“雙千億”股東門檻或落地 證券業將迎大變革？

　　“近期監管層頒布的新規中，股權管理征求意見若落地，或成為對券商行業影響最大的政策。”一位券商高層感慨說。

　　目前，距離《證券公司股權管理規定（征求意見稿）》（下稱“征求意見稿”）意見反饋截止時間（4月29日）僅剩兩周。征求意見稿中，對券商各類股東給出了詳細的資質條件要求，其中“控股股東淨資產不低於1000億元、最近5年連續盈利、最近3年主營業務收入累計不低於人民幣1000億元”的“雙千億”要求，格外受到市場關注。

　　“由於市場環境的變化，新情況、新問題不斷湧現，如不秉持長期投資理念、以倒賣牌照為目的的‘入股動機’有所抬頭；‘灰色’資金通過有限合夥、信託、資管產品等方式層層嵌套、曲線違規入股證券公司，形式更加隱蔽。”對於新規起草的背景，征求意見稿中這樣說明。

　　上市券商控股股東鮮達標

　　數據顯示，據A股上市公司2017年年報，滿足“淨資產不低於1000億元”的上市公司為27家，且絕大部分都是“中字頭”的大型央企或國企。也就是說，僅滿足淨資產這一項要求的，可作為券商控股股東的上市公司已經十分有限。

　　而在目前已上市的券商中，能滿足征求意見稿要求的更是屈指可數。根據各上市券商一季度財報，其中國信證券、光大證券（港股06178）、申萬巨集源（港股00218）等24家券商明確擁有控股股東，有數據可查的控股股東中，僅國信證券、光大證券滿足控股股東淨資產不低於1000億元的門檻，分別為1360.25億元、1161.76億元。但是並不滿足主營收入最近3年累計不低於1000億元的標準。這意味著，A股所有券商的控股股東基本都不符合“雙千億”的門檻。

　　擬上市證券公司同樣面臨“全軍覆沒”的尷尬，南京證券、國聯證券（港股01456）、紅塔證券、中泰證券、華林證券，包括新過會的長城證券，控股股東淨資產均不足千億。

　　已有券商股東提早做準備

　　“目前征求意見裡面很多還不能確認，也許到最後，雙千億門檻會有所變動。”有券商業內人士表示。

　　對於征求意見稿，市場普遍關注和集中的發饋點也越來越清晰。一是按照實際情況，市場普遍反饋對控股股東“雙千億”的硬門檻過高；二是新規的執行力度以及豁免條件。有券商反饋，希望能有過渡期或者新老劃斷，以緩衝意見對行業的影響。

　　目前新規何時落地無法預知，這也給各券商帶來很大不確定性。

　　據業內人士推測，征求意見稿意見反饋截止時間為4月29日，那麽，券商股權管理新規的正式稿發布時間可能不會早於今年6月份。

　　不少券商控股股東已經準備搶在此時限之前，做股權轉讓事宜。

　　2月初，九鼎集團發布公告，其控股子公司九州證券與山東高速集團簽署了增資協定，後者認購九州證券新增股份7.9億股，在條件具備且經過監管機構批準後，山東高速集團有意進一步增資，成為九州證券控股股東。

　　4月3日，“明天系”旗下控股券商恆投證券（港股01476）（即恆泰證券在港上市使用名）發布交易終止公告，稱公司接獲賣方與中信國安集團通知，決定終止出售29.94%股權的框架協定。而在1月2日，恆投證券公告稱，公司的9名股東擬將所持有29.94%的股份出售給中信國安集團，作價90億元。據恆泰證券內部人士稱，中信國安最終離場估計涉及監管機構溝通過程和審批意向。

　　同樣是在4月3日，“海航系”控股券商聯訊證券發布公告表示，公司大股東昆山中聯擬將持有的全部股份（15.8%）轉讓給廣州開發區金控集團，雙方已簽署《股份轉讓框架協定》。

　　資料顯示，持有聯訊證券股權長達17年的昆山中聯，是一家注冊地在江蘇昆山的房地產公司，注冊資本僅為8億元。這與征求意見稿中對股東的硬性指標要求相差甚遠。

　　4月11日，中央匯金投資有限責任公司通過北京金融資產交易所公開掛牌轉讓中金公司（港股03908）3.985億股（內資股股份），約佔中金公司總股本的9.5%，掛牌價格54.12億元，此次股份轉讓完成後，中央匯金持有中金公司股權比例由55.68%減少至46.18%。

　　據內部人士表示，中央匯金此次股權轉讓選擇的時間點及減持的比例，與股權管理新規也不無關係。

　　“如果新規按照當前意見落地，直接影響是會使得券商牌照減少。首當其衝的當屬中小券商，依照目前標準可能會縮減到30家以內，若對地方政府金融平台有豁免條件，預計整體應不到50家。”某中型券商高層談及新規可能產生的影響時指出。

責任編輯：陳靖