由於流動性和風險偏好所驅動，是由市場風險出清、歐美市場反彈強勁、外資持續流入、A股估值偏低、政策預期較好的共振演繹的。
海通證券的荀玉根認為當前市場盤面特徵更像 05 年下半年，外資持續流入或對指數形態造成擾動，但基本面更像05年的上半年，基本面還在下行。市場底往往領先業績底出現，但並非無緣無故領先，所以關於2440是否是市場底還有待觀察。
回顧05年，05年1月24日股票交易印花稅稅率由2‰下調至1‰之後，市場迎來短暫的反彈，4月29日證監會啟動股權分置改革，但下半年才見至998的歷史大底。
二、全球經濟仍堪憂，謹防外資短期撤退
前面我們說到，本輪反彈的節奏是由外資帶起的，在長趨勢來看，外資持續流入A股市場的趨勢不可逆，但短期來看，外資卻不一定會持續流入，什麽原因會致使外資加速出逃？
外資入場跟海外表現整體上是正相關，外圍風險偏好修複，新興市場都會受益於發達國家市場的“溢出效應”。海外尤其美股表現較好時，資金加速流入新興市場。但是外圍波動加劇下，外資也會集中撤離。
道瓊斯工業指數近兩月大幅反彈，漲幅近20%，接近歷史最高點。我們認為“頂部”壓力重重，逾越的難度較大。再加上基本面的下行，我們並不看好歐美股市近1-2年類的行情，主要源於經濟情況。
此前美國公布的經濟數據總體依舊疲軟，大大低於預期。美國 12 月零售數據創下了 2009 年 9 月來的最大跌幅，製造業產出創下近 8 個月新低。其他經濟體的經濟數據同樣不容樂觀，2018 年 12 月歐元區工業產出指數再度大幅負增長。
未來歐美市場的基本面會觸底反彈嗎？貿易協議達成能否有效緩和？我們可以用韓國經濟數據表現來窺探全球經濟，可以說，韓國的經濟表現是比較好用的先行指標。因為韓國對於全球經濟的領先表現主要體現在其出口方面，能較好地反映全球工業生產和最終需求的變化。
韓國出口同比增速則領先全球工業產出同比增速大約 1-3 個月時間，約領先全球貿易出口 3-6 個月時間。
2018 年以來韓國出口表現似乎並不樂觀，韓國 1 月出口增速下滑和經濟持續低迷預示著 2019 年全球經濟進入一個複雜而又艱難的階段。
三、功夫點評
那麽從今年來看，假設外圍市場出現波動可能會導致外資從A股流出，疊加國內2季度經濟下行帶來的業績風險釋放，市場回落的可能性較大，因此中級底部難以一蹴而就，即便2440確立是大底，最樂觀看目前也僅處於牛市第一階段，未來有更確定的右側配置機會。
眾多機構也認為2019的整體行情會呈現N字走勢（漲跌漲），後半年基本面的擔憂逐漸解除後，隨著M1開始回升，企業盈利或者企業融資開始增長，業績低可能將會出現。
對於投資者來說，A股黃金十年越來越近，但切勿因一時踏空衝動、頭腦發熱倒在真正的黎明前。
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