如果股市大面積爆倉，後果會怎麽樣？

今年下半年，股市持續低迷，而上市公司大股東的股權質押平倉風險更可謂是雪上加霜。一旦出現大面積質押平倉，勢必對A股造成很大的衝擊。華創證券研報數據顯示，目前A股市場超過3500家上市公司存在股權質押，質押股份數量合計6375億股，參考市值合計41956.30億元。其中，市場上共有2400多家上市公司大股東存在股權質押待解壓。

那麽什麽是大股東股權質押呢？所謂大股東股權質押，即上市公司大股東用所持股份作為質押物向券商等機構融資。而當上市公司出現還款困難時，機構則可以按質押協定將股票折價受償，或直接將股票出售受償。

至於為什麽會有質押風險，因為股票質押有質押率，即質押融資資金和質押股票市值的比值。一般而言，警戒線是160%，平倉線是140%，再加上融資成本（比如10%）。那麽，股票（假設為5元）的警戒線和平倉線股價分別是：

預警價=5元*（1+10%）*160%=8.80元；

平倉價=5元*（1+10%）*140%=7.70元；

按照上面的數據，98%的上市公司都存在這種潛在的風險，如果真的大面積爆倉，會發生什麽風險呢？

1、中小投資者損失慘重。質押股票在二級市場被強行平倉，很明顯會帶來股價的大跌，而大股東套了現，機構則獲得債權和相應的利息，可以“逃之夭夭”，剩下的損失就是由無辜的中小投資者承擔了。另外，上市公司還會陷入“股價暴跌-質押面臨爆倉-補充質押-質押比再提高-股價再暴跌”的惡性循環。

2、上市公司實控權轉移。一旦股權質押風險擴散，大股東的控制權被強製平倉，很有可能就失去了對上市公司實際控制權。而上市公司是實體經濟的核心，大量上市公司實際控制權轉移或沒有實際控制人，公司業務荒廢，將會對實體經濟造成致命的打擊。例如中國山水，在控制權轉移後，ROE斷崖式下跌。

3、上市公司融資管道喪失。一般來說，上市公司大股東很少會選擇高比例股權質押這種方式來融資，因為公司存在控制權轉移的風險。但這也意味著上市公司已經窮盡了所有的融資管道。因此對於實體經濟的中堅力量——上市公司來說，未來再融資是個很大的未知數。

不過截至目前，股權質押風險已經得到了很好的緩解：

1、地方國資頻出手，深圳和北京海澱區均安排百億的專項資金，主動為上市公司拆雷。

2、減稅政策利好。在中美博弈背景下，融資和經濟增速持續下滑也是不爭的事實，但是高層已經採用減稅來抵禦上市公司風險。財政部長劉昆表示，今年減稅降費規模預計將超1.3兆元。

不過可以肯定的是，A股市場不可能崩潰，因此當市場止跌時，風險最大的地方也是最有機會的地方。對於投資者來說，首先是選擇基本面優質和估值合理的公司，其次許多股權質押的公司大多都是周期性行業和規模比較小的，投資者在選股時應當注意；最後，那就是直接回避這種大股東質押比例過高的股票。

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