進擊納斯達克，B站如何煉成90後第一股？

下周，中國互聯網公司“最熱血”的一次IPO即將登陸美股。28日，原本計劃在紐交所掛牌的嗶哩嗶哩（B站）將改在納斯達克上市。而最新招股書顯示，B站IPO最終確定的募資規模比原計劃高出約50%，融資總額最高為6.04億美元，並與老虎證券合作面向華人投資者推出獨家新股申購通道。

在一般人眼中，B站和同期在美上市的愛奇藝區別僅僅在於螢幕上附加的彈幕，或是盛產《Are You Ok？》等惡搞影片。這對於充滿異質性的B站來說幾乎是一種經典誤讀。

如果看過B站的招股書，你會發現：與其說B站是影片網站，不如說它是一個聚集年輕人興趣的內容社區。招股書顯示，UP主的原創影片佔到了B站整體播放量的85.5%。其平台上龐大的動漫、鬼畜、音樂、舞蹈、遊戲等內容大多來自於此。這也是為什麽B站在動畫新番外，鮮少參與大劇熱綜版權爭奪的原因。

另一個區別與傳統影片網站的特徵是，B站並非單向輸出，其用戶對平台有著強烈的參與感和歸屬感。這一點從隨處可見的“我愛這破站”、“嗶哩嗶哩乾杯”“為信仰充值”之類的彈幕內容就可見一斑。在赴美上市消息傳出後，其用戶甚至罕見地對資本市場表現出一致的興奮，表示要用實際行動支持B站。

實際上，根據招股書披露：B站81.7%的用戶出生於1990-2009年之間，平均每天在B站花費時間長達76.3分鐘。這些用戶不僅自發地貢獻作品、評論和彈幕，甚至還在B站進行社交。可以說，除了小米和網易雲音樂，當今中國幾乎沒有哪家公司像B站這樣擁有自己獨特的文化社群，並且源源不斷地吸引著年輕人加入。

如此高的忠誠度與B站早年間二次元重鎮的身份無不關係。在二次元產業裡，踩早了的公司都成了先烈，踩中就是爆款，晚了則是從流。B站的高用戶粘性幾乎是從先烈時代熬出來的爆款。

回到十多年前，日式二次元內容還是主流影片網站瞧不上的邊角料，難登大雅之堂。AcFun、嗶哩嗶哩先後效仿日本的niconico建立彈幕影片網站，一時間“天涯共此時”的觀感迅速聚攏了大批二次元愛好者。而近年來由於A站多次易主，運營穩定、商業節製的B站逐漸成為國內最大的二次元文化聚集地。

儘管如今B站並不再把自身定義為一個二次元平台，它的內容邊界已經拓展到今日形態，而且線下場景也日益豐富，但其沉澱下來的社區文化仍在進一步佔據更多年輕人的心智。結合2017年第四季度的月度活躍用戶7180萬計算，你應該能感受這個平台的活力。

隨著Ｂ站啟動上市計劃，其財務狀況也隨之曝光。招股書顯示，截至2017年12月31日，B站的有形帳面淨值約為2.3億美元，其中2015年營收1.3億、2016年5.23億、2017年則突破至24.68億元。

上升的業績是B站過去幾年謹慎商業化探索的結果。根據披露，現在B站的主要收入來自遊戲、直播和廣告三個板塊。而跟傳統影片網站不一樣的是，給B站提供了83.4%收入的是遊戲業務，直播和廣告隻佔7.1%、6.5%。

在B站的遊戲用戶中，有90%來自B站自身的社區。對他們來說，遊戲並不是簡單的消費，反而也成為一種內容的品類。

去年，B站共經營聯運遊戲63款，獨家遊戲8款和自主開發的遊戲1款。其中，B站獨家代理發行的二次元手遊《Fate/Grand Order》一度超過了《王者榮耀》，在蘋果中國區應用商店排名第一。這證明了，B站用戶不光忠誠度高，購買力也相當強。

如今，B站正在走一條靠社區、內容分發和運營賺錢的路，而不是廣告直接變現。關於未來，B站在招股書中直言：“中國將成為全球最大的在線娛樂市場，而我們在中國年輕一代中的品牌認知度和市場領先地位使我們處於優勢地位，以把握這些重要機會。”這背後，B站90後、00後用戶們的強大購買力將是其劍指美股市場的王牌。

從本周上調融資規模的動作來看，華爾街對B站“在線娛樂世界”的故事的反應似乎比想象中更熱烈。知名美港股券商老虎證券的分析師認為，愛奇藝和B站赴美上市代表著網絡泛娛樂消費內容更新，有望成為新的熱門中概股。

“從收入分成上可以看到，B站在UP主激勵制度上一直有大筆的投入”上述分析師表示，“給播主高額分成、允許會員打賞,是國外影片網站Youtube人氣居高不下的一個重要因素，B站或有成為Youtube的潛力。”

另一方面，在華爾街之外，許多華人投資者也對B站、愛奇藝這一波上市潮表現出極大的興趣。一位90後投資者表示：“我是看準了今年中概股、科技股的爆發，大B站背後還有騰訊爸爸的背書，我看好它上市後的表現。”這或許代表了不少美股玩家的心聲。

這波中概股赴美上市潮也驅動著互聯網券商們優化跨境打新的體驗。近日，老虎證券宣布向用戶開通B站打新通道，投資者登錄APP Tiger Trade即可了解詳情。據了解，老虎證券此次是獨家向投資者提供申購通道，其他互聯網券商未能獲配額度。

“這兩周谘詢B站打新的投資者非常多，其中有不少是B站用戶，開放新股申購通道也是希望讓普通投資者搶先分享互聯網公司上市帶來的紅利”，老虎證券相關負責人表示，“我們預計2018仍然是中概股上市的大年，B站之後，教育、科技、金融是今年中國企業在美上市的重點，老虎還將有機會向投資者開放其他新股申購通道。”