蔚來赴美上市融資18億美元 未來股價還得看中國市場

　　蔚來汽車赴美上市融資18億美元，未來股價還得看中國市場

　　蔚來汽車終於前往美國上市了。

　　8月13日夜間，流傳了數個月之久的蔚來汽車前往美國上市一事終於塵埃落定，當日晚間蔚來汽車公開的招股書顯示，公司擬在紐約證券交易所上市，股票代碼“NIO”，計劃通過IPO募集最多不超過18億美元。

　　招股書披露，公司創始人李斌持股17.2%，騰訊持股15.2%，高瓴資本持股7.5%，蔚來北美CEO Padmasree Warrior持股1.4%，車和家創始人李想持股1.7%。

　　值得注意的是，蔚來汽車董事長李斌稱，自己經過長時間考慮，決定拿出自己持有的蔚來汽車股份的1/3（約5000萬股）轉入信託機構，在自己保持股票持有權的同時，股票所產生的經濟收益將通過蔚來車主來討論和決定如何使用。

　　對於蔚來汽車在美IPO一事，汽車分析師萬春雷向《國際金融報》表示，蔚來汽車在美國上市並不令人驚訝，但是其股價的前景取決於國內市場的表現。

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　　交付壓力大

　　蔚來的招股書顯示，公司2018年上半年營收695.1萬美元（大約人民幣4600萬元），其中汽車銷售營收671萬美元（大約人民幣4440萬元）。與此同時，蔚來表示目前共交付481輛ES8汽車，另外還有1.7萬輛ES8訂單，其中1.2萬輛已交5000元/輛的意向金。

　　按照蔚來汽車的計劃，在9月底之前要交付單價54.8萬元的1萬輛ES8創世版，隨後再交付基準版。《國際金融報》記者計算發現，如果目前交付的均為創世版，則蔚來汽車在7月份之前共計交付了81輛創世版ES8，7月份交付400輛。

　　也就是說，蔚來必須要在8月份和9月份交付9519輛創世版，壓力不小。萬春雷向《國際金融報》表示，蔚來汽車目前的交付速度並不快，能否按時交車也值得懷疑，而且除了交車速度以外，蔚來汽車的售後服務體系和換電系統的效率也需要關注。

　　蔚來汽車的招股書顯示，截至今年7月31日，蔚來已經在全國投入了7家運營中心，53個營業網點。預計到2018年底，將有60家-80家換電站投入使用，400輛-500輛充電車投入使用，在169個城市實現交付。

　　另外一方面，招股書顯示上半年“其他銷售收入”是24.1萬美元（大約人民幣159萬元），也就是說，平均每輛ES8搭配了價值1.96萬元的電池和其他附加服務。

　　從虧損上來看，蔚來汽車今年上半年虧損5.02億美元（大約人民幣33.25億元），上年同期淨虧損為20.2億元人民幣。

　　在過去兩年中，蔚來汽車的淨虧損分別為25.7億元和50.2億元，兩年半（2016年-2018年上半年）來總計虧損超過100億元，而且數目正逐年增大。

　　蔚來汽車表示，目前的虧損主要是因為一直處於投入階段，直到今年第二季度才因為首款ES8量產車的交付產生營收。隨著量產車的交付和新車型投放市場，未來幾年的營收將大幅提升，虧損狀況也有望大幅改善。

　　相比之下，特斯拉半年報顯示，2018上半年共計虧損15億美元，但是特斯拉營收高達40億美元，相較去年同期的27.9億美元大增43.4%。從虧損上來說，蔚來汽車相當於特斯拉2016年的數據（6.75億美元），但是營收方面還有較大的差距。

　　最後，蔚來汽車的股權結構也採用互聯網企業常用的“A、B”股形式，A股對應每股1票投票權，B股為4票，C股為8票，其中李斌和其關聯公司將實際擁有所有已發行的C類股票，騰訊將擁有所有已發行的B類普通股。

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　　資金壓力大

　　實際上，早在去年年底，蔚來赴美上市的聲音就開始在業內流傳，但是蔚來官方對此一向是“不予置評”。

　　直到今年2月，李斌難得對媒體公開回應了一次IPO傳聞。李斌稱：“我覺得這些東西都是水到渠成的。當然，我們想把一個公司IPO沒什麽不得了的，我們三年（時間）不就從成立到市值幾百億港元了，我覺得這肯定不是一個公司的目標。”

　　在此次IPO之前，蔚來汽車從公開管道進行過5輪融資，在去年11月8日的D輪10億美元融資之後，蔚來從公開管道的融資已經達24億美元（折合人民幣約165億元）。

　　雖然蔚來汽車的融資數額不小，但是公司燒錢的速度可能也不慢。

　　李斌曾經說過，200億元是新勢力造車的“入門”，按照蔚來汽車目前公布的數據，李斌所言不虛。招股書顯示，蔚來汽車在過去的兩年半中總計虧損了109.15億元，而且該數額還在持續擴大，先前的24億美元融資已“燒掉”了大半。

　　數位了解蔚來汽車的業內人士均向《國際金融報》記者表示，蔚來汽車目前的資金壓力不小，尤其是人工成本支出有2億元/月之多，而且蔚來在店面和人員招募上還在急速擴張，壓力只會進一步擴大。

　　對此，記者也在蔚來汽車招股書上進行了交叉驗證。

　　招股書顯示，蔚來汽車支出的“大頭”是人力。今年上半年，蔚來汽車工資消耗高達7.4億元，平均每月1.2億元，首次超過了研發支出（6億元）。從支出總額上來看，蔚來汽車半年支出達到了14.59億元，幾乎和2016年全年支出持平。

　　對於蔚來汽車上市一事，萬春雷稱，蔚來是一個互聯網造車企業，需要大量的資金，現在赴美上市也並不讓人驚訝。

　　但是值得注意的是，近期赴美上市的中國企業近況都並不樂觀。

　　優信二手車（NASDAQ：UXIN）上市當天即跌破9美元的發行價。拚多多（NASDAQ：PDD）在IPO首日暴漲40%之後，隨後便在一片質疑聲中連續下跌，甚至被傳出美國6家律所打算聯合起訴的消息。

　　對此，萬春雷表示，國內資本市場對於蔚來汽車非常了解，所以李斌想在國內融資較為困難。但李斌能否博取美國方面的信任，這取決於國內業務的開展狀況，“拚多多就是因為國內連續出事導致股價下跌，蔚來在美國的股價同樣也取決於中國市場”。

責任編輯：李鋒