■本報記者 金曉岩 北京報導
榨菜第一股涪陵榨菜（002507.SZ）日前公布了2018年半年報，不得不承認，公司的業績確實再次使人眼前一亮。在2017年實現突破性的增長後，2018年上半年公司繼續保持了營收與利潤的高速增長，同比增幅分別為34.11%和77.52%，其銷售毛利率更是提升至55.03%。
與業績高增長相比，更加引人注目的是，涪陵榨菜的股價自2018年3月底複牌至今漲幅近80%，並一度創下了上市以來的新高。上市之後其股價漲幅超過10倍，一度被業內稱之為價值成長股的“大牛股”。不過，近日涪陵榨菜因為大股東高位減持在資本市場引起了軒然大波。
既然是依靠業績高增長而促成股價高漲，那如何維持業績的持續增長成為了涪陵榨菜迫切需要考慮的問題。目前仍然以榨目錄一品類為主業的涪陵榨菜，也試圖尋求多元化的突破，如何打破現有的發展格局，成為涪陵榨菜的必修課。
遭大股東減持
8月6日晚間，涪陵榨菜發布預披露公告表示，收到公司股東東兆長泰集團有限公司（以下簡稱“東兆長泰”）的通知，截至本公告日，東兆長泰持有公司股份1562.4086萬股，佔公司總股本比例1.9793%，因經營需要，擬自2018年8月28日至2018年11月12日，通過集中競價方式，減持225萬股，佔公司總股本比例0.285%，減持價格視市場價格確定。
這樣，加上今年7月24日涪陵榨菜曾公告，東兆長泰一致行動人北京一建擬減持公司股份564萬股，累計擬減持789萬股。
《華夏時報》記者注意到，涪陵榨菜在2018年3月29日複牌之後，股價一路向上，但大股東的減持卻頻頻發生。截至2018年半年報涪陵榨菜的原第二和第三大股東均發生了減持。
其實，自涪陵榨菜2018年複牌以來，北京市第一建築工程有限公司即涪陵榨菜第二大股東累計減持5次共計225萬股，參考市值大約5704.57萬元。
而公司的原第三大股東東兆長泰集團有限公司也累計減持5次，累計減持1566.48萬股參考市值高達3.35億元。
與此同時，東兆長泰原本是涪陵榨菜的原始股東，然而自2016年開始東兆長泰便開始陸陸續續進行減持，另外，截至2018年半年報數據，東兆長泰已經將手中股份全部清倉，其一致行動人北京一建也僅剩4.51%的股份。
近年來，無論是在資本市場還是業績層面，涪陵榨菜都可謂風光無限。自從2017年12月2日停牌至今年的3月29日複牌交易之後，其市值從132億元上漲至200億元，吸引了資本市場的目光。
然而，在涪陵榨菜業績向好，毛利率大增，股價不斷創新高的情況下，大股東這樣大手筆的減持，甚至清倉的做法未免會讓投資者對涪陵榨菜未來的走勢有一絲絲的擔心。
如何維持業績高增長
雖然，外界認為涪陵榨菜股價的高增長主要是因為業績的高增長影響，但是從最近其股價走勢分析，人們口中的“牛股”涪陵榨菜也顯得頗為乏力。
一位長期關注股市的金融人士認為，在大盤暴漲的時候，涪陵榨菜並沒有跟隨一起暴漲，但當大盤走勢不好的時候，涪陵榨菜的股價卻從30元一路降低到25元/股，發展前景一般。
《華夏時報》記者查閱涪陵榨菜的財報發現，截至2018年6月30日，半年報數據顯示涪陵榨菜的營業總收入為10.64億元，相比去年同期增長34.11%；歸母淨利潤和扣非淨利潤分別為3.05億元和3.04億元，同比分別增長了77.52%和81.89%。
涪陵榨菜最大的亮點是其利潤的快速增長。根據對比以往的財報發現，涪陵榨菜不僅營收與淨利潤均大幅上漲，且公司目前半年報的營收幾乎與2016年的全年營收相持平，淨利潤與扣非淨利潤不僅超越了2016年，與2017年的全年數據相比也相差不遠。
涪陵榨菜在回答投資者疑問時表示，涪陵榨菜淨利潤的增長，部分原因是產品提價導致的毛利和毛利率攀升。公司的銷售毛利率在2014-2017年之間，雖有增長但幾乎保持在45%的水準上下波動，2018年的上半年其毛利率有了明顯的增長。
而對於毛利率的增長，涪陵榨菜解釋，主要是因為原材料降價帶來成本的下降。根據重慶市涪陵區農業資訊網顯示，涪陵榨菜的原材料青菜頭豐收且供應充足，價格下跌較為明顯，這也導致公司的採購成本下降明顯。另外一個原因就是提價促進毛利率的提升。
記者了解到，此前，涪陵榨菜採用更換包裝的方式進行了變相提價，將原有88g、175g的產品調整為80g和150g，在價格不變的情況下，包裝克數的減少也為其毛利率的提升做出了貢獻。
多元化轉型受阻
公開資料顯示，涪陵榨菜2010年在深交所上市，目前市場佔有率在榨菜行業中居首位，儘管業績亮眼，卻難掩涪陵榨菜對榨菜這一單一品類的依賴。2010-2015年，榨菜營收佔其總營收的比例均超過90%，2016年佔比則為87.93%。
近幾年，涪陵榨菜也試圖謀求多元化發展。2014年涪陵榨菜推出海帶絲和蘿卜乾等新品，但效果並不理想。今年年初，涪陵榨菜宣布其在遼寧錦州濱海新區投資7.6億元建設的5萬噸蘿卜食品生產線項目暫停。業內分析認為，這不利於涪陵榨菜突破東北市場瓶頸，而其投建蘿卜生產線主要是為擺脫對單一榨菜品類的依賴。
2017年，其榨菜業務佔總營收比重為80%多，其他佐餐開胃菜（含海帶絲和蘿卜產品）與泡菜的營收分別為7%左右。
對此，涪陵榨菜對外宣傳部相關負責人在接受《華夏時報》記者採訪時表示，目前榨菜依然是涪陵榨菜的主要業務，未來公司將降低這一業務的佔比，預計將降到公司總營收的40%。
2017年4月，涪陵榨菜董事長周斌全在接受媒體採訪時表示，2017年是公司繼續轉型更新的重要之年，是實現百億烏江（營收）的開局之年，榨菜、泡菜、醬均為公司未來發展方向。涪陵榨菜定位於大的調味品產業，公司注重內在發展的同時，也一直在尋找並購機會，進行外延式發展。
據相關媒體報導，品類谘詢董事長唐十三曾參與涪陵榨菜的上市路徑規劃，對涪陵榨菜的現狀感到有些惋惜，“10年前，我沒有足夠的實力對涪陵榨菜未來方向提出看法。現在來看，涪陵榨菜仍延續上市之初規劃的發展模式，以榨菜為主營業務，品類單一，尚未彌補短板。”
同時，業內也有觀點認為，涪陵榨菜在擴張過程中，對並購企業的文化融合及產品的增長預測都是需要解決的問題。其爆發式增長在短期內不大可能實現。
責任編輯：依然
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