紅刊財經 韓平
隨著證監會表示要降低再融資以及重組的門檻後，A股上市公司的大股東們紛紛主導旗下的上市公司開始披露十億元以上的大額募資方案！如果對這股圈錢的風氣不進行有效約束，估計接下來，我們將看到更多的上市公司拋出數十億、上百億的融資方案出爐！
要募幾十億的都是哪些公司
首先是陽泉煤業，擬非公開發行不超過2000萬股優先股，募資總額不超20億元，擬用於償還金融機構貸款。煤炭類公司在國家的治理整頓下明明是競爭少了，生意越來越好做了，怎麽能夠出現連金融機構貸款都還不出的問題呢？
看一下它的一季度報告，账上還有69.48億元的貨幣資金。對客戶的應收款與應收票據是56.2億元，光是每股未分配利潤就有4.5元，算下來有108.5億元的未分配利潤，隨便哪裡擠擠，還個幾十億的貸款完全沒有問題，需要再圈20個億去還債嗎？更何況負債率已經在50%以下了，根本沒有必要還貸款降低負債率了。
而且，使用優先股的缺點是融資成本比借貸高，因為股息是在稅後支付的，不能衝抵稅前利潤。用一種成本更高的方式去融資，目的是去還一種成本更低的債務？
再看浪潮信息,公司擬按照每10股配售不超過2.5股的比例向全體股東配售，募資不超20億元，全部用於償還銀行貸款和補充流動資金。同樣是一季報顯示，浪潮也有44.3億元的貨幣資金，同時應收账款更多，高達68.4億元。多催催應收款，把貨幣資金拿出來用，怎麽就還不出不超20億的貸款呢？
只有太陽紙業是融資搞項目的。太陽紙業稱，公司擬向包括控股股東太陽控股在內的不超10名特定投資者發行不超5.18億股，募資總額不超20億元，用於老撾120萬噸造紙項目並補充流動資金。其中，公司控股股東擬現金認購不低於最終確定的新發行股票數量的10%。問題是要把資金投到國外去，弄不好外管局不批，項目就投不成。而且，既然在境外投項目，不能在境外找銀行貸款嗎？美元貸款利息低，實際更劃算！
還有科大訊飛，上市11年以來，已累積圈錢53億元，累積分紅卻只有8.2億元。目前估值高達174倍，這樣的經營能力，居然再次向市場圈走29.3億！
更令輿論嘩然的是中原某銀行，才IPO募資約27億元，不到11個月，又要非公開發行股票數量不超過10億股(含本數)，募集資金不超過60億元(含本數)。將全部用於補充核心一級資本，提高資本充足率。如今銀行都在往回抽貸，這家卻反向而行，提高資本充足率是要擴大貸款規模的節奏！可是，現在的股價令一年前新股發行時認購的股東的收益不足10%了，跌破了淨資產，此時增發擺明只能賤賣股權啊！
融資制度上的巨大漏洞曝光
首先是放行蹊蹺融資，投資者的血汗錢得不到任何回報！上述陽泉煤業等企業账上貨幣資金充足，應收账款也完全可以通過產業鏈上的金融支持獲得一定回收，錢都不拿去還貸款，反而用成本更高的優先股融資、股權融資去還低成本的金融機構貸款，這意味著投資者在投資的當天，資產損失就已經發生了。
因為表面上優先股分到的股息很可能高於貸款利息，還不能稅前抵扣，但是企業可以把業績做成無利可分，就相當於獲得了一筆無息資金的使用權。而投資方的錢隻用於歸還貸款，等於沒有產生任何收益，只是為企業降低了非常有限的經營成本！
其次是任由業績差的上市公司大肆融資。以浪潮信息為例，前者的市盈率在融資消息出來後，下跌了15%，依然高達74倍，其2019年一季度的淨資產回報率才1.02%，90多億的營收，卻有60多億的應收，可見產品並不好賣。讓盈利能力與股價相比嚴重偏低的公司圈錢，等於變相讓大股東坐收漁利，大股東最好的獲利方式就是馬上把自己的股權質押掉拿錢跑路。
再次是如果在境外投資，監管部門與股東更難驗證其投資的真實性。更何況，大家知道，全世界就屬中國經濟增速高，貸款利率高，境外銀行的貸款利率都很低，在老撾設廠，如果項目真的很賺錢，為啥不通過當地銀行貸款，要稀釋自己股權去融資，還要經受匯率轉換損失？
最後是一再讓銀行這樣搞間接融資的企業圈走直接融資市場上的錢，實在是與設立證券市場的初心南轅北轍！因為銀行做間接融資：拿儲戶的錢去投資，所以對風險把控極嚴，導致一些帶有冒險性質的創新企業無法獲得資金支持，所以我們才成立證券市場，這樣才能令創新企業獲得必要的金融支持。但是現在卻讓銀行這樣的傳統業務的公司成為證券市場的主角，它們拿了錢雖然可以擴大貸款規模，但是錢還是不可能進入創新企業，也不太可能進入中小企業。
資料顯示，在美國，企業只有首發上市一次融資機會，給你機會乾不好，就證明你沒有能力用好投資者的資金，不會再給第二次！
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